中报季收官，能源双雄交卷了。一个半年狂赚 858 亿，一个稳收 287 亿；一个 PE 不到 10 倍，一个 PE 快 20 倍。海油和神华，到底该怎么选？ 今天用数据盘一盘。

一、业绩：海油 " 狂飙 "，神华 " 稳如狗 "

中国海油上半年营收 2426.6 亿，同比增 16.88%；归母净利润 858.18 亿，同比猛增 23.42%。油气净产量 398.7 百万桶油当量，同比增 3.7%。量价齐升，历史同期最好水平。

中国神华上半年营收 1893.38 亿，同比增 7.93%；归母净利润 287.15 亿，同比仅增 4.10%。二季度环比倒是猛增 69%，但整体增速确实不如海油能打。

差距有多大？ 海油半年赚 858 亿，神华 287 亿——海油差不多是 3 个神华。两家都进了 A 股盈利前十。但这不代表神华不行，只是赛道不同。

二、估值：海油明显更便宜

来看 A 股最新数据：

中国海油最新价 34 元附近，PE（TTM）约 9.47-11.92 倍，总市值 1.6 万亿左右。机构预测 2026 年净利润最高超 1700 亿，对应 PE 更低。

中国神华最新价 48 元左右，PE（TTM）约 18.59-19.60 倍，总市值约 1 万亿。

海油 PE 不到神华的一半。不过便宜有便宜的道理——油价波动大，市场给的折价也大。

三、分红：神华比例更高，海油绝对值更大

神华中期拟每股派 0.98 元（含税），合计 212.56 亿，派息率 74%。赚 100 块分 74 块，对股东是真大方。

海油中期拟每股派 0.94 港元（含税），派息额约 388 亿，派息率 45.2%。中期股息同比增 28.8%，创历史新高。

一句话：神华是 " 赚得少但分得狠 "，海油是 " 赚得多但留得多搞发展 "。

四、资金动向：谁在买？

8 月 31 日，中国海油主力净流入 1.72 亿，净比达 10.89%，资金介入力度较大。北向资金是海油最大的明牌主力，每天成交占比经常超 20%。

中国神华这边，8 月 26 日主力净流出约 1500 万。两融余额方面，神华最新融资余额 16.73 亿。

资金的态度很明确——短期更青睐海油的弹性。

五、业务逻辑：完全不同的玩法

神华是煤电路港航一体化龙头。挖煤、运煤、发电全包，自带对冲机制。煤价跌了电厂赚钱，煤价涨了采矿赚钱——平滑周期是它的核心优势。但长期看，煤炭需求下行是绕不开的隐忧。

海油是纯上游采油，不做炼化。油价涨它就爽，油价跌它就难受——弹性极大。优点是桶油主要成本仅 29.7 美元 / 桶，成本优势突出。缺点是业绩高度绑定油价。

六、机构怎么看？

近 10 家机构发布海油研报，最高目标价 43 元，平均 38.21 元。摩根大通将 A 股目标价从 30 元上调至 47 元，评级从 " 中性 " 升至 " 增持 "。中金给予 " 跑赢行业 " 评级。

神华这边，股息率约 4.12%，在当下利率环境下性价比凸显。

最后说两句：

看好油价、想要弹性的→ 中国海油。利润弹性足，油价一涨就起飞，资金也在往里冲。但得扛得住油价回调的波动。

求稳、看重高分红、不想操心的→ 中国神华。一体化模式平滑周期，74% 的派息率是真金白银。缺点是成长性一般。

有个老股民说得好：" 神华是收息养老的，海油是博弈周期的。"

风格不同，没有绝对的好坏。看你是哪类人了。

个人复盘，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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