站在 2026 年中期的时间节点回望，凯乐士科技交出的这份成绩单，远不止于 45% 的营收增长本身。

2026 年，智能场内物流机器人行业的发展进入了一个关键周期。

据 IMM 信息预测，全球仓储物流机器人市场规模将在 2026 年达到约 412.7 亿美元，较 2025 年的 318.5 亿美元增长 29.6%。

与此同时，行业正在经历一场静水深流的结构变革。

IMM 信息指出，自主移动机器人 AMR 在 2026 年预计占据全球出货量的 61.5%，超越传统 AGV 成为主流品类。新建仓储项目中，柔性自动化方案已经成为最主流的选择。这样的趋势中，谁能在复杂场景中证明系统级交付能力，谁就能吃到这轮红利的最大的份额。

此外，多位专家还纷纷指出，2026 年具身智能机器人在物流等场景的规模化落地已进入 " 去表演化、落地实战化 " 的量产部署元年。

在此背景下，" 全栈式智能场内物流机器人第一股 " 发布了上市后的第一份中报，交出了亮眼的成绩单。

一、中期业绩：营收高增、亏损收窄，22 亿订单筑牢确定性

2026 年上半年，这家全栈式智能物流机器人公司的收入创下近年来同期新高。

回顾过去，2023 年受锂电池行业整体放缓、部分新能源客户订单减少，以及部分项目施工延期影响，收入出现短暂回落；但 2024 年随着延期项目逐步完成及新订单转化，公司迅速恢复增长，同比增幅达 30.98%。

进入 2025 年，增长势头进一步强化。全年实现收入 9.09 亿元，同比增长 26.0%，较 2022 年的 6.57 亿元累计增长 38.4%。2026 年上半年公司的增长势头进一步抬升，同比增长 45.1%，录得 5.05 亿元收入。这主要受益于中国境内交付项目数量增加，尤其是大型多功能综合系统及 AMR 部署项目。

此外，公司收入有较强的下半年集中交付特征，意味着全年营收有望冲击 12 亿元，较 2022 年接近翻倍。

值得一提的是，如果进一步拆分收入结构来看，会有一个很容易忽略的点。2026 年上半年，公司售后服务及其他收入达到 1280 万元，同比增长 128.6%，远快于机器人及系统收入 43.8% 的增长速度。

单看 1280 万元，这块业务目前当然还不大。但对于物流机器人公司而言，它的价值在于过去累积的项目正在从历史交付成绩，慢慢变成一个可以继续赚钱的客户池。一个仓库里的机器人在交付以后，设备会磨损，需要备件；业务量增长以后，需要增加机器人；仓库流程变化以后，需要重新优化软件和调度；客户还可能把同一套系统复制到第二个、第三个仓库。项目做得越多，理论上未来可以维护、升级、扩容的系统也就越多。前期获客、方案设计和大量交付成本已经发生过一次了。

同一个客户继续贡献收入，理论上经营杠杆会持续放大，这块业务有望提供远超出表观营收增速的盈利弹性。

盈利端来看，2025 年公司经调整净亏损已同比收窄 75.0% 至 0.13 亿元，从一开始的亿元级压缩至千万级，已经十分接近盈亏平衡。兴业证券预计其经调整净利润有望在 2027 年转正。

另外，上半年公司的期内亏损再同比收窄 14.7%；公司的资产负债率处于 50% 以下的稳健水平，同比改善显著。

比当期营收更具看点的是公司在手订单的强劲储备。

截至 2026 年 6 月 30 日，公司待交付机器人及系统总金额约 22 亿元，为未来 2-3 年的收入增长提供了坚实的业绩锚点。

基本面向上的同时，公司也迎来了资本市场维度的重要拐点。

2026 年 8 月 21 日，恒生指数公司公布季度检讨结果，凯乐士科技获纳入恒生综合指数。公司还将同步纳入恒生综合行业指数—资讯科技业、恒生综合中小型股指数、恒生综合小型股指数、恒生港股通指数、恒生港股通人工智能主题指数及恒生港股通中国内地公司指数等多项指数。

Alpha 与 Beta 的催化剂已备齐，公司已经具备了戴维斯双击的基本条件。

二、海外业务第二曲线即将爆发，或可借此再造一个凯乐士科技

2026 年上半年，凯乐士科技的海外业务从团队建设、市场拓展到订单储备均取得显著突破，出海战略正从规划加速变为成绩。

截至 6 月底，公司在手待交付机器人及系统订单约 22 亿元，其中 56 个为进行中的海外项目，待交付金额约 7.1 亿元，占比接近三分之一。

这 7.1 亿元的在手订单，仍未体现在财报中，是被确认周期暂时隐藏起来的未来业绩，也是最容易被低估的部分。

与单纯销售机器人的业务模式能快速确认收入不同，凯乐士科技往往交付一整套能够直接运行的场内智慧物理解决方案，涉及方案设计、设备制造、跨国运输、现场安装、联调联试以及试运行等多个环节，客户内部的验收流程也极为严格。收入确认的最终节点是客户出具最终验收文件。一个项目从合同签署到最终验收，通常需要 3 个月到一年以上的时间。

更值得强调的是，从财务贡献来看，海外业务往往具备更高的支付溢价，毛利率甚至可达国内业务的一倍。随着这些订单陆续交付，将对整体盈利产生显著拉动。

公司的全球化布局正在快速铺开。

公司的海外合作伙伴网络从 2025 年末的 16 家扩展至报告期末的 22 家，业务覆盖范围亦从 19 个国家和地区快速拓展至 31 个，并进一步进入全球头部客户的供应商体系。

与此同时，本地化交付能力也在持续强化。公司已在北美、东南亚、南美及欧洲等核心区域组建海外本地团队。本地团队的落地，有助于缩短客户响应半径，将售前咨询、项目实施及后续运维等能力进一步前移至海外市场。

在重点市场，公司已经开始连续取得突破。在澳大利亚，公司以极窄巷道自主移动机器人 VFR 切入市场，获得当地一家保健品生产商的 VFR 项目订单；日本市场则从 2025 年的首个日企客户项目落地进一步走向客户扩张，2026 年上半年分别与日本一家全球领先电子产品制造商及本土家具零售商新签 VFR 项目。日本市场对工业机器人的精度、稳定性和安全性要求堪称全球最严，能进入意味着产品能力和系统稳定性获得了最高标准市场的背书。

欧洲市场方面，公司凭借过硬的产品与技术实力，正式进入宜家全球穿梭车供应商名录。

凯乐士科技正把在中国复杂场景中打磨出的系统经验，复制到全球，为后续的海外收入放量奠定了基础。

据媒体报道，一份来自长城机械的调研指出，海外业务有望再造一个凯乐士科技当前的体量，2028 年海外收入占比预计提升至 40%-50%。

三、出海叠加具身智能浪潮，凯乐士科技有望成为最大赢家

当大多数同行还在比拼单个机器人的精度和速度时，凯乐士科技选择了一条更重、但壁垒更高的路，即全栈式智能场内物流解决方案，兼顾硬件与软件的协同发展。

目前，公司搭建了覆盖存取、搬运、分拣三大功能的完整产品线，并配套自主研发的 WMS、WCS、RCS 等软件系统，形成覆盖场内物流运营、执行与控制全链条的软硬件体系。其中，早在 2015 年，公司通过整合就强化了软件能力，形成物流系统综合集成能力；2019 年已经推出 RCS；2020 年取得 CMMI 5 认证；此后长期迭代 WMS、WCS、RCS 等软件系统。

这一全栈能力的底层，是凯乐士由 Galaxis PI、Galaxis CI、Galaxis CT 构成的感知、计算与控制技术闭环。感知智能 PI 方面，公司通过自研超分模型、物品识别、环境检测以及多传感器融合等算法，使机器人能够识别货物、人员及复杂三维作业环境；计算智能 CI 则建立在凯乐士长期项目实施经验与行业 Know-how 之上，结合数字孪生以及任务调度、路径规划、库存分配等算法，实现不同机器人及 WMS、WCS、RCS 之间的协同，并对整个物流系统进行仿真和优化；控制技术 CT 进一步下沉至机器人运动控制层，通过 MPC 模型预测控制、自适应运动控制以及数字孪生实时映射，实现机器人动作的精准稳定执行，并支持在线调试、故障预判及快速恢复。

这一套解决方案在行业深耕中得到反复锤炼与迭代，并成为稀缺的核心竞争力。

随着行业进入发展下半场，这种全栈式能力，在出海与具身智能的发展中正成为独特的竞争优势。

过去，新建仓库的自动化方案首选固定式输送线，AMR 多用于现有仓库的局部改造与补充。此时的核心是硬连接，集成商的工作更像施工队，把各种标准化设备拼装在一起，一旦安装调试完成，作业路径就固定了，集成能力门槛相对较低、可替代性较强。

但在以 AMR 为核心的柔性自动化时代，系统集成的核心变成了软调度。几十台甚至数百台 AMR 如何在仓库里动态避障、协同作业、实时优化路径，这是算法问题。门槛的提升，让凯乐士一样具备全栈交付能力的公司变得稀缺。

海外市场的红利正在加速放量。欧美日等发达地区人工成本极高，电商促销季带来的 " 人找货 " 模式效率低下、差错率高，倒逼商家必须用机器人降本增效；新兴市场则迎来基建潮，东南亚、中东、拉美等地电商和数字化转型加速，但物流基础设施严重滞后，对自动化基础设施的需求正从 0 到 1 爆发。中国拥有全球最复杂、要求最高的电商和物流场景，这种极端环境锤炼出的凯乐士科技，面对海外需求时简直是降维打击。

简而言之，凯乐士科技，恰好卡位在 " 出海 + 全栈解决方案 " 双重趋势的交汇点上。

具身智能领域也存在着类似的逻辑。

具身智能的核心壁垒除了算法本身，还包括高质量的、结构化的真实场景数据。机器人如何在复杂的仓库环境中避障、调度、优化路径，这些数据只能来自真实的部署项目。

这正是凯乐士科技的优势，是以硬件为核心的玩家缺失的重要能力。

凯乐士过去十余年在医药、新能源、3C 电子、汽车等行业积累了超千个部署项目，这些场景数据恰恰是训练具身模型最稀缺的燃料。当纯算法公司还在为数据采集发愁时，凯乐士已经在用真实项目数据训练下一代智能调度模型。

作为具身智能战略的技术基石，公司推出了面向仓储场景的 " 物流大脑 " 基座平台。2026 年 8 月 28 日，在发布中期业绩的同一天，凯乐士科技重磅推出全新一代机器人控制系统 RCS 3.0。公司以 " 场景为王，DT 为体，AI 为魂 " 为核心理念，打造了集规划、仿真、调试、控制、调度、运维于一体的 " 六位一体 " 平台系统，在具身智能布局又落下重要的一子。

RCS 3.0 的意义并不只是又一次软件升级。凯乐士原本就具备完整的机器人硬件与 WMS、WCS、RCS 软件体系，而这一代产品进一步把 AI、数字孪生注入调度系统。由此，凯乐士进一步走向 " 机器人 + 软件 +AI" 的全栈智能平台。

结语

站在 2026 年中期的时间节点回望，凯乐士科技交出的这份成绩单，远不止于 45% 的营收增长本身。

22 亿元的在手订单锁定了未来 2-3 年的收入能见度，7.1 亿元的海外订单储备预示着第二增长曲线的即将放量，RCS 3.0 的发布与具身智能战略的落地则标志着公司跨越进入新的阶段。

展望更长远的未来，在当前的技术浪潮之下，凯乐士科技具备系统级交付能力、真实场景数据积累和全栈软硬件能力的玩家，正迎来前所未有的结构性机遇。

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