低利率时代，当资产荒成为行业常态，Alpha 获取难度抬升，细微的费率差就能左右产品的实际回报，固收赛道的比拼早已告别单一基金经理的个人博弈，能否穿越周期，本质考验机构的组织与平台综合实力。

作为公募基金行业一线的固收大厂，近年来天弘基金固收业绩保持持续突出。国泰海通证券的数据显示，天弘基金整体固收基金近 7 年、10 年的绝对收益排名在固收类大型公司中均位居前 3；旗下 48 只成立满 7 年的基金产品中，44 只跑赢同期业绩基准，占比达 91.67%；近十年维度跑赢基准占比达 91.43%，两项数据均超出行业平均 10 个百分点以上。

这份长跑成绩单，并非来自个别机会的博弈或者投研灵感，而是源于标准化体系、数智化平台、一体化协作共同搭建而成的系统性能力。在行业集体感慨固收业绩难做的当下，透过业绩与规模表象不难看见，支撑天弘基金这份长跑表现的底层能力，依旧处在持续迭代生长的过程之中。

图源：图虫创意

非货规模占比近 4 成，大固收业绩突出

当大部分人对天弘基金的印象还停留在 " 天弘余额宝 " 时，这家成立超过 20 年的老牌公募，早已摆脱对货币基金的单一依赖，在非货赛道跻身行业头部。

Wind 数据显示，截至 2026 年 6 月末，天弘非货规模达 4824 亿元，对比 2019 年 6 月末 447 亿元增长近 10 倍（9.79 倍），行业排名从第 38 位提升至第 15 位；非货规模占比由当年 3.72% 升至 39.4%，实现了非货多元业务齐头并进的格局。

更硬核的数据来自于业绩。天弘永利债券是天弘基金旗下成立最早的债券基金产品，截至今年二季度末，基金定期报告显示，天弘永利债券 B 自 2008 年 4 月成立以来累计收益达到 172.90%，跑赢业绩比较基准 57.36 个百分点，过去 17 个完整年度内，天弘永利债券 B 有 15 年实现正收益。

除了有业绩突出的拳头产品，天弘基金产品的整体表现同样亮眼。据国泰海通证券数据，截至今年 6 月 30 日，天弘基金固收类产品近十年收益率为 63.86%，排名行业 9/80；天弘旗下纯债类基金近 7 年绝对收益位列行业前 12% ( 12/103 ) ，偏债类基金近 7、10 年收益稳居行业前 20% ( 20/104、12/74 ) ，整体固收产品收益近 7 年、10 年的绝对收益排名在固收类大型公司中均位居前 3 ( 2/17、3/17 ) 。

短跑看冲劲，长跑看体系，不难看出，时间维度拉得越长，天弘基金的业绩排名反而越靠前，是一条典型的 " 长跑型 " 曲线。

在头部固收大厂中，天弘基金拥有一套 " 少而精 " 的产品体系——主动固收产品数量偏少，但品类齐全。产品线主要分为四大类：熊市类产品、中性偏空类产品、中性偏多类产品、趋势牛市型产品。对于不同的产品，天弘基金都有不同的基金经理负责，此外，为了能够在任何市场环境下都能为客户推荐优秀的产品，天弘基金还创新地推出负久期产品。

产品不贪多，但每一只都有清晰定位。这本身就是一种能力：它要求团队对市场环境有准确判断，再把判断转化为对的产品。

投研能力持续进化，筑牢穿越周期的底气

罗马不是一天建成的，长期业绩靠前只是结果，真正的问题是能力从哪来？作为老牌固收大厂，天弘基金给出的答案来自于两方面：信用研究体系的持续进化和五周期模型的迭代。

" 信用研究能力对于任何一家大型资产管理公司来说，都是需要长期保有的一种核心能力。" 天弘基金张士扬表示，天弘基金并不在意这类资产短期关注度是否阶段性向下，而是希望公司在这个细分领域具备良好的行业竞争力。

据了解，天弘基金目前已搭建了非常完整的信用研究体系，并且还在持续进化中。在信用债领域，天弘基金做到对公开债发行主体及债项从品种到期限的全覆盖，并对所有覆盖的信用主体按行业形成统一评级框架，21 个行业模型覆盖超过 80% 的发行主体，形成标准化的结果。

其次，通过强大的系统能力，天弘基金打通了投研交易之间的沟通壁垒，实现了投研的深度融合，构建了完全基于内部评级的收益率曲线，支撑个券定价和策略选券。此外，天弘基金不再依赖外部评级和收益率曲线，系统中实时的评级迁移矩阵、跟踪统计、定价模型和深度报告，完全向投资和交易员开放。研究不再是研究员个人的看法，而是团队可检视、可复用的整体观点。

体系的价值最终由实战检验。去年年底，天弘基金是全市场最早抄底地产信用债的基金公司之一，这也是天弘固收团队今年整体业绩靠前的重要原因。" 信用体系的梳理，帮助我们在今年有很好的业绩起步。" 天弘基金固收基金经理赵鼎龙说。

两年前，天弘基金固收团队把影响债券走势的周期，按照自上而下的顺序，拆分为宏观周期、政策周期、机构行为周期、仓位周期、情绪周期，推出 " 天弘五周期 " 模型；两年过去，低利率时代的债券市场实现收益的方式已经转变，为了适配这种变化，" 天弘五周期 " 模型也在持续迭代。

具体来看，过去两年 " 天弘五周期 " 模型进行了三方面的迭代，一是加强了对上两层宏观周期和货币政策周期的定量刻画，将数据颗粒度做到了日度跟踪；二是将模型和日常仓位调整结合，形成仓位中枢机制，例如，模型给出久期建议中枢，基金经理可以在中枢上下一定幅度内偏离，但不能大幅偏离，形成主观和客观指标双结合；三是将信用跟踪模型融入五周期模型，通过分析信用利差变化，判断当下适合买哪种类型的信用债，从而更加快速、精准地在不同市场环境下为客户推荐合适产品。

市场永远处在动态变化之中，一套投研框架无法一劳永逸地适配所有行情，真正的长跑能力，在于可以跟随外部环境完成自我更新。" 我们的许多指标，都是带有原创思维的。目前这套模型的迭代速度在加快，甚至每周开会的时候，我们的团队都会迸发一些有趣的投资逻辑和指标。" 赵鼎龙说。

个体的认知会有边界，但平台的价值在于可以沉淀集体智慧，持续拓宽能力的边界。天弘基金这条长跑业绩曲线背后，不只是过往周期交出的答卷，也暗含面向未来的底气：当外部市场范式再度切换，这套可以自我进化的投研体系，仍有进一步向上生长的空间。

风险提示：观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。本基金根据侧袋机制指引及相关配套规则的要求，于 2021 年调整过基金投资策略，具体请阅公司官网披露的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。

注：大、中、小型公司的划分：按照国泰海通证券规模排行榜近一年主动权益（主动固收）的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动权益（主动固收）规模占比达到全市场主动权益（主动固收）规模 50%（取累计规模占比超过 50% 的最小值作为划分线）的基金公司划分为大型公司。

天弘永利债券型证券投资基金 B 类成立于 2008 年 04 月 18 日，成立以来 17 个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为 2009 年 1.01% ( 2.07% ) 、2010 年 5.44% ( 2.00% ) 、2011 年 -0.91% ( 3.79% ) 、2012 年 7.89% ( 4.03% ) 、2013 年 2.03% ( 1.78% ) 、2014 年 10.17% ( 9.41% ) 、2015 年 15.50% ( 6.50% ) 、2016 年 2.99% ( 1.83% ) 、2017 年 1.86% ( 0.25% ) 、2018 年 0.04% ( 8.21% ) 、2019 年 13.79% ( 4.59% ) 、2020 年 11.53% ( 2.97% ) 、2021 年 14.34% ( 5.09% ) 、2022 年 -1.51% ( 3.3% ) 、2023 年 1.96% ( 4.77% ) 、2024 年 6.13% ( 7.6% ) 、2025 年 3.37% ( 0.65% ) ，其中 15 年正收益，业绩数据来源于基金定期报告。历任基金经理：蔡采（2008 年 04 月 18 日 -2008 年 05 月 30 日）、袁方（2008 年 04 月 19 日 -2009 年 06 月 06 日）、姚锦（2009 年 03 月 17 日 -2011 年 03 月 03 日）、朱虹（2010 年 05 月 19 日 -2011 年 12 月 08 日）、陈钢（2011 年 11 月 18 日 -2015 年 04 月 24 日）、姜晓丽（2012 年 08 月 03 日 -2026 年 02 月 09 日）、张寓（2021 年 03 月 27 日 - 至今）、杜广（2021 年 06 月 19 日 -2024 年 08 月 23 日）、赵鼎龙（2021 年 11 月 30 日 -2024 年 09 月 27 日）、杜广（2026 年 01 月 27 日 - 至今）。申购费：A 类：0.00%；C 类：0.00%；B 类：申购金额 M＜100 万元时费率为 0.80%，100 万元≤ M＜500 万元时费率为 0.40%，M ≥ 500 万元时为 1000 元 / 笔；E 类：申购金额 M＜100 万元时费率为 0.80%，100 万元≤ M＜500 万元时费率为 0.40%，M ≥ 500 万元时为 1000 元 / 笔。赎回费：A 类：持有期限 N＜7 日费率为 1.50%，7 日≤ N＜30 日费率为 0.75%，30 日≤ N＜60 日费率为 0.30%，N ≥ 60 天费率为 0.00%；C 类：持有期限 N＜7 天费率为 1.50%，N ≥ 7 天费率为 0.00%；B 类：持有期限 N＜7 日费率为 1.50%，7 日≤ N＜90 日费率为 0.10%，N ≥ 90 天费率为 0.00%；E 类：持有期限 N＜7 日费率为 1.50%，7 日≤ N＜90 日费率为 0.10%，N ≥ 90 天费率为 0.00%。销售服务费年费率 A 类：0.40%；C 类：0.30%；B 类：0.00%；E 类：0.00%。