中保中报人保多指标续创新高!如何构筑稳健盈利基本盘？

今年上半年，" 一飞冲天 " 的投资收益，以及随之 " 水涨船高 " 甚至创下纪录的归母净利润，是上市险企财报中最抢眼的指标。五家 A 股上市险企中报均已放榜，上半年合计实现归母净利润 3173.87 亿元，同比增长 78.12%。

中国人保表现亦不俗，上半年投资业绩为近年来最佳，推动实现归母净利润 367.45 亿元，同比增长 38.5%。其归母净利润规模与增速，在五家险企中均排第三。

不少机构研报分析指出，多家险企归母净利润大涨，一定程度得益于上半年权益市场行情和新会计准则下公允价值变动损益的大幅释放，而要论发展韧性，更应关注主业的成色。

从财报数据看，中国人保主业指标 " 多点开花 "：例如人保财险综合成本率 94.5%，同比下降 0.8 个百分点，创下近十年最优水平；人保寿险产品结构优化，十年期及以上期交保费增速达 95.4%。

" 多板块业务协同始终是集团发挥综合经营优势的战略支点，也是撬动未来增长、增强核心竞争力的新引擎，蕴含着广阔的发展空间与深远的价值潜力。" 在 8 月 31 日的中期业绩会上，中国人保副董事长、总裁赵鹏说道。

作为五家上市险企中唯一一家以财险为核心的险企，市场也关心上半年巨灾损失情况对人保综合成本率的影响、非车险综合治理成效等，以及长鑫科技等明星股的投资回报，在业绩会上，中国人保多位高管回应了市场的关切。

最佳投资推高盈利

近年低利率的市场环境，对保险公司资产负债管理提出更高要求。而今年上半年尤其二季度权益市场结构性上涨，让增配权益资产的险资赚得盆满钵满，新会计准则又进一步放大了利润弹性。

中国人保就是其中一员。财报显示，上半年中国人保实现总投资收益 663.27 亿元，同比增长 59.9%；总投资收益率 3.7%，同比提升 1.1 个百分点。

" 这是我们近年来最好的半年投资业绩。" 中国人保副总裁才智伟在业绩会上分享称。据了解，上半年中国人保 A 股净加仓规模约 300 亿元；完成 100 亿元私募证券投资基金建仓入市，投资业绩优于同期中证 A500 红利指数。

投资收益高增驱动利润改善。上半年中国人保实现归母净利润同比增长接近四成。据方正证券测算，其中二季度归母净利润同比增长率更高达 104.2%。

如何更好地保持投资收益稳定？才智伟表示，在固收投资上，加强对利率走势研判，提升波段的精细化操作能力；在权益投资方面，加大对高股息权益资产的配置；另类投资方面，将坚定不移继续推动转型创新。

才智伟还提到，将关注新质生产力发展带来的投资机会。以 7 月底登陆资本市场的明星股长鑫科技为例，中国人保这笔早于 2021 年的投资，按长鑫科技最新股价计算，投资回报已超 20 倍。" 目前，公司项目储备库中已储备一批优质项目，有望得到较好回报。"

值得一提的是，投资策略形成的起点，是资产负债匹配。中国人保的保费收入（上半年为 4584 亿元）贡献比中，财险占据约七成，但财险负债久期普遍偏短，与资产端长期投入的特点似乎相矛盾。

对此，中国人保表示，财产险账户和人身险传统险账户投资策略类似，均以增强收益稳定性为首要目标，兼顾成长性，整体权益仓位保持中等水平，适度增加 OCI（其他综合收益）权益资产配置占比，降低资本市场股价波动对投资业绩的影响。

负债端多点开花

长期以来，险企资产端的管理手段相对简单直接，对利润的贡献也更加 " 显化 "，而负债端受到成本刚性等影响，在低利率和强监管周期下，管理难度相对较大，其质效改善更能衡量公司的管理水平及发展韧性。

在中国人保上半年归母净利润大增的背后，也离不开负债端的 " 多点开花 "。

财报显示，中国人保旗下人保财险上半年实现承保利润 140.1 亿元，同比增长 19.8%；综合成本率 94.5%，同比下降 0.8 个百分点，续创近十年最佳水平。其中，第一大险种车险综合成本率 93.5%，同比下降 0.7 个百分点；实现承保利润 99.17 亿元，同比增长 13.6%。

车险几乎是多数财险公司利润压舱石，但长期面临 " 车主喊贵、险企喊亏 " 的难题。作为财险行业 " 老大哥 " 且车险业务保持行业领先的中国人保，如何稳定车险综合成本率和盈利，是行业关心的问题。

中国人保副总裁、人保财险总裁张道明在业绩会上回应称，在综合成本率方面，外部监管环境巩固，" 报行合一 " 强化三项机制运用，为全行业发展创造良好外部条件。同时，四部委联合发布的《关于深化改革加强监管促进新能源车险高质量发展的指导意见》落实后，费用端和赔付端均会下降，特别是社会化维修推广普及，将降低赔付端成本。

" 我们还在承保端发挥风险识别和定价优势，在销售端加强渠道布局和销售队伍建设，理赔端强化智能应用和成本管控，不断提升服务质量效率和标准化。" 张道明说。

此外，上半年的极端天气频发，巨灾损失对综合成本率有哪些影响？

张道明表示，面对气候变化，中国人保持续完善应对气候变化的适应性调整机制，不断提升气候应对韧性，全力推动全年利润目标达成，主要采取了五项针对性措施，包括在进行年度预算时预留大灾成本影响；在定价环节，对车险、企财险这类大灾损失较多的险种，把成本内嵌在定价模型中；厄尔尼诺周期下，分产业、分地区、分险种、分灾因优化承保组合；以及强化风险减量和大灾理赔，做好累积风险管理和再保安排等。

除了财险业务，上半年，中国人保人身险板块也以结构优化推动价值增长。财报显示，上半年，人保寿险期交保费占比达 83.5%，同比提升 4 个百分点；半年新业务价值在可比口径下同比增长 5.2%。人保健康原保险保费收入同比增长 12%，互联网业务保费收入同比增长 18.4%。

如何撬动未来增长

基于良好的业绩表现，中国人保披露的 2026 年中期利润分配方案显示，其董事会建议每股派发现金股利 0.11 元人民币（含税），合计拟派发现金股利 48.65 亿元，较 2025 年中期现金股利增长 46.7%。" 分红超预期。" 在业绩会现场，券商人士直言。

" 我们在分红方面主要考虑两个方面，一是保持公司业绩、特别是盈利的持续稳定增长，二是提供长期稳定增长的分红。" 赵鹏回应称，公司将在对标同业实践的基础上，结合自身板块布局和业务结构，坚持每股分红长期稳定增长的核心策略，同时也将积极研究优化新准则下的分红政策，推动公司股息率长期保持在行业合理、对投资者友好的水平。

谈及如何撬动未来增长、核心新引擎是什么，赵鹏给出的答案是 " 多板块业务协同 "。

他表示，今年上半年，集团实现业务系统保费业务协同的规模保费达 172 亿元，同比增长 7.1%，对集团整体业务贡献度进一步提升。下一阶段，人保集团将围绕深化 6 个板块业务协同和资源共享，重点推进三方面工作。

一是以战略协同为牵引，推动业务协同提速换挡。" 十五五 " 期间，将着力构建大协同新格局，持续释放集团一体化综合经营价值。

二是以队伍协同为支撑，推动客户协同提质增效。深化销售队伍共建共享，打造高质量互动专员队伍，进一步提升销售队伍综合服务能力，更好服务客户综合保险金融需求。

三是以产品与服务协同为驱动，推动综合金融供给能力迭代升级。将加快推进跨公司组合产品协同模式提质扩面，以及围绕车生活、康养生态布局场景推进服务共享、生态互联等，让客户对人保一体化综合金融服务更加可感可及。

撰文：亚溪、禾砚

编辑：一诺

设计：晓滢

校对：安文

审核：曦曦

出品：新时代保险研究院