齐鲁晚报 · 齐鲁壹点记者 魏银科 孙佳琪

760 元一粒的片仔癀，真的卖不动了吗？

近日，中药龙头企业片仔癀发布的 2026 年半年报在资本市场引起热议。财报显示，上半年公司实现营业收入 45.73 亿元，同比下降 14.98%；归母净利润 10.93 亿元，同比下降 24.22%。这已是片仔癀连续第二年出现营收与净利润的双双下滑，伴随业绩低迷，"760 元一粒的片仔癀卖不动了 " 的话题迅速冲上热搜。

巅峰时期，片仔癀锭剂被黄牛炒到 1600 元一粒，门店排队限购，线上秒空。2026 年，线下的片仔癀还买得动吗？带着疑虑，记者探访了济南市一家片仔癀国药堂。

线下实探：

核心客群并未流失

美妆日化成 " 附带增量 "

据片仔癀官网，目前济南在营业的片仔癀国药堂门店官方服务网点有 7 家。

8 月 31 日下午，记者以消费者身份来到一家营业 8 年的门店，这也是济南首家片仔癀国药堂。时值工作日，店内未见其他顾客。

据店员介绍，目前片仔癀拥有锭剂及胶囊剂两种剂型，成分与功能主治一致，仅形态不同。"4 粒装、10 粒装都有，算下来单粒都是 760 元。" 店员熟练地报出价格，面对此前 " 一粒药最高时 1600 多元超过茅台的话题 "，她表示，" 这药不能刷医保，官方门店价格都是统一调整的。之前的一千多元并非官方售价，而是网上炒出来的价格。"

谈及当下销售行情，店员并不否认市场热度有所降温。" 对比去年同期，门店销量确实出现小幅回落。"

那么，网上关于 " 片仔癀卖不动了 " 的说法是否属实？店员回应：" 因为其功效较好，虽然价格不便宜，但老客户该吃还是继续吃，济南直营门店只有搬家的，没听说关店的。"

据公开药品说明，片仔癀具备清热解毒、凉血化瘀、消肿止痛的作用，多用于热毒血瘀引发的急慢性病毒性肝炎，痈疽疔疮、无名肿毒、跌打损伤以及各类炎症。店员还向记者分享了个人使用体验，她手部曾被玻璃划伤，将片仔癀研磨成粉末外敷，消肿止痛效果明显。在她眼中，扎实的药用效果，是支撑其高昂售价的核心底气。

记者提到，线上电商平台经常能看到低于官方指导价的片仔癀。店员建议消费者尽量到实体门店购买：" 有些货品外包装塑封看着完整，但无法保障正品。正品片仔癀带有专属绿色鹿角标，购买时一定要注意甄别。"

与记者认为的不同，片仔癀国药堂货架上的产品品类颇为多元。除了含有片仔癀成分的药品，还有安宫牛黄丸、川贝清肺糖浆、小儿止咳糖浆、藿香正气胶囊等中成药。此外，美妆、日化、保健品等产品也占据了货架不小的位置。

" 我之前一直在用一些国外大牌，接触片仔癀护肤系列之后肤质改善明显，就不再使用国外护肤品了。" 店员介绍，品牌护肤产品线覆盖广泛，既有两千余元的高端全套护肤套组，也有几十元的平价面霜。作为老国货，产品认可度较高，门店开展促销活动时，产品时常出现排队选购的景象。

" 化妆品日化属于附带销售，门店的核心业务依旧是药品。" 店员坦言，洗化类产品大多是老顾客到店购药时顺带选购，使用体验良好便会复购。一款片仔癀香皂活动价 30 块钱 3 块，能洗手、洗澡，还能放在衣柜里除异味，非常受中老年顾客欢迎，" 有的阿姨一次就购买 10 块 "。

财报解读：

业绩双降背后

是渠道整顿与成本阵痛

1999 年 12 月，片仔癀公司由成立于 1956 年的原漳州制药厂改制创立，于 2003 年在上交所挂牌上市交易。2006 年，公司成为经商务部认定的首批 " 中华老字号 " 企业之一。

尽管终端门店运转情况不错，但片仔癀在财报中交出的成绩确实不够亮眼。

2025 年，公司实现营收 90.01 亿元，同比下降 16.56%；归母净利润 21.59 亿元，同比下降 27.49%，这是片仔癀上市以来首次年度营收下滑。进入 2026 年，片仔癀业绩仍未回暖：一季度营收 27.41 亿元，同比下降 12.74%；归母净利润 7.43 亿元，同比下降 25.64%；上半年实现营业收入 45.73 亿元，同比下降 14.98%；归属于上市公司股东的净利润 10.93 亿元，同比下降 24.22%。

为何曾经 " 一粒难求 " 的神药会陷入增长困境？结合财报与行业数据分析，背后有两大核心原因。

其一，是前期涨价与渠道库存的 " 反噬 "。片仔癀配方中的四味名贵药材占据了总成本的 90% 以上。面对原料价格暴涨，片仔癀的应对策略就是提价。自 1999 年以来，片仔癀锭剂经历了 20 多次涨价，2023 年 5 月更是将零售价从 590 元 / 粒大幅上调至 760 元 / 粒。

然而，持续走高的售价，撞上消费市场理性化的大环境。2025 年末，渠道库存同比激增 265.53%，市场乱象随之滋生，终端出现价格倒挂，二手回收价格甚至低至 460 元一粒。

为了稳住价格体系，片仔癀自 2025 年四季度起主动 " 控量保价 "，这也导致 2026 年上半年内销销量减少 18%，短期对营收形成冲击。

其二，核心原料天然牛黄价格剧烈波动，带来沉重成本负担。作为片仔癀的保密配方成分，天然牛黄价格在 2024 年至 2025 年初一度飙升至 160 万— 170 万元 / 公斤的巅峰。由于公司生产多消耗前期高价储备的库存，成本压力严重滞后，直接导致 2025 年肝病用药毛利率从近 80% 骤降至 61.29%。仅牛黄涨价一项，就让单粒片仔癀的原料成本较 2023 年增加近 100 元。

截至 2026 年 9 月 1 日，片仔癀总市值约 743 亿元，相较于 2021 年巅峰时期超过 2900 亿元的市值，五年间蒸发了超过 2000 亿元。曾经被尊为 " 药茅 " 的片仔癀，正经历一次惨烈的估值回归。

破局信号：

成本回落、现金流改善

多元布局开启增长新空间

业绩承压的背后，半年报中也透露出不少边际向好的筑底信号。

最亮眼的，是现金流与毛利率的修复。2026 年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额达 16.25 亿元，同比大涨 332.58%；肝病用药毛利率回升至 62.77%，同比提升 1.27 个百分点。这一改善离不开原料端行情回落，目前国内天然牛黄市场价格已经大幅回落至 52 万元 / 公斤左右，较 2025 年初高点降幅接近 70%。

同时，原料供给渠道也迎来重大突破。今年 6 月，全国首单生产用进口天然牛黄顺利运抵企业，长期制约发展的原料瓶颈有望得到缓解。海关总署此前公告批准乌拉圭天然牛黄进口，叠加阿根廷牛黄顺利入境，牛黄进口来源走向多元化，进口渠道持续打通，也对国内牛黄市场起到明显稳价作用。

渠道端，线下门店扩张持续推进，" 百城千店 "" 万店连锁 " 计划稳步落地。截至 2026 年 6 月末，全国片仔癀国药堂累计开设 618 家，上半年新增门店 76 家。线上渠道同样交出亮眼答卷，线上收入同比增长 42.24%，片仔癀锭剂登顶天猫、京东、抖音等平台 OTC 肝胆用药类目销量榜首，线上市场正在承接更多年轻消费群体。

此外，在 2025 年国货化妆品市场份额已提升至 57.37%、国货崛起成为行业发展主旋律的背景下，片仔癀化妆品已预告 2027 年双品牌战略升级规划：" 片仔癀 " 品牌主打新中式护肤，围绕 " 皮肤健康全局观 " 搭建 "1+4" 简约多功能产品矩阵；子品牌 " 皇后 " 定位当代经典护肤，深挖传统药材创新应用，意在打造高端国产护肤标杆，在竞争激烈的美妆市场抢占份额。

结合线下门店实地走访与财报数据不难看出，片仔癀现阶段业绩下滑，是前期价格透支、渠道泡沫堆积、消费环境多重因素叠加下，企业主动挤泡沫的过程。

760 元一粒的片仔癀并非彻底卖不动，而是正在完成角色转变，褪去过往金融炒作属性，重新回归药品本身的医疗消费属性，这一转型过程必然伴随阵痛。

随着渠道整顿逐步见效，天然牛黄成本下行，进口牛黄供应链打通，片仔癀的利润下滑幅度正在逐步收窄。诚通证券近期发布研报，给予片仔癀 " 增持 " 评级。对于这家中药老字号而言，短期业绩承压，是摆脱过往营销驱动的路径依赖，夯实长期发展底座的必经之路。未来，企业能否理顺原料、渠道、产品多重板块，实现基本面反转，还需要市场持续观察。

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