用制药企业的严谨与创新，打造中国领先医美及生物制药企业。2026 年上半年，四环医药整体经营业绩实现大幅跃升，核心财务指标全线向好，" 医美 + 创新药 " 双主业协同发展格局进一步巩固。

2026 年上半年，公司总收益达到 11.61 亿元，同比增长 1%；税前溢利 3.66 亿元，同比大幅提升 133%；期内溢利 2.13 亿元，同比增长 221%；本公司拥有人应占溢利 2.25 亿元，同比增长 119%。业绩增长主要来自医美业务持续贡献核心盈利、创新药业务大幅减亏，叠加非经营性资产处置收益及投资收益共同推动。报告期内，" 医美 + 创新药 " 两大核心业务占比已达到约 80%，业务结构优化成效显著。分业务来看，医美业务收益 6.93 亿元，同比增长 18.5%；轩竹业务收益 0.69 亿元，同比大增 288%；惠升及其他业务收益 1.92 亿元，同比增长 376%；仿制药业务受集采政策影响，实现收益 2.06 亿元，同比下降 59%。

1、医美板块继续担当集团核心利润引擎

医美板块收入占比从 51% 提升至 60%，同比增加 9 个百分点，经营质量持续优化。公司完成战略升级，从单纯销售产品转型为一站式解决方案服务商，构建起产品、研产、渠道三大核心竞争壁垒。产品端，乐提葆上半年终端销量稳居国内肉毒素市场第一梯队，童颜针新增 6 款规格获批，销量跻身国内行业前列；黑曜双波加速入院，连续 5 个月蝉联黄金微针品牌第一。企业搭建高低搭配水光产品体系，依靠精细化运营规避价格内卷，稳定产品毛利。研产层面，借助 AI 赋能研发，储备 40 余项在研优质管线，在 PHA 新材料赛道拥有独家技术优势；持续推进海外市场准入，将旗下医美运营主体渼颜空间持股比例提升至 90%，配套管理层股权激励，自研产品启动欧盟市场注册，持续增厚归母利润。渠道方面，近 200 人的专业营销团队，联动 9000 余家合作医疗机构，业务覆盖全国 34 个省份、370 余个城市，实现国内 TOP500 头部医美机构 100% 覆盖，1500 余家重点核心医院纳入合作网络。童颜针再生产品覆盖超 2000 家机构，冻妍深度渗透千家下沉市场机构，渠道下沉成果显现。

作为行业内唯一实现轻医美全品类合规布局的企业，四环医药手握 60 余款产品，覆盖填充、塑形、光电及皮肤管理全品类，拥有肉毒毒素、再生材料、动能素、双波射频微针、玻尿酸等完整产品线。在此基础上推出三大联合治疗方案：" 回颜臻 + 冻妍 " 魔力童颜综合抗衰标杆方案；以 " 乐提葆 " 为核心的 " 乐葆 +" 全品类协同方案；" 铂安润 + 倾妍 + 斯弗妍 " 组成的轮廓固定高阶抗衰方案。通过产品与设备组合，实现分层、分时、分部位精细化抗衰管理，跳出单品价格内卷，构筑差异化竞争壁垒。

2、医药板块整体实现爆发式增长

医药板块亏损同比大幅收窄 32.1%。集团两大创新药平台轩竹生物、惠升生物均取得重要进展，企业正由 Biotech 加速迈向具备商业化兑现能力的 Biopharma。

轩竹生物作为集团核心创新药平台，2026 上半年实现收入 0.69 亿元，同比增长 288%。核心产品获得医保、权威指南及顶刊多重背书，医院渗透率持续提升。安久卫完成医保续约且价格保持稳定，RE、HP 新适应症拓展打开长期市场空间；轩悦宁一线适应症获批，成为国内唯一覆盖乳腺癌全疗程的同类产品；轩菲宁成功获批，落地海外 BD 合作，贡献国际商业化增量。研发端，轩竹生物搭建大小分子 + 小核酸 + 临床多技术平台，依托自有 TCE 与 AI 平台开发多款双抗，已实现 6 项 NDA 申报。海外拓展方面，轩竹生物两款核心创新药落地中东北非独家授权，联动 15 国合作伙伴推进商业化落地。资本层面，轩竹生物顺利完成 H 股全流通并成功纳入港股通，股票流动性得到显著提升。

惠升生物深耕糖尿病及并发症赛道，累计获批品种 18 个、获批规格 27 个、生产批件 29 张，形成 " 创新药 + 首仿药 + 后续研发梯队 " 多层次产品矩阵。重点管线司美格鲁肽注射液降糖适应症上市申请已通过国家药监局现场核查，预计 2027 年初获批上市；减重适应症Ⅲ期临床完成，预计 2026 年第四季度提交 NDA 申报。GLP ‑ 1R/GCGR 双靶点高潜力产品 P052 注射液减重效果表现突出，目前已获批临床。

仿制药业务受集采、重点监控政策影响收入承压，集团稳步推进非核心业务剥离处置，保留具备竞争优势的品种，释放资金与管理资源集中投向医美、创新药两大主业，持续优化资产结构。

财务方面，截至 2026 年 6 月末，集团现金、现金等价物及理财产品、定期存款合计 40.18 亿元，资金储备充足；2026 年实施股份回购 4200 万元，传递长期发展信心。

3、管线进入集中收获期

未来 1 ‑ 3 年，公司管线进入集中收获期。医美板块，2026 年预计获批 2 ‑ 3 个 HA 水光和填充类产品，申报 5 款胶原蛋白、再生类产品；2027 年预计获批 4 ‑ 5 个新品，申报 10 余款管线；2028 年预计获批 10 款以上产品，覆盖高端轻医美全赛道。创新药板块，2027 年惠升生物司美格鲁肽注射液降糖适应症有望获批；轩竹生物多款自研双抗、小核酸产品陆续进入临床，肿瘤、免疫、代谢领域差异化管线持续落地。

展望未来，四环医药将持续深耕 " 医美 + 创新药 " 双主业，以制药级严谨打磨产品与服务，巩固行业领先地位，为国内生物医药与医美行业高质量发展探索全新成长路径。

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