文丨姜琪

在经历了 2025 年惨烈的外卖补贴大战后，美团正在加速走出低谷。8 月 28 日，美团（股票代码：3690.HK）发布的 2026 年第二季度及半年业绩报告，向市场交出了一份 " 回血 " 成绩单。

财报显示，二季度美团实现收入 1046 亿元（人民币，下同），同比增长 14.4%；经调整净利润达 25.24 亿元，同比大幅增长 69%。尤为关键的是，在连续三个季度经营亏损后，本季度经营利润环比由负转正。上半年，美团累计实现收入 1956.8 亿元，同比增长 10.1%。在行业竞争从 " 烧钱换单量 " 逐步回归理性的大背景下，这份财报被外界普遍视为美团基本面企稳回升的关键信号。

▎业务韧性凸显，经营利润环比由负转正

二季度，美团即时零售业务订单结构、用户结构和运营效率优势均持续巩固，核心用户黏性进一步增强，到店、酒旅等业务继续实现高质量增长。在此带动下，核心本地商业板块实现营收 715 亿元，同比增长 10.1%，经营利润环比由负转正。

美团食杂零售和国际化业务的运营效率继续提升，二季度新业务板块收入 331 亿元，同比增长 25%，亏损收窄至 17 亿元。食杂零售方面，美团继续深化 " 线上 + 线下 " 零售渠道布局，小象超市在营城市数拓展至 68 个，快乐猴全国线下门店数已达 40 家。

在财报电话会上，美团管理层表示，二季度，美团在用户结构、订单结构和运营效率上的领先优势持续强化。展望三季度，外卖 UE 同比会明显改善，但环比会受季节性影响有所下降，预期可保持为正值。

三季度包含暑期旺季，是即时配送需求的高峰，也是全年季节性的营销投入高峰。同时，为保障订单高峰期及特殊天气条件下的稳定履约，预期三季度会投入更多骑手补贴，单均配送成本会高于二季度。此外，7 月 1 日起，美团骑手 " 新职伤 " 保险已覆盖全国，保费由平台全额缴纳，也会增加一定成本。

美团 CFO 陈少晖称：" 相信随着监管的持续引导，外卖竞争会逐渐回归品质、服务和创新的本质。我们有信心持续保持即时零售业务 UE 的行业领先优势，我们会持续加大对平台生态的长期投入，推动行业健康发展。"

本季度，美团继续加大生态投入力度，推动行业可持续发展。包括全面落实 " 放心外卖 " 十大举措，围绕事前审核、事中监管、打击黑灰产、社会共治等环节构建全链路食安防控体系；启动服务消费专项提振行动，计划覆盖全国超 400 个县域地区；进一步完善骑手福利保障体系，7 月 1 日起，美团骑手 " 新职伤 " 保险已覆盖全国，保费由平台全额缴纳，实现每单必保、每人必保。

近期，美团还率先在北京等地上线骑手 " 红灯停表 " 功能，未来将在全国更多城市陆续落地该功能。

▎持续加强 AI 能力建设，推进业务场景 AI 化

二季度，美团持续加强基础模型、AI 应用等能力建设。

财报电话会上，王兴表示，AI 对美团是一次组织、产品和工作流程的全面升级。" 我们始终认为，AI 能力的长期价值，是能否真正进入真实工作流、解决真实问题，并形成长期稳定的基础设施能力。与此同时，全国产化训练和推理能力，也帮助我们在长期成本以及基础设施可控性上建立了更强优势。"

王兴称，美团不会成为 Token 工厂，美团的模型和 AI 产品将用于支持主业，提升用户、商户体验和公司经营效率。他还介绍，目前美团的整体 AI 战略主要围绕三个方向展开：Building LLM、AI at Work 和 AI in Products。

在模型侧，6 月，美团发布新一代自研大模型 LongCat 2.0，这是业内首个在全国产算力集群上完成训练与推理全流程的万亿参数模型。LongCat 2.0 在代码编写及 Agent 调用场景中表现突出，已通过全球开发者社区广泛验证。

在产品侧，美团持续推进 " 小团 " 等 AI 助手升级，让 AI 从信息查询逐步走向任务执行，并不断强化本地生活场景下的端到端服务闭环能力；在组织侧，美团推动 AI 更加深入地进入工作流程、提升效率，目前，员工已普遍在日常工作中使用 AI 工具。

而在面向商户侧，美团推出全场景 AI Agent 平台 CatPaw，为商家配备专业 AI 帮手。依托美团在本地生活领域的长期积累，CatPaw 提供企业级 Agent 开发与托管能力，帮助商家把 AI 落地高价值经营场景，切实提升经营效率，已在餐饮、美业、宠物医院等多个真实场景中完成验证。

面向骑手侧，美团推出 AI 安全助手 " 团宝 "，搭载交通安全地图功能，为骑手提供等灯提示、事故多发路段提示、智能速度提醒、逆行识别等多项功能。

将 AI 产品将用于支持主业，提升用户、商户体验和公司经营效率。这一战略定位基于对自身优势的清楚认知。当通用大模型厂商最缺的是落地场景时，美团拥有的是每天数千万单的即时交易、几亿用户的吃住行数据以及几百万骑手的实时调度网络，这是更为硬核的 AI 应用土壤。

▎ Keeta 沙特已盈利，对巴西市场保持信心

国际化是本次财报电话会上市场关注的另一焦点。王兴透露，旗下国际外卖品牌 Keeta 在沙特市场自 2024 年 9 月开始试运营，到 2026 年 7 月实现盈利，仅用时 22 个月。相比之下，Keeta 在中国香港市场实现 UE（单位经济模型）转正用时 29 个月。王兴表示：" 沙特是一个规模比香港更大、对我们来说非常陌生的市场，但我们用更短的时间跑通了 UE 模型，说明 Keeta 的运营模式在海外市场具备较强的可复制性。"

对比国内市场的激烈内卷，沙特市场展现出截然不同的市场样貌。数据显示，沙特本土外卖平台 Jahez 的客单价高达 65.1 里亚尔，调整后 EBITDA 利润率接近 12%。高客单价、高可支配收入以及相对理性的竞争格局，为 Keeta 提供了比国内更宽松的盈利空间。

截至 2025 年底，Keeta 在沙特累计单量已突破 1.5 亿单，跃升为当地第二大平台。王兴认为，无论在哪个市场，消费者和商户的核心诉求是相通的——消费者追求丰富选择、有竞争力的价格和可靠配送；商户追求更多订单、合理佣金和履约保障。" 我们的经营目标始终是努力为商户和用户提供更多增量价值，这也是我们在这些市场中赢得信任、建立优势的根本原因。"

在中东市场站稳脚跟后，巴西成为美团全球化棋局中的又一关键落子。2025 年，Keeta 进入巴西市场，但遭遇了当地竞争对手的激烈阻击。王兴在财报会上表示，Keeta 在下半年会聚焦现有市场运营，关注业务效率提升，但对巴西市场的长期潜力依然保持信心。

据内部规划，Keeta 的目标是用 10 年时间在海外再造一个美团外卖，实现 1000 亿美元 GMV。在经历了中东市场的快速突破和巴西市场的阶段性调整后，Keeta 团队正将重心从 " 拓城 " 转向 " 提效 "，优先巩固已进入市场的份额与 UE 模型。这一策略的调整，也体现了美团在全球化进程中对风险与节奏的精准把控。

过去一年，外卖补贴大战让整个行业付出了近 2000 亿元的代价。当潮水退去，市场也逐渐恢复理性，美团体现了背后其履约体系、商户生态和用户心智上积淀的厚度。展望未来，我们依旧可以关注的是，国内竞争能否真正从价格战转向品质与服务竞争，AI 能力能否在真实业务场景中转化为可量化的效率提升，以及海外市场能否在守住中东基本盘的同时找到新的突破路径。

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