（来源：小康金融）

事项：

广发证券发布 2026 年半年度报告。1H26 公司实现营业总收入 268.83 亿元（yoy+74.59%）；归母净利润 116.52 亿元（yoy+80.10%），年化加权 ROE 达 14.00%（yoy+5.33pct）。其中 2Q26 单季度实现营业总收入 152.01 亿元（yoy+83.38%，qoq+30.12%），归母净利润 69.44 亿元（yoy+87.05%，qoq+47.52%）。

评论：

市场交投活跃激活零售底盘，经纪高增与两融份额稳步提升。1）经纪业务：1H26 全市场 A 股日均成交额（ADT）达 27,373 亿元（yoy+96.90%），交投高景气带动公司经纪业务高增；1H26 公司实现经纪业务手续费及佣金净收入 65.55 亿元（yoy+67.16%），其中证券经纪收入 62.33 亿元（yoy+68.65%）。2）信用业务：期末公司融出资金规模达 1,779.51 亿元（yoy+63.77%），全市场两融余额升至 30,203.96 亿元（yoy+63.22%），两融市占率稳步抬升至 5.89%（yoy+0.02pct）；1H26 公司实现利息净收入 9.79 亿元（yoy-7.59%），其中利息收入 66.24 亿元（yoy+12.12%），利息支出 56.46 亿元（yoy+16.43%）。

受益于公募行业扩容与权益市场回暖，" 公募双雄 " 资管压舱石地位稳固。1H26 资本市场投融资综合改革持续深化，居民财富管理需求与大类资产配置多元化加速演进，带动公司资管业务稳健放量，实现资管业务手续费及佣金净收入 48.40 亿元（yoy+31.94%）。1）广发基金：得益于公募产品矩阵的丰富与主动投研能力的持续强化，期末非货管理规模达 11,211.47 亿元（yoy+25.30%）；1H26 实现净利润 24.59 亿元（yoy+108.38%）。2）易方达基金：作为行业综合性龙头，期末非货管理规模达 18,868.27 亿元（yoy+23.85%）；1H26 实现净利润 23.33 亿元（yoy+24.30%）。公募双雄在行业高质量发展中展现出极强的盈利韧性与规模壁垒，深度赋能公司大资管底盘。

境内承销稳步放量，境外股权承销规模大幅跃升。1H26 公司实现投行业务手续费及佣金净收入 4.93 亿元（yoy+53.84%）。1）境内承销：股权方面，根据 wind，2026 年上半年公司 IPO 募集资金 7.2 亿元（yoy+34.60%），承销 1 家（yoy-50.00%）；再融资募集资金 32.8 亿元（yoy-78.81%），承销 5 家（yoy+25.00%）。债券方面，企业债 + 公司债承销金额达 778.5 亿元（yoy+39.71%），承销数量 253 只（yoy+15.00%），固收优势稳固。2）境外承销：广发证券香港境外股权承销规模达 92.0 亿港元（yoy+368.99%），承销家数 7 家（yoy-36.36%），跨境投行实力显著增强。

把握结构性行情，自营收益率与资产规模共振抬升。1H26 公司实现自营收益合计 131.40 亿元（yoy+141.08%），年化平均自营投资收益率达 5.01%（yoy+2.23pct）。1）收益构成拆解：期内实现投资净收益 80.29 亿元（yoy+64.66%），公允价值变动损益 61.01 亿元（yoy+467.64%），对联营合营企业投资收益 9.90 亿元（yoy+97.83%）。2）资产规模稳步扩容：1H26 权益市场呈现结构性分化（上证指数较年初 +3.16%、科创 50 较年初 +64.25%、创业板指较年初 +35.58%），债券市场平稳运行（中债总值指数较年初 +2.02%、10 年期国债收益率较年初 -11bp）；期末金融投资资产规模扩容至 5,662.52 亿元（yoy+36.43%，较 2025 年末 +17.16%）；有效支撑自营投资业绩大幅释放。

投资建议：略。

风险提示：资本市场波动；经纪业务佣金率下滑；交易所手续费政策变动；创新品种放量不及预期。