前几天，隆基绿能 2026 年半年报已正式披露，这份成绩单没有带来反转希望，反而再次印证，曾经风光无限的 " 光伏茅 "，至今还在亏损的泥淖里苦苦挣扎。

据数据显示，上半年隆基营业收入 270.45 亿，同比 -17.58%，归母净亏损 36.84 亿元，亏损幅度同比扩大 43.39%，扣非净亏损达到 40.32 亿元 ....

在通威、天合、晶科、晶澳、隆基五大光伏组件龙头中，隆基是上半年亏损同比扩大幅度最高的企业，堪称本轮行业调整期的 " 增亏王 "。

亏损的背后是行业寒冬与自身阶段性压力的叠加。

全行业产能过剩引发价格战，产业链产品价格持续低位，公司开工率不足，固定成本分摊压力加大，再叠加一季度银价高位导致的低价订单价差损失、人民币升值带来的超 10 亿元汇兑损失、联营企业持续亏损等多重冲击，隆基的盈利修复非常艰难。

当然，比业绩更有话题性的，是一路抄底的股民。

从历史高点除权价 125 元 / 股，跌到如今的 12 元，股价回撤幅度超过九成五，不少投资者从五六十元就开始进场 " 抄底 "，越跌越买，结果越套越深。

隆基的股东户数一路攀升，峰值接近百万户，截至 2026 年 7 月底仍有 86 万户，是 A 股名副其实的 " 散户集中营 "。

但踩坑的还不只是普通散户。

当年以 " 做时间的朋友 " 闻名、张磊掌舵的顶级机构高瓴资本，也在隆基身上结结实实摔了个大跟头。

2020 年 12 月，高瓴豪掷 158.41 亿元，以 70 元 / 股的价格受让隆基 6% 股份，高调押注光伏赛道，巅峰时期隆基股价冲破 125 元，高瓴账面浮盈一度超过百亿元。

但谁也没想到光伏周期的反转来得如此猛烈。

此后行业产能过剩加剧，股价一路阴跌，高瓴的减持之路也几经波折：

2023 年试图通过转融通绕道减持，被监管立案调查后被迫买回股份；

2025 年终于通过精准减持将持股比例降至 4.99%，拿到 " 静默出货 " 的通行证；

到 2026 年一季度末，高瓴彻底消失在隆基前十大股东名单中，完成清仓式减持。

按市场均价测算，这笔投资累计亏损接近百亿元，成为高瓴在 A 股最大的投资败笔之一。

很多人看到这里，以为我还在唱衰隆基，恰恰相反，我认为现在反而是值得重点跟踪观察的时候。

光伏依然是能源转型大趋势下的长坡厚雪赛道，而隆基仍是行业内少有的硅片、电池、组件、储能全产业链布局的龙头企业。

更关键的是，几年前被市场嘲讽 " 走错技术路线 " 的 BC 电池，如今已经迎来爆发期，上半年隆基 BC 组件销量达 19.55GW，同比大幅增长 125%，占组件总出货量的 65% 以上，正式成为绝对主力产品。

如今行业内友商纷纷跟进布局 BC 路线，恰恰印证了隆基当年的技术远见。

除了 BC 技术的兑现，隆基的 ACM 纳米合金去银化技术也将带来新的成本机会。

简单来说，这项技术用新型合金电极替代传统电池里的贵金属银浆，大幅降低银的用量，既能对冲银价大幅波动带来的成本风险，也能持续优化组件生产成本。

目前该技术已实现 GW 级规模化投产，开始配套 BC 组件交付，将成为公司下一轮成本竞争的核心优势。

行业寒冬里，集体亏损难以避免，最终比拼的是谁的 " 储备粮食 " 更充足。

截至上半年末，隆基手握超 486 亿元货币资金，在全行业现金流普遍承压的背景下，这份现金储备就是它穿越周期的底气。

连高瓴这样的大机构都扛不住周期割肉离场，当市场情绪降到谷底的时候，你说弹簧是不是已经压到极限了？