【整理自公司 25 年报和 26 年中报，调研纪要、公开新闻资料，部分客户、订单细节因军工涉密不对外公告；市场空间、价值量为机构测算数据。】 

一、商业航空航天业务核心实力

  1、产品与应用

- PMI 结构泡沫：碳纤维复合材料夹层芯材，轻质高强、耐 180 ℃高温、低介电透波，用于火箭整流罩、卫星舱板、天线罩三明治复材结构，实现飞行器减重提效，已配套天问一号、天宫一号等型号。

- EPMI 吸波隐身材料：兼具宽频吸波 + 结构承载 + 轻量化，适配商业航天、军工低可探测需求；

技术评价达国际先进水平，对比进口成本降低 30% 以上，和 PMI 形成 " 结构 + 隐身 " 一体化解决方案 。

2、技术与认证壁垒

- 拥有 AS9100D 航空航天质量体系认证，打破德国赢创长期垄断；

航空航天材料认证周期 5 ‑ 8 年，叠加专利、产能形成高行业护城河。

- 关键性能：密度≤ 45kg/m ³、抗压≥ 35MPa、耐热≥ 180 ℃；材料一旦通过型号定型，客户更换供应商难度极大，客户粘性极强。

  备注：公开资料仅披露进入国产大飞机供应链体系，"C919 唯一国产 PMI 供应商 " 属于市场研报表述，上市公司未做唯一性官方定论。

  3、市场地位与效益情况

  - 国内高端军工、商业航天 PMI 泡沫市场市占率处于领先地位，板块毛利率接近 40%；

商业航天星座组网带动需求向上。

二、商业航空航天核心客户

  1、国家队体系客户

  - 航天科技集团：长征系列火箭、卫星探测器 PMI 泡沫核心供货，配套整流罩、舱段夹层结构件。

- 航天科工集团：存在大额框架供货协议（市场流传 5.7 亿框架订单为机构纪要口径，军工框架协议不强制公告，具体执行、交付随型号进度推进），覆盖快舟火箭、低轨星座卫星等项目。

- 航空工业集团：军机、无人机复材结构件、隐身材料配套。

  2、复材产业链合作方

光威复材、中航高科等碳纤维龙头企业，兆恒提供 PMI 夹芯材料，协同为火箭、卫星整机制造配套。

  3、商业航天民营客户

银河航天、蓝箭航天、星际荣耀等民营火箭、卫星企业，实现 PMI/EPMI 批量供货，覆盖低轨通信、算力卫星、可回收火箭赛道。

  说明：军工客户、型号细节受保密管理，上市公司不会对外披露具体型号。 

三、兆恒科技核心产品 PMI/EPMI 的价值量、产能与市场空间

1、单机价值（机构行业测算，非公司官方数据）

  - 普通低轨通信卫星：单星 PMI 材料价值 50 ‑ 60 万元

- 高算力 / 重型卫星：单星价值 100 ‑ 150 万元

- 火箭整流罩及舱段：单箭 PMI 价值数百万元；可复用重型火箭放量将进一步拉动需求 。

  2、产能现状

  PMI 泡沫产能区间 2 万‑ 4 万立方米（受材料密度波动，吨数无法精确换算），部分工序存在产能紧张；兆恒二期规划扩产 PMI 与 EPMI 吸波材料，视下游需求择机启动建设 。

  3、市场空间测算（机构推演，存在不确定性）

  按 5000 颗低轨卫星（通信 2000 颗 + 算力 3000 颗）测算，仅卫星端 PMI 市场规模约 50 亿元；叠加火箭端需求，机构测算 2026 ‑ 2028 年行业整体空间逐步抬升。

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