芒果超媒，9 月 2 日午盘休市，股价报 21.3 元，涨 4.51%，连续三个交易日大幅上涨，总市值为 398.46 亿元。

此前两个交易日录得 20CM 涨停。8 月 31 日开盘约 16 分钟，公司股价即封上涨停板；9 月 1 日，公司股价再度涨停，报 20.38 元，涨幅 20.02%，总市值升至 381.25 亿元，当日成交额 27.94 亿元。

直接催化来自公司旗下芒果 TV 出品的 AI 长剧《后西游记》第一季 " 花果山篇 "，该剧于 8 月 31 日正式上线芒果 TV，并于当晚 20 时登陆湖南卫视黄金档，成为国内首部上星播出的 AI 长剧。

该剧共 30 集，单集时长 40 分钟，全程采用 AIGC 技术完成画面与人物演绎，无真人演员参与。同时，该剧也是国家广电总局 " 广电 21 条 " 发布后全国首部采用 " 边制作、边审核、边播出 " 模式的剧集。

收视数据方面，湖南卫视数据显示，《后西游记》首播实时收视率同时段位居省级卫视第一名，市占率超 1.5%。开播当晚，该剧实时收视率最高达 0.3384%，市占率约 1.7862%，超过《花开锦绣》《东方看大剧》《非诚勿扰 2026》等节目。

个股行情带动 AI 短剧概念板块集体走强。8 月 31 日，中文在线、中广天择、荣信文化、掌阅科技等多只概念股同步大涨，其中多股触及涨停。

基本面方面，芒果超媒 2026 年半年度报告显示，上半年实现营业收入 61.94 亿元，同比增长 3.86%；归母净利润 2.02 亿元，同比下降 73.58%；扣非归母净利润 1.41 亿元，同比下降 79.3%。

利润同比下滑主要受两方面因素影响：一是上年同期《乘风 2025》《歌手 2025》两档头部综艺集中上线，推高了同期利润基数；二是本期内容制作投入前置，同时加大 AIGC 等技术领域的研发力度，短期对利润形成一定压制。

分业务来看，核心互联网视频业务实现营收 37.84 亿元，同比增长 5.2%，占总营收比重提升至 61.1%，业务结构持续优化。其中广告业务同比增长 8.7%，品牌广告主数量稳步扩充；会员业务保持稳健盘整，截至报告期末，芒果 TV 有效会员数达 5920 万，同比微增 2.1%。

内容电商业务实现营收 15.07 亿元，同比下降 1.4%，主要受整体消费环境影响；运营商业务实现营收 6.72 亿元，同比增长 4.5%，延续稳定增长态势。

成本端与研发投入呈现明显的技术导向特征。上半年公司整体毛利率为 31.2%，同比提升 0.8 个百分点，其中 AIGC 技术在动画制作、后期剪辑等环节的规模化应用已初见降本成效，对应环节内容成本同比下降约 12%。

上半年公司研发费用同比增长 42.6%，重点投向 AIGC 内容生产工具链、智能内容推荐系统等方向，技术研发人员占比提升至 18%。现金流层面，公司经营活动产生的现金流量净额为 8.63 亿元，同比增长 15.7%，核心业务造血能力稳定，为后续内容与技术投入提供充足支撑。

AI 内容布局方面，公司已上线 AIGC 专属频道，推出漫剧、仿真人剧、动画等 AI 内容，并落实 AI 生成内容标识要求。此次《后西游记》由芒果 TV AIGC 创新内容中心制作，该中心于 2026 年 2 月设立为独立一级部门。

作为 " 广电 21 条 " 后首部落地 " 边制边播 " 的试点剧集，《后西游记》的后续收视表现与商业变现进展，将持续受到市场关注。

来源：星河商业观察