文丨钟无离

美编丨江明月

出品丨牛刀财经（niudaocaijing）

105.4 亿营收，26 亿利润。

洋河股份 8 月 26 日晚间交出的这份半年报，数字不太性感。

（图源：洋河股份 2026 半年报）

放在过去，这样的数据足以让一家头部酒企被市场 " 审判 "。

但在 2026 年的白酒行业语境里，它更像一次 " 主动选择的阵痛 "。

01

数字背后

为什么 " 双降 " 反而值得看？

当同行还在 " 硬扛 "，洋河选择了 " 主动控量 "。

先说行业。

中国酒业协会发布的《2026 中国白酒市场中期研究报告》显示，上半年 86% 的受访企业反馈利润率下滑，68% 的企业销量同比减少，72% 的企业销售额下降。

行业正经历 " 量价利三杀 "，从 " 压货式增长 " 转向 " 动销驱动 " 的生存逻辑。

泸州老窖上半年营收 104.72 亿，同比下降 36.35%；净利润 43.39 亿，同比下降 43.37%。

洋河的降幅在可比酒企中处于中游，但 " 双降 " 本身已经说明，没有谁能独善其身。

区别在于，洋河没有选择粉饰报表，而是主动踩下了刹车。

先承认问题，再解决问题。主动控量、主动去库、主动重构渠道生态。代价是收入承压，收获是渠道健康度和价盘稳定。

2025 年财报中，洋河明确以 " 解决问题、出清风险 " 为主题。

（图源：洋河股份 2025 年报）

核心省外市场库存从高位降至 2-2.5 个月，经销商信心从 " 被动打款 " 转向 " 主动备货 "。

02

舍量求质

" 二十字方针 " 的含金量

2026 年，洋河明确了二十字营销方针：" 整顿秩序、稳定价盘、提振信心、强化协同、促进动销 " 。

其核心逻辑是：" 先做减法，再做加法 "。

控量稳价、去库存、重构渠道生态，用短期业绩换长期渠道健康。

三个关键动作说明了一切。

一是组织重构。

公司告别多品牌独立作战的旧模式，取而代之的是 14 个跨品牌战区，决策链条缩短，资源内耗消除。

考核指挥棒从 " 回款 " 转向 " 开瓶 "，将动销、库存等过程指标纳入绩效考核，率先把 " 数字 " 变成了 " 健康 "。

二是控量稳价。

第七代海之蓝全面控货，渠道库存从 4 到 6 个月压缩至 2 到 2.5 个月。公司已形成 " 终端开瓶动销 > 经销商出库 > 厂家回款 " 的健康传导结构。

洋河在业绩说明会上明确表示，" 控总量、助动销两手抓，推动价盘稳中有升 "。

三是产品瘦身。

聚焦海天梦核心品系，推进 SKU 清理。第七代海之蓝 26 年 2 月省外上市，省内市场表现稳健；高线光瓶酒完成省内布局，形成梯次清晰的产品矩阵。

洋河正在做的是 " 拆掉旧房子、建新地基 " 的活儿，短期必然伴随业绩挖坑。

03

费用革命 " 省钱 " 不是目的

" 花对 " 才是

更值得关注的变化藏在费用端。

上半年，广告促销费用同比下降 30.36%，降幅大于收入降幅。

这意味着公司告别 " 烧钱换规模 " 的粗放模式，转向更精准的投放策略。

库存商品余额 7.16 亿，同比下降 29.94%；库存量 1.01 万吨，同比下降 38.32%。

资金占用在减少，费用效率在改善，产销协同在提升。

这些 " 隐性资产 " 不会立刻体现在利润表上，但它们恰恰是行业寒冬里最该积累的东西。

此外，经销商层面也在同步优化。

上半年省内外经销商合计净减少 538 家，从分散作战转向区域精耕。淘汰低效终端，是对渠道生态的一次 " 清淤 "。要知道，洋河正在从 " 规模驱动 " 切换到 " 效率驱动 "，这比短期利润数字更重要。

周期的意义，恰恰在于检验哪家企业在为长期铺路，哪家企业在为短期续命。

中酒协报告显示，61% 的受访企业反馈今年春节期间白酒消费减少，五一假期这一比例升至 76%。在行业整体缩量的背景下，任何酒企都很难独善其身。

洋河的 " 深蹲 "，是在用短期业绩换长期渠道健康。

渠道库存回到良性区间、价盘逐步企稳、考核逻辑从 " 回款 " 转向 " 开瓶 "。

这些变化的意义，可能需要两到三个季度才能完全体现在报表上。

中秋国庆动销将是检验调整成效的关键窗口。

如果届时终端动销回暖，洋河的低库存优势就会转化为先发优势。

结语

在行业 " 量价利三杀 " 的背景下，洋河选择了一条更艰难但更正确的路。

2026 年可能是洋河的 " 业绩底 "，但也可能是 " 价值底 "。

因为，舍得短期量，才能取长远势。有些数据在下降，但价值在上升。

封面来源：洋河股份官网

END

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