中银国际 2026 年 8 月 24 日发布中国宏桥（01378）研究报告，维持 " 买入 " 评级，目标价 40.71 港元，行业评级给予超配，高股息是核心投资逻辑。中银国际在报告中表示，中国宏桥 2026 年上半年净利润同比大增 39% 至 172 亿元人民币，接近该行预测的 178 亿元人民币。核心增长驱动力为：中东地区供应扰动推高铝价，带动下游铝产品平均售价大幅上涨。

该行预计，随着铝价回归常态，2026 年下半年公司净利润环比将下滑 11%。财报披露后，该行将 2026-2028 年盈利预测下调 2-3%，目标价下调至 40.71 港元。尽管如此，该行重申买入评级，按 64% 分红率测算，公司未来三年股息收益率仍可达 9.6-10.6%，回报十分可观。

该行认为，受中东供应中断影响，2026 上半年上海长江铝现货均价同比大涨 19%，达到 24141 元 / 吨。受此拉动，宏桥铝合金产品、深加工产品平均售价分别同比上涨 19%、14%。虽然氧化铝价格下行，但公司整体毛利率由 2025 上半年 25.7% 提升至 2026 上半年 31.5%。

展望后市，报告写道，中东供给扰动消退，铝价回归正常，预计 2026 下半年沪铝现货均价环比下跌 5%。另外，公司通常下半年确认更多成本；上半年公司录得 9.53 亿元金融工具公允价值收益，预计下半年该部分收益不复存在，多重因素共同导致下半年盈利环比走弱。

财报更新后，该行将 2026-2028 盈利预测下调 2-3%。公司 A 股上市子公司上海宏桥铝业（002379.SZ）拟增发 A 股募资 120 亿元。

该行一方面小幅下调盈利预测；另一方面美国 10 年期国债收益率上行，该行将估值所用 2026-2028 年目标股息率假设由 5.5% 上调至 5.7%。