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" 天孚通信是不是老鸭头形态了？" 股民小雨问笔者。

" 易中天 "（新易盛、中际旭创、天孚通信）中的光模块龙头中际旭创的最新动作，让小雨有了解套的期盼。

据了解，小雨天孚通信的成本大约在 300 元左右，9 月 1 日，笔者落笔之时，天孚通信的股价在 250 元上下浮动。

8 月 31 日晚间，中际旭创发布《关于回购公司股份方案的公告》，拟以自有资金或自筹资金回购公司 A 股股份，回购资金总额不低于 40 亿元且不超过 80 亿元，回购价格不超过 1200 元 / 股。

按回购金额上限 80 亿元、回购价格上限 1200 元 / 股测算，预计回购股份约 666.67 万股，约占公司总股本（A+H）11.78 亿股的 0.57%；按下限 40 亿元测算，约 333.33 万股，约占 0.28%。回购股份将用于股权激励或员工持股计划，若 36 个月内未使用完毕则注销，回购期限为 12 个月。

那么，对于中际旭创的回购方案，市场给出了什么样的回应？

张力制图

9 月 1 日，中际旭创股价开盘 852.5 元（昨收 851.9 元），然后冲高回落下水，最低 837.33 元，午后直线拉升，一度报 887 元，涨幅近 4%。然后再度回落，截至收盘，涨幅 0.87%，成交额 246.7 亿元，换手率 2.58%，总市值约 10122 亿元。

而新易盛也跟随上涨，一度上涨 2 个多点，收盘价格 402.81 元，上涨 0.23%，成交金额 150.62 亿元。

天孚通信则全天水下游荡，收盘下跌 4.27%，成交金额 83.49 亿元，换手率 3.04%。

总体来看，三只个股呈现明显分化——中际旭创与新易盛尚在红盘，天孚通信依然在深水中大跌。

那么，投资者如何看待中际旭创的回购？它能否带动 " 易中天 " 重新起飞？它们的机遇和挑战有哪些？

从国内政策环境来看，显然对 " 易中天 " 是有利的。

6 月 10 日，工信部印发《" 人工智能 + 信息通信 " 创新发展实施意见（2026 — 2028 年）》，将光电芯片、OCS 器件、CPO 器件等定位为 AI 发展底座。

6 月 26 日，工信部发布《高速光模块产业发展白皮书》，明确新建万卡智算中心必须标配 800G/1.6T、淘汰 400G 低速模块，预测 2026 年全球 1.6T 光模块出货 1500 万只、市场规模 45 亿美元。

但国外的政策风险就反过来了。

有传闻称，美国联邦通信委员会（FCC）正制定措施，计划禁止进口中国新型号光收发模块——这是板块面临的重要外部不确定性。

我们再从行业趋势和业绩表现来看一下 " 易中天 " 的底色。

光模块的市场空间应该说还是相当乐观的，当前 AI 算力驱动光模块从 400G 向 800G、1.6T 乃至 3.2T 跨越。

中际旭创在半年报中就表示，受益于 AI 大客户对算力基础设施的强劲投入，800G、1.6T 产品出货较快增长，其中 1.6T 硅光模块已进入规模放量阶段。

三家公司的业绩同样十分亮眼。

2026 年上半年，中际旭创营收 417.78 亿元，同比大增 182.49%，归母净利润 136.51 亿元 ，同比上涨 241.70%。

新易盛营收 209.10 亿元，同比上涨 100.34% ，归母净利润 75.29 亿元， 同比上涨 90.98%。

天孚通信营收 28.28 亿元， 同比增加 15.15%，归母净利润 12.04 亿元， 同比上涨 33.92%。

三家合计净利润约 223.84 亿元，其中中际旭创毛利率达 46.25%，新易盛毛利率 48.46%，天孚通信受个别物料阶段性供给短缺影响，业绩增速相对逊色。

中际旭创的回购显示，其对自己还是有信心的：回购价格 1200 元 / 股的上限，几乎是当前价格的 50% 涨幅，传递出管理层认为当前股价被低估。

客观来看，人工智能才刚刚起步，AI 算力基建处于 5 年以上高景气周期，800G/1.6T 需求持续放量，

中际旭创全球市占率领先，在多家重点客户保持主力供应商地位，对未来有信心并不奇怪。

但挑战并非没有。

简单计算，中际旭创的回购占总股本不到 1%，对 EPS 实质提升有限，更多是一种信心表达。

而美国 FCC 禁令风险尚未落地，一旦实施将对出口造成冲击。阳光电源最近两个月的大跌，或许是一个可以旁观的案例。

对于投资者而言，要理性看待回购的短期与长期效应。

笔者以为，回购的真正价值在于：①中长期股权激励绑定核心人才；②三年未用注销机制带来的 EPS 提升。

40 亿 -80 亿元的回购是强信心的信号，但 9 月 1 日冲高回落的走势说明市场存在分歧。

FCC 禁令是最大的未落地风险，需密切关注进展。

虽然 " 易中天 " 整体上基本面强劲，但外部不确定性不可忽视。

如果是注重长期价值，如果足够坚定，或许可以忽视短线因素，避免追涨杀跌；如果是波段持有，或短线博弈，可能更需要关注趋势变化和消息因素。

END

本文中的市场分析、预测等内容仅代表作者观点，不构成对读者的投资建议。投资者应根据自身风险承受能力做出独立判断。

作者 光云

版面编辑 褚念颖

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