一家比亚迪基因浓厚的储能公司在 2025 年利润猛增 244.3%，经历 4 轮融资后估值已超 58 亿元。

这家公司的董事长兼总经理柳扬，1984 年生，毕业于吉林大学机械工程及自动化专业，曾在比亚迪工作 12 年，最高做到光伏事业部销售总监。

除董事长外，大秦数能还有多位领导来自比亚迪，例如全球拓展的执行董事兼销售总监童建成，曾任比亚迪汽车工业有限公司销售总监；主管海外销售的副总经理雷纯波，曾任比亚迪汽车工业海外销售经理；掌管工商业储能技术的副总经理李程，曾任比亚迪汽车工业解决方案部副经理；财务总监赵然志曾在比亚迪集团任职长达 15 年。

比亚迪系列人才的注入，为大秦数能带来硬核渠道资源和雄厚市场经验，在近三年内利润逐年增长，在储能这条拥挤的赛道，靠 " 兼容开放 " 的打法，开辟了专属系统集成商的涅槃之路，成长为全球户储出货量第五。

▲大秦数能阳台储能产品 AquaVolt：主打即插即用，能无缝兼容现有光伏系统

▲ BMS 内置通信协议可兼容超过 90% 的主流逆变器品牌

不过，公司在现金流和销售模式方面，并不完全像利润表表面呈现出的那么风光。

上市筹钱

补充现金流，不是大秦数能上市唯一的目的，但也是重要诉求。

负债方面，大秦数能长期处于资不抵债，虽 2025-2026 年负债持续收窄，但历史累计亏损造成公司现金流底子薄弱。

现金流方面，2023-2024 年，公司经营活动所得现金净额持续大额净流出，2025 年才由负转正，转为为 8130 万元，同期现金及现金等价物为 2.83 亿元。但是，这只是看起来的资金充裕，实际上公司还在烧钱投资，2025 年投资活动所用 1.64 亿元，而净利润只有 1.25 亿元。

而资产负债状况，则真正揭示了公司的财务实情—— 2023-2025 年，公司资产净值从 +5263 万元转为 -1.38 亿元，截至 2026 年 4 月 30 日（未经审核），公司资产净值 -2909 万元。

更捉襟见肘的是，2025 年末流动比率和速动比率双双下降，反映出大秦数能短期偿债能力指标还在下降。

大秦数能的发展需要源源不断的大量资本的注入，大秦数能对于本次 IPO 募资用途的叙述是：

首先，加强公司在户用及工商业 ESS 领域的核心技术能力，支持持续的产品创新，旨在提高产品的性能、可靠性及可扩展性；其次，用于产能扩张及智能制造能力升级，以支持生产扩张计划并提高制造效率及质量控制；第三，开发全球营销及售后服务体系，以支持在关键海外市场的扩张；第四，用于潜在战略投资或收购，以加强在核心业务中的技术领先地位及市场地位；最后，用作营运资金及一般公司用途。

采购、伙伴双面夹击

储能行业已经内卷得十分严重，掌握电芯底层技术的派能科技，电池毛利率三年连降；PCS（逆变器）领域的固德威、德业股份、锦浪科技，也在低价的战火中经历业绩浮沉。大秦数能反倒是避开了电芯、逆变器等单一硬件制造，选择了专一深耕系统集成领域，在 BMS、EMS、PCS、云平台上下功夫。

但是，系统集成本身就依赖于外采电芯、元器件等原材料，2025 年大秦数能原材料采购金额超 17 亿元，而净利润只有 1.25 亿元。不掌握电芯技术，就只能忍耐电芯价格的波动，大秦数能因为电芯价格在 2024 年进入下行周期，公司存货大幅减值，陷入越卖越亏困局，当期净亏 2.78 亿元。

大秦数能要考虑的变量不只是采购，还有 " 伙伴 "。大秦数能官网展示，公司有很多全球合作品牌。

▲大秦数能全球品牌合作伙伴

过去因为安装商愿意在购买德业、固德威、锦浪科技、Kostal 等逆变器的基础上，再备几套兼容这些品牌的大秦数能的电池。

但是，现在随着逆变器大厂们开始做自家的电池配套，市场留给大秦数能的空间可能不多了。

细数来时路，大秦数能自 2021 年在荷兰成立的 Dyness Europe B.V. 起，躬耕于海外市场，目前大秦数能业务覆盖 100 个国家及地区，累计 ESS 电池出货量突破 1,000,000 台，成为了中国 ESS 企业中拥有最广泛全球业务版图的企业之一。而打下的江山，未来很可能失守。

做大下一步：做强

和其他大多数已经上市的同行不同，大秦数能已经把九成以上市场放在海外，在开拓海外市场上隐约能感觉到公司的 " 激进 " 与 " 悲伤 " 并存。

" 激进 " 源于公司自运营早期就瞄准海外市场，并以分销作为主要销售模式。2025 年，公司 98.2% 的收入来自分销商。分销模式意味着出货和装机数量间可能存在差距，同时意味有 " 中间商 " 可能在赚差价。

为支撑全球化运营，公司已在海外设立多家附属公司，形成了辐射欧洲、亚太及非洲的本地化运营支点。2025 年，适逢在海外储能需求大量释放，公司取得亮眼收益成绩。但对大秦数能而言，规模化是把双刃剑，规模化让公司遭遇长期负债的困局。

但从好的一面看，规模化既实现了对储能需求爆发的精准卡位，也能保障公司毛利率不会降太多。此外，如果未来大秦数能选择收购或被收购方式引入电芯或 PCS 业务，广泛的海外渠道、本地化服务网络亦是大秦数能稀缺资产，不管主动收购还是被收购，都具备谈判筹码，进而规模化将可能是大秦数能长久立足储能市场的胜负手。

短期来看，对于现金流不太充裕的大秦数能而言，参股电芯厂会是优先选项，风险可控。既不直接破坏和逆变器伙伴的关系，又对外继续保持 Dyness 的中立兼容形象。如果幸运的话，行业正处于洗牌期，国内部分电芯产能出现出清，存在投资捡漏的机会。

而至于大秦能源 " 兼容 " 的看家打法，当前中东、非洲、亚太价格敏感市场，短期内一体化巨头还不能完全垄断，还有留给大秦数能施展拳脚的时间。

不过，光精通市场和营销策略并非长久之计，大秦数能还是要守好技术护城河，因为未来不论是否会补齐电芯或 PCS 业务板块，当商品责任明确归咎到电芯、PCS、云台，产品过硬，才不会砸了招牌。

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