云数据仓库巨头 Snowflake 今日盘前发布第二季度财报，业绩全面超越市场预期，并大幅上调全年财务指引。在 Salesforce 和 Workday 相继交出强劲成绩单后，Snowflake 的优异表现进一步有力驳斥了 " 软件公司正面临 AI 代理颠覆风险 " 的市场担忧。

核心财务指标远超预期

财报显示，Snowflake 第二季度每股收益（非 GAAP）为 0.62 美元，显著高于华尔街预期的 0.45 美元。季度营收同比增长 35% 至 15.5 亿美元，超出分析师预测的 14.8 亿美元。此前市场曾担忧其增速将从三个月前的 33% 进一步放缓，但实际数据打破了这一悲观预期。

公司对未来展现出强烈信心，将 2026 财年产品收入指引上调至 61 亿美元，对应增长率达 36%。同时，预计调整后营业利润率将达到 14.5%，高于此前指引的 13.5% 及市场预期的 10%。尽管公司本季度仍录得 1.927 亿美元的净亏损，但较去年同期 2.979 亿美元的亏损额已有明显改善，正加速逼近盈亏平衡点。

AI 战略成效显现，股价盘后飙升

强劲的财报与乐观的前景直接引爆了市场情绪。Snowflake 股价在延长交易时段暴涨超过 22%。CEO Sridhar Ramaswamy 在电话会议上明确表示，公司有望在下一个财年实现盈亏平衡。

针对市场关于 "AI 代理将减少企业对软件平台需求 " 的论调，Ramaswamy 指出事实恰恰相反。本季度，Snowflake 新增客户 692 家，同比增长 32%。大量新客户不仅迁移数据至 Snowflake，更利用其 AI 工具赋能自有 AI 代理。Ramaswamy 强调：" 企业 AI 转型正在叠加我们的优势，越来越多的客户将数据和工作负载迁移至 Snowflake，以构建面向 AI 的数据基础。"

其 AI 产品线渗透率快速提升。今年 2 月推出的编码代理 CoCo 已被超过 9,100 个客户账户采用；辅助数据分析的 Snowflake CoWork 用户数也突破 5,800 个。Ramaswamy 表示，这两款产品正在客户群中实现快速渗透。

高估值下的机遇与挑战

尽管面临微软和 Databricks 等巨头的竞争，以及部分客户利用大模型优化支出带来的潜在收入压力，Snowflake 管理层视其为提升客户性价比的增长机会。Ramaswamy 坚持认为，帮助客户高效使用平台是未来成功的关键。

然而，投资者仍需警惕高估值风险。Snowflake 股票目前的交易价格约为未来 12 个月预期收入的 15 倍，远高于 iShares 扩展科技软件 ETF 7.4 倍的平均水平。这意味着市场已计入极高的增长预期，任何未来的业绩波动都可能导致溢价迅速蒸发。

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