作者 | 碧山

来源 | 具身投研圈

港股机器人赛道，即将迎来一张新面孔。

8 月 24 日，优地机器人（无锡）股份有限公司通过港交所主板上市聆讯；8 月 31 日正式开启全球招股，预计 9 月 9 日挂牌交易。本次全球发售 4500 万股 H 股，发售价区间为 14.45 至 19.55 港元，按中位数测算预计募资净额约 6.857 亿港元，银丰环球担任独家保荐人。两家基石投资者已经落座：商汤集团间接全资附属公司 SensePower，以及 58 同城全资附属公司 CYGG Holding。

如果顺利挂牌，它将成为港股 " 全场景商用服务机器人第一股 "。而这家公司的故事起点，藏在一段几乎被遗忘的通信史里。

从 UT 斯达康走出来的机器人团队

优地机器人的前身，是 UT 斯达康（中国）的终端事业部。上世纪 90 年代，UT 斯达康凭小灵通火遍全国；移动通信时代到来后，小灵通退场。2010 年出任 UT 斯达康总裁的卢鹰主导了业务剥离，2013 年，他带着原终端事业部的核心团队出来创业，优地机器人就此成立。

这是一支工程师底色浓厚的队伍。卢鹰 1982 年毕业于华中科技大学无线电工程专业，做过十年国际贸易，读过美国 MBA，历任飞博创中国区总经理、UT 斯达康首席运营官和总裁，今年 63 岁；总经理顾震江在 UT 斯达康干了 11 年机顶盒业务；联合创始人刘大志、罗沛、夏舸同样出自 UT 斯达康体系。

少有人知的是，优地最初瞄准的是低速无人驾驶，还曾是英伟达在国内该领域唯一的合作伙伴。但无人驾驶的落地周期太长，公司撑不到赚钱那天，于是果断掉头，转向酒店、KTV 这类高频配送的室内商用场景——后来的事实证明，这次转向决定了公司的生死。

五条产品线，和不得不做的全栈自研

转向之后，优地的产品线逐年铺开：2016 年推出主攻酒店配送和宾客引导的 " 优小妹 "，是国内最早实现商业化的酒店配送机器人之一；2017 年的 " 优小弟 " 专攻 KTV、水疗中心——通道窄、噪音大、灯光暗，和酒店走廊完全是两种工况；此后又陆续推出跑封闭园区的 " 优小哥 "、做清洁的 " 优小姑 "、做无人零售的 " 优小蜂 "。

五条产品线覆盖了室内外主流商用场景，也把公司推上了全栈自研的路。原因很简单：酒店走廊、KTV 包间、园区道路的环境差异太大，市面上的通用方案调不通，视觉 SLAM、多传感器融合、多机协同调度这些核心技术，只能自己做。截至 2026 年 3 月底，公司拥有 508 项授权专利、268 项在审专利，全部为自主开发。

规模的数据线同样清晰：累计向全球 5100 多家客户交付超过 11.46 万台机器人，每天有超过 1.5 万台在岗，执行超 36 万条配送指令，自有品牌机器人遍布国内 600 多个城市，平均每天服务超 30 万人次；年度客户数量从 2023 年的 1793 名增至 2025 年的 3358 名。按 2025 年收入计算，优地是中国商用服务机器人第三大供应商，市场份额 8.9%；在商用清洁机器人细分市场排名第四，份额 8.8%。

账本：营收爬坡，亏损连收三年

翻开财务报表，优地呈现的是一条 " 增收减亏 " 的曲线。

营收端，2023 年到 2025 年分别为 2.44 亿元、2.67 亿元和 3.18 亿元，2025 年同比增长 18.9%；2026 年一季度收入 7650 万元，同比增长 5.7%。亏损端，年内净亏损从 2023 年的 2.51 亿元收窄至 2024 年的 1.51 亿元，再到 2025 年的 1.11 亿元，连续三年收窄。

毛利率的变化更能说明结构转型：从 2023 年的 6.9% 提升至 2025 年的 13.9%，翻了一倍。拆开看，配送机器人硬件毛利率只有 8% 左右，行业价格战把单机价格从十几万打到了地板价；真正拉高整体毛利的是 " 软 " 的部分—— AI 视觉模型解决方案毛利率维持在 15% 至 19%，RaaS（机器人即服务）业务毛利率从 2023 年的 -122.2% 转正至 2025 年的 5.1%。RaaS 业务 2025 年收入 4988 万元，约为 2023 年的 5.3 倍，占总收入比重升至 15.7%。按月租、按单付费的模式降低了客户门槛，也给公司带来了经常性收入。

费用端的收缩同样明显：研发开支从 2023 年搭技术平台期的 1.6 亿元，回落到 2024 年、2025 年的 0.7 亿元上下；销售及营销开支从 0.75 亿元砍到 0.32 亿元——前期框架搭完、口碑复购起效之后，烧钱强度自然下来了。

豪华股东名单，和两个绕不开的隐忧

优地的股东阵容在这条赛道里堪称豪华。阿里系合计持股接近 15% ——饿了么运营主体拉扎斯与云锋基金在列，2018 年前后进入，彼时正是优地从无人驾驶转向室内配送的关键节点，饿了么的末端配送场景与优地的机器人能力直接协同；君联资本 2016 年 A 轮进场；商汤国香资本 2021 年前后进入，视觉 AI 与机器人视觉存在技术协同；科大讯飞也在名单中。

更具产业意味的是三家酒店集团：华住、首旅、格林。持股比例都不大，但酒店是优地最大的下游场景，入股意味着优先采购、优先部署、优先反馈的深度绑定。国资背景方面，上海城投旗下诚鼎基金、无锡新城旗下新尚资本、招商局资本均有参与；2024 年，公司把总部从深圳迁到无锡，计划在当地投资 10 亿元建设总部基地、全球销售中心、研发中心和生产制造基地。

2025 年 7 月，公司完成 IPO 前最后一轮 4000 万元融资，投后估值 38.4 亿元，投资方是银丰集团旗下基金——银丰同时也是本次 IPO 的独家保荐人。保荐人下场做 Pre-IPO，在港股不算常见，至少说明保荐机构愿意用真金白银为质地投票。

当然，光环之外的隐忧也要摆上台面。其一，客户集中度高：前五大客户贡献了八成以上收入，最大客户一家占比近四成，公司解释为下游酒店场景本身高度集中，但对大客户的依赖仍会压制议价能力。其二，赛道的 " 宽 " 目前停留在纸面：弗若斯特沙利文数据显示，2025 年中国商用服务机器人总可触达市场 789.1 亿元，实际市场规模只有 22 亿元，渗透率 2.9% ——行业第三名对应的年收入不过 3 亿元上下，谁都谈不上站稳脚跟。其三，截至 2026 年 3 月底，公司现金及现金等价物约 6640 万元，持续投入的压力不小。

上市，只是新赛段的起点

优地并不是这条路上唯一赶路的。据不完全统计，目前约有 30 家机器人企业正在推进上市计划，港交所 18C 章和 A 股科创板成了主要出口。在它身前，擎朗智能、普渡科技、高仙机器人位居全球出货量前三，中国企业占据全球商用服务机器人九成以上出货量—— IDC 预计，2026 至 2030 年全球出货量复合增速约 15.1%。

本次 IPO 募资净额的投向已经写明：约 48.5% 投入研发、扩大室内外场景覆盖与核心技术，约 30% 用于业务扩展及战略收购，7% 增强销售营销，4.5% 偿还部分银行贷款，剩余补充营运资金。9 月 9 日的锣声之后，优地要回答的问题其实很集中：从 " 卖机器人 " 到 " 卖服务 + 卖软件 " 的转型能不能跑通，RaaS 和 AI 视觉的高毛利业务能不能把亏损曲线压平——这决定了 " 全场景第一股 " 的名头，究竟是一次定价，还是一次定价的开始。