长江商报消息 ●长江商报记者 江楚雅

在房地产行业深度调整的背景下，华润置地（01109.HK）凭借 " 三条增长曲线 " 的协同发力，交出了一份韧性十足的中期答卷。

近日，华润置地披露 2026 年中期业绩，报告期内，公司实现核心净利润 101.6 亿元，成为行业内唯一核心净利润突破百亿元的房企。

尤为引人注目的是，公司利润结构发生根本性转变，以购物中心、写字楼为代表的经常性业务核心净利润贡献占比已攀升至 65.5%，成为核心引擎，标志着其已成功穿越周期，从 " 开发独大 " 转向 " 开发与经营并重 " 的高质量发展新阶段。

经常性业务核心净利润贡献占比 65.5%

2026 年上半年，华润置地实现综合营业额 678.7 亿元，同比下降 28.5%。营收规模的下滑，主要受开发业务结算规模周期性减少的影响。然而，在营收承压的同时，公司的利润端却展现出强大的稳定性与增长性。报告期内，公司股东应占净利润为 98.4 亿元，核心净利润则达到 101.6 亿元，同比增长 1.6%。公司综合毛利率同比提升 1.4 个百分点至 25.4%。

" 营收降、核心净利润增 " 的背后，是公司利润结构的深度 " 换挡 "。长期以来，房地产开发销售是房企的绝对主力，但在行业进入新周期后，其盈利能力正被稀释。上半年，公司开发销售型业务实现营业额 452.6 亿元，同比下降 39.1%，结算毛利率仅为 10.0%。

与之形成鲜明对比的是，经常性业务正成为公司业绩的 " 压舱石 " 和 " 推进器 "。上半年，华润置地经常性业务合计收入 226.1 亿元，同比增长 9.9%，占总营业额比重达 33.3%。更为关键的是，经常性业务实现核心净利润 66.5 亿元，同比增长 10.4%，核心净利润贡献占比同比大幅提升 5.3 个百分点至 65.5%。这意味着，公司超过六成的核心利润不再依赖于 " 卖房 "，而是来源于购物中心、写字楼、酒店、物业管理等能够产生持续、稳定现金流的 " 收租 " 和 " 服务 " 业务。

从毛利率来看，这一结构性优势更为凸显。上半年，华润置地住宅开发销售业务毛利率仅为 10%，而经营性不动产收租业务毛利率高达 73.3%。高毛利的经营性资产强力拉动了公司整体盈利水平，彻底扭转了传统地产业务低毛利拖累整体业绩的局面。

具体来看，以购物中心为代表的经营性不动产表现尤为亮眼。上半年，公司经营性不动产收租业务实现营业额 141.6 亿元，同比增长 17%；核心净利润 56.2 亿元，同比增长 12.7%。旗下 98 座在营购物中心实现零售额 1281.9 亿元，同比上涨 16.4%，经营利润率高达 66%。轻资产管理平台华润万象生活同样表现不俗，录得核心净利润 22.3 亿元，同比增长 10.8%。

备战 " 现房时代 " 应对行业变局

在业绩稳步向好的同时，华润置地也面临着行业变革带来的新挑战。8 月 28 日，住房城乡建设部、自然资源部、金融监管总局联合发布《关于完善商品住房销售制度的通知》，核心内容包括提高预售门槛至主体结构封顶、预售资金全额监管，以及新出让土地优先推行现房销售。这一被称为 " 现房时代 " 到来的新政，正在重塑整个行业的游戏规则。

在业绩发布会上，华润置地总裁徐荣深度解读了新政影响。他认为，新政将从市场预期、购房者权益、企业模式及政策落地节奏四个维度深刻改变行业。当前，二手房交易总量已全面超过新房，但新房库存仍处高位。新政通过优化土地供应、鼓励现房销售，有助于修复新房市场的供求关系与价格预期。

对于华润置地而言，其土储高度集中于一、二线高能级城市，上半年新增土储中一、二线城市占比高达 99%，去化压力相对较小，有望率先受益于新政带来的市场修复。但徐荣也坦言，新政短期内对公司现金流管理形成一定压力，部分在建项目的推盘节奏和资金安排需要调整。

为应对这一系统性变革，华润置地已着手进行全方位的能力重构。徐荣表示，新政将推动房企从 " 高负债、高杠杆、高周转 " 模式转向 " 品质致胜 "，投融资、开发、销售、运营全链条面临重塑。公司已启动 " 产品力、交付力、营销力、服务力、小分期能力 " 五大能力建设，并重构工程、供应链、设计与销售管理体系，深化以项目为单位的全周期现金流管理。

在财务安全垫方面，华润置地依然保持着行业领先的稳健水平。截至 6 月末，公司持有现金 989.1 亿元，净有息负债率 41%，加权平均债务融资成本进一步降至 2.63%，为行业最低水平之一。优异的财务表现也获得了资本市场的认可，惠誉于 7 月上调其评级至 A-，公司市值稳居内房股首位。

此外，在资产盘活方面，华润置地正通过 REITs 等金融工具打通 " 投融建管退 " 的资本循环。期内，成都万象城机构间 REIT 成功发行，资产对价 105 亿元，为全国规模最大的产权类机构间 REIT。公司首席财务官赵伟透露，南通、临沂消费 REIT 正有序申报，Pre-REITs 基金二期也将启动设立，多层次 REITs 平台建设日益完善。