来源：光大证券研究

剔除汇兑影响后业绩稳健增长

柳工 2026H1 实现营业收入 206.7 亿元，同比增长 13.7%; 实现归母净利润 10.6 亿元，同比下降 13.5%。毛利率为 20.7%，同比下降 1.6 个百分点 ; 净利率为 5.4%，同比下降 0.9 个百分点。2026H1 公司汇兑损失 3.1 亿元，去年同期汇兑收益 0.9 亿元，剔除汇兑影响后公司归母净利润同比增长 20.9%。

装载机、挖机稳健增长，矿山机械有望打造第二增长曲线

2026H1 公司土石方机械实现营业收入 134.6 亿元，同比增长 15.6%。其中装载机业务营业收入 ? 全球销量 ? 现金流等核心指标全面提升，电动装载机全球销量同比增长超 95%? 海外出口同比增长超 150%，占国内行业电动装载机出口比重近 50%；挖掘机业务收入同比增长超 12%，电动挖掘机全球销量同比增长超 500%，9135F?9200F 等百吨级超大挖批量交付客户；矿山机械方面，收入规模与盈利均实现同比两位数增长，矿用挖掘机国内销量同比增长近 70%? 增速高于行业水平逾 7 倍，电动宽体车及电动重卡销量占比突破 45%，未来有望为公司打造第二增长曲线。

海外营收创新高，未来有望成为业绩增长核心动力

2026H1 公司实现海外营收 104.5 亿元，同比增长 22.7%。公司土方产品全球销量增速优于行业 7 个百分点，市场占有率增长超 1 个百分点；非洲 ? 亚太 ? 中东中亚等重点区域销售额同比增幅均超 30%，海外经销商总量近 400 家。电动设备销售同比涨超 150%，正面吊 ? 农机 ? 钻机等新兴产品实现成倍增长，海外业务有望成为公司业绩增长的核心动力。

风险提示：下游景气度复苏不及预期风险；海外出口拓展不顺风险；工程机械电动化进展不及预期风险；汇率波动风险。

发布日期：2026-09-02