原 " 中国私募股权投资 "

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来源：PE 星球

文：韦亚军

摄影：Bob

中国市场的相关业务，也将一起移交给新的 PE 股东。

9 月 2 日凌晨，食品巨头雀巢集团正式宣布，将旗下主流维生素、矿物质与膳食补充剂业务（VMS）整体打包出售给私募股权机构 Yellow Wood Partners（黄木伙伴），交易对价为 10 亿美元（约合 67 亿元人民币）。

该资产包中涉及中国市场的相关业务、渠道、库存也将一起全部移交 Yellow Wood Partners（黄木伙伴）管理。国内消费者购买渠道不会直接中断，但未来品牌运营策略、定价、新品节奏将由新的 PE 股东主导。

值得一提的是，最近几年雀巢出售资产似乎选择偏好 PE 机构——蓝瓶咖啡卖给大钲资本、水业务（含高端饮料）与 Platinum Equity（铂金资本）各持股 50%；北美瓶装水业务卖给了 PE 牵头财团、减重管理品牌出售给了垂直健康消费私募 North Castle Partners（北城堡合伙）…是不是巧合？

买方 PE 深耕消费赛道

本次收购一次打包 7 个成熟品牌

根据雀巢临时公告，本次交易标的一共包含 7 大成熟消费品牌、美国本土自有贴牌补剂业务，以及整套独立的制造工厂、包装产线、仓储物流与分销体系，买方将直接承接完整的经营性资产，而不是仅仅收购商标 IP。

这 7 个品牌分别为：Nature ’ s Bounty（自然之宝）、Osteo Bi ‑ Flex（关捷健）、Ester ‑ C、Gard、Nuun、Puritan ’ s Pride（普丽普莱）、Sisu。

其业务大本营集中在美国本土市场，产品同步销往加拿大、中国等多个国家和地区，在全球大众保健品市场拥有广泛渠道基础。

交易完成后，雀巢并不会退出膳食补充剂赛道，而是保留旗下高毛利高端 VMS 品牌，实现业务分层运营。

雀巢 CEO 表示，本次出售是雀巢产品组合转型的关键一步，雀巢需要把资金、研发、营销资源投入自身具备核心竞争优势的板块；而大众 VMS 业务需要一套完全不同的经营策略，由专注消费品牌的私募机构独立运营更适合业务长期发展。

接手方 Yellow Wood Partners（黄木伙伴）是一家深耕消费赛道的专业私募股权基金，总部位于波士顿，投资策略以收购大型快消集团的非核心成熟品牌为主，擅长运营成熟大众消费品，通过精细化运营提升盈利能力。

目前，黄木伙伴已累计收购约‌ 60 个品牌‌，旗下拥有‌ ChapStick、Suave、Q-tips、Caress、Pond's（旁氏）、Dr. Scholl's ‌等 40 多个知名消费品牌。‌‌

雀巢预计，整体交易将于 2027 年上半年完成交割。

中国市场相关业务、渠道、库存

将一起移交给 Yellow Wood Partners

据了解，本次出售的整套 VMS 资产，最早是雀巢在 2021 年收购 The Bountiful Company 时纳入集团版图。

当年雀巢收购 Bountiful，一次性拿下了覆盖大众到高端的完整补剂产品线；如今时隔 5 年后，雀巢将业务拆成两条独立路线：大众平价板块对外出售，高附加值高端品牌留在集团内部发展。

财务数据方面，雀巢公开披露该 Holistic Health 资产包 2025 年销售收入 12 亿美元。

其中，Nature ’ s Bounty 自然之宝是整个资产包里体量最大的核心品牌，营收占比会高一些（雀巢未公布具体数值）。

行业数据显示其在美国整体 VMS 市场排名第 2 位，超过 20% 的美国家庭购买过该品牌产品。

另外，该资产包中涉及中国市场的相关业务、渠道、库存也将一起全部移交 Yellow Wood Partners（黄木伙伴）管理。

国内消费者购买渠道不会直接中断，但未来品牌运营策略、定价、新品节奏将由新的 PE 股东主导。

雀巢 " 暴露 " 小偏好

至少已有 5 项业务卖给了 PE

过去数年间，雀巢每次对外出售资产，似乎总喜欢或习惯找 PE 机构接盘。除了近期上任的 CEO 核心管理层外，之前的管理层似乎亦是如此。

先看最近的几笔出售（统计可能不完全，仅供参考）。

2026 年 7 月 23 日，雀巢集团在发布半年报的同日正式对外官宣，将旗下饮用水与高端饮料业务分拆（合称水业务），与美国私募股权机构 Platinum Equity（铂金资本）组建一家名为 Peranel 的独立合资企业，双方各持有 50% 股权。

新主体企业估值达到 49 亿欧元（约 45 亿瑞士法郎），交易交割完成后，雀巢预计回笼约 30 亿欧元（28 亿瑞士法郎）现金。

2026 年 4 月 23 日，雀巢集团在一季度财报中正式官宣，已与中国私募机构大钲资本（Centurium Capital）达成资产转让协议，将蓝瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）全球线下门店运营业务对外出售。

较早之前，2021 年 2 月 17 日雀巢宣布整体剥离北美瓶装水与送水业务，交易对价 43 亿美元，买方为 One Rock Capital Partners 联合 Metropoulos & Co 组成的投资财团。同年 3 月 31 日，交易被爆已经完成完整交割，整个过程非常神速。

而在更早的时候，2013 年 11 月 7 日，雀巢宣布出售旗下减重管理品牌 Jenny Craig 的北美、澳大利亚与新西兰业务，交易价格据说低于 2006 年 6 亿美元的收购成本，接盘方依然是一家 PE 机构——美国垂直健康消费私募 North Castle Partners。

虽然每项业务的最终买家不同，但殊途同归。包括本次交易在内，前后至少 5 次出售，全部进入了 PE 机构们的怀抱。

值得一提都是，目前雀巢旗下还有一下重要资产处于待售状态——冰淇淋。大家不妨预测一下，这项在中国运营不俗的业务，未来会花落哪家 PE 机构？评论区告诉我们。