1、股本扩张了多少？

2026 年 3 月，神华以 29.40 元 / 股向控股股东国家能源集团定向增发 13.63 亿股，支付约 400 亿元资产对价。加上配套募资，总股本从约 165 亿股增至约 212 亿股，整体扩张约 28%。

2、煤化工毛利率为什么能从 9.5% 跳到 28.8%？

归功于 2026 年 3 月完成的千亿资产重组，神华打通了从 " 煤电联营 " 到 " 煤电化运 " 全产业链的关键一步。

煤化工毛利率从 9.5% 跃升至 28.8%，背后是各产品全面发力：

产品 销量变化 毛利变化

聚烯烃 +1.9% +65.5%

油品 +387.1% 扭亏为盈

甲醇 +3.4% +137.5%

乙二醇 +29.8% 扭亏为盈

3、这笔账划不划算？

股本扩张 28%，换来煤化工利润从亏损 3.38 亿变成盈利 21.32 亿，煤化工业务直接扭亏为盈，神华实现了 " 煤 - 电 - 化 - 运 " 全链条协同。

股份换资产，这笔账目前看来是划算的。

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