2026 年上半年，社会消费品零售总额 248722 亿元，同比增长 1.3%，消费市场处于温和修复通道。但透过已披露半年报的零售上市公司数据来看，行业整体寒意未消——有较大面积的营收下滑、亏损面扩大，以及关店力度加大现象，这成为了上半年的一个基调。

但在这个 " 基调 " 背后，行业也冒出了一些积极因子，大量企业在调业务结构做好店，增加供应链投入以拉毛利，以及整个行业在回归理性，不再强调店数规模，而转向单店质量。

一

营业收入：三块挤压

从已披露数据来看，营业收入同比下降是零售行业 2026 年上半年的一个现象。 降幅较大的包括广百股份营收 11.64 亿元，同比下降 48.22%；中百集团营收约 35.86 亿元，同比下降 22.35%；友阿股份营收 4.04 亿元，同比下降 21.81%；永辉超市营收 237.91 亿元，同比下降 20.56%；南京中央商场营收 9.44 亿元，同比下降 19.10%；翠微股份营收 9.66 亿元，同比下滑 13.68%；北京京客隆超市营收 38.67 亿元，同比下降 11.9%；联华超市营业额 85.73 亿元，同比下降约 10.6%；百联股份营收 120.53 亿元，同比下降 9.08%；三江购物营收 18.24 亿元，同比下降 8.28%；王府井营收 49.87 亿元，同比下降 6.98%；新华百货营收 32.64 亿元，同比下滑 5.98%；重百集团营收 75.87 亿元，同比下降 5.65%；欧亚集团营收 34.80 亿元，同比下降 5.05%；天虹股份营收 57.55 亿元，同比下降 4.24%；银座股份营收 28.75 亿元，同比下降 3.26%；红旗连锁含税销售收入 52 亿元，同比下降 3.06%；武商集团营收 31.53 亿元，同比下降 0.9%；家家悦营收 89.66 亿元，同比微降 0.46%。 在多数企业营收下滑的背景下，也有少数企业实现了逆势正增长。 步步高营收 23.39 亿元，同比增长 9.87%；国芳集团营收 4.22 亿元，同比增长 10.35%；大商股份营收 34.40 亿元，同比增长 0.69%。 《商业观察家》认为，实体商超公司营收大面积承压的直接原因可能有三个：1、消费信心不足，进而导致消费者单次购买的商品件数及客单价下滑。

2、线上分流，进入二季度，就逐步进入到即时零售的旺季市场。从 2026 年第二季度表现来看，领军的几家前置仓即时零售玩家，订单都不错。这显示消费者的买菜与日常生活在持续向线上迁移。而只要消费者养成线上购买习惯，形成网络效应，后续他们的 " 消费潜力 " 也可能会有大比例释放到线上。

3、实体商超零售处于转型期，原有的 " 老业态 "、老店面临数量过剩、商品能力滞后、转型再投资能力不足等问题，导致大量实体零售门店客流一直处于阴跌过程中。

升级老业态、老店做转型来提升营收，则需要投入能力与一个时间周期。以永辉为例，这家公司在商超行业具备领先的投入能力，但即便是永辉，也只能选择性地对一部分门店做调改投入转型，而不是全部门店。由此，尽管永辉调改店营收有所增加，但仍无法 " 填补 " 因大量关店，以及门店调改期停业所造成的收入损失。

二

保利润：能力有所不同

从 2026 年上半年市场表现看，在收入承压的情况下，基本上，所有的零售公司都力图去保利润。

只不过，每家企业都有每家企业的能力差异与不同程度的历史包袱水平，由此表现出来的情况是：一些公司利润修复得不错、一些公司中规中矩，一些公司则暂无力 " 翻身 "。

尤其是商业地产属性重的零售公司，上半年面临的利润及现金流压力可能更大。

以老牌国有企业京客隆为例，它的门店收缩至 77 家，资产负债率高达 76.5%，净流动资产为负，归母净利润亏损由去年同期的 1.09 亿元增加到 1.5 亿元，经营压力较大。这可能就是因为老牌国有企业历史包袱重所致，它们也不可能像一些民营公司那样可以轻易把成本 " 包袱 " 甩给社会。

整体而言，2026 年上半年，扣非净利润扭亏为盈或大幅增长的上市零售公司有： 步步高扣非净利润 6707 万元，同比暴增 474.74%，成为上半年利润端表现最亮眼的公司之一。永辉超市实现归母净利润 2.53 亿元、扣非净利润 3890 万元，与上年同期亏损形成鲜明对比。广百股份扣非净利润 2250 万元，同比增长 287.68%，营收虽大幅下滑但利润端大幅改善。欧亚集团扣非净利润 1414 万元，同比增长 76.46%。国芳集团扣非净利润 3277 万元，同比增长 11.39%。百联股份扣非净利润 1.98 亿元，同比增长 7.32%。红旗连锁扣非净利润 2.77 亿元，同比增长 5.51%。大商股份扣非净利润 3.62 亿元，同比增长 1.78%。王府井扣非净利润 3446 万元，同比增长 24.01%。 利润下滑但仍为正的企业有： 重百集团扣非净利润 4.72 亿元，同比下降 34.53%；天虹股份扣非净利润 8738 万元，同比下降 30.86%；三江购物扣非净利润 5129 万元，同比下降 24.90%；武商集团扣非净利润 1.11 亿元，同比下降 23.4%；新华百货扣非净利润 5994 万元，同比下降 12.37%；银座股份扣非净利润 4906 万元，同比下降 32.72%；家家悦扣非净利润 1.77 亿元，同比下降 2.38%。 由盈转亏、亏损扩大或持续亏损的企业有：联华超市上半年归母净亏损约 2.02 亿元人民币，上年同期盈利约 0.42 亿元，利润同比下降约 2.44 亿元；中百集团归母净亏损约 2.96 亿元，上年同期亏损约 2.55 亿元，亏损额同比扩大 16.18%；北京京客隆归母净亏损 1.5 亿元，上年同期亏损 1.09 亿元，亏损同比扩大 37.2%；翠微股份扣非净利润亏损 1.75 亿元，但亏损同比收窄 14.06%；南京中央商场扣非净亏损约 3544 万元，亏损同比扩大。

三

调结构：做好店

2026 年上半年，商超行业门店调整呈现出 " 大刀阔斧关停、审慎精选新开、存量门店做好 " 的特征。 永辉超市是调改力度最大的超市企业之一，累计完成 331 家门店的调改，同时关停了大量长期亏损门店，门店调改由快速整改进入精细化管理、夯实专业技能的第三阶段。

中百集团关店力度同样 " 显著 "：关闭 7 家大卖场、44 家社区超市、87 家便利店及 14 家电器专卖店，合计关闭 152 家店。但同时在上半年新开 1 家大卖场、19 家社区超市、72 家便利店，合计新开 92 家店。

联华超市上半年新开 118 家门店，其中超市业态 106 家，便利店 10 家，截至上半年末拥有 3036 家门店。

北京京客隆关闭 6 家零售门店，直营店降至 73 家，加盟店 4 家。

武商集团超市业态关闭 4 家门店，上半年没有新增门店。

家家悦因门店布局优化等原因关闭 19 家门店，同时新开直营店 17 家。 大商股份全年计划新开 97 家门店，上半年已开 22 家，同时升级 25 家店铺，调改面积达 9.2 万平方米，调整区域净销售额增长 23.4%，毛利额增长 21.9%。

天虹股份新签 4 个独立超市项目，储备项目 6 个。

友阿股份便利店新增 8 家、闭店 7 家，基本持平。

三江购物已开设门店 173 家，持续深耕浙江市场。

王府井在全国 37 个城市运营 78 家大型零售门店及 309 家专业店。

等等。

整体趋势则呈现出：行业不再追求门店数量的迅猛增长，不再单一强调店数规模。而是逐步回归理性，要做出好店，做出单店效益与经营质量。

进而，" 开好店、关差店 " 成为了行业相当大范围的一个共识。

四

拉毛利：爬坡中

毛利率方面，多数上市企业承受下行压力，但也有部分企业凭借供应链优化实现了逆势提升。

北京京客隆综合毛利率 7.4%，同比下滑 1.2 个百分点，零售毛利率小幅抬升至 16.7%，但批发毛利率受跨境、百货类客户流失及酒类利润压缩影响回落至 3.9%。

联华超市毛利率约 9.5%，同比下降约 1.94 个百分点。

三江购物主营业务毛利率 34.26%，同比减少 5.39 个百分点。三江购物食品销售同比减少 12.37%，生鲜减少 3.24%，日用百货减少 7.43%，针纺销售增加 9.47%。

永辉超市综合毛利率 22.52%，同比提高 1.7 个百分点，供应链改革及自有品牌占比提升是主要推动力。

家家悦综合毛利率 24.18%，同比提升 0.18 个百分点，可比门店客流同比增长 2%。

中百集团超市行业毛利率 23.7%，其中湖南地区毛利率达 30.58%，湖北地区为 22.49%。 毛利率是商超零售业的一个评判经营质量的核心指标。它反映的是有没有差异化的商品力，以及供应链运营的稳定性与掌控力。

从这个角度来看，行业毛利还处在修复中，背后体现的则是企业做商品做供应链于当下阶段还处在爬坡过程中。

具体来说，2026 年，商超上市公司的供应链建设进展有：1、中百集团落地零售合一运营机制，搭建供应商 KPI 考核与动态淘汰体系。自有品牌销售同比实现增长，力图打造百万级热销单品。

2、银座股份深化供应链改革，扩大生鲜直采、标品直签规模，完善加工日配供应链。

3、重百集团供应链持续向源头延伸，打通区外生鲜短链采购模式，3R 品类、国际供应链及自有品牌建设取得进展。同时深化头部品牌 A 品定制，与 20 多家品牌合作，A 品定制增长 63%。

4、家家悦建立了 " 厂家直采、基地直供、集采统配 " 的供应链体系。自有品牌及定制化商品销售占比提升至 17.09%，销售占比提升 2.08 个百分点。

5、欧亚集团产地直采从 " 做广 " 进入 " 做深 " 阶段。" 欧亚甄选 " 自有品牌商品矩阵初步成型。 6、永辉超市稳步提升自有品牌商品销售占比，" 裸采 " 模式朝深朝专方向持续推进。

7、大润发上线安心市集，全面推动生鲜供应链变革。

等等。

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