山西证券股份有限公司程俊杰 , 胡博近期对通宝能源进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，持续推进清洁能源项目》，给予通宝能源增持评级。

通宝能源 ( 600780 )

事件描述

公司发布 2026 年半年报，实现营业收入 55.32 亿元，同比下降 0.51%；利润总额 4.70 亿元，同比增长 17.91%；归母净利润 3.92 亿元，同比增长 24.66%。

事件点评

上半年电力业务稳健经营，售电量基本持平。上半年，公司所属发电企业主要源于发电量的增加及发电成本和其他管理成本的控制，实现稳定经营。公司所属配电企业基于营业区域内用户用电量增加，同时新能源接入、供电企业投资界面延伸、煤改电等供电方式和区域内供电量增加；持续优化电网结构，降低网损、线损。2026 年 1-6 月，发电量完成 25.29 亿千瓦

时，同比减少 2.77%；售电量完成 101.03 亿千瓦时，与上年基本持平。

毛利率小幅下降，期间费用总体平稳。上半年公司毛利率 8.19%，同比下降 0.41pct；期间费用率 2.69%，同比下降 0.03pct，财务费用为 773.63 万，主要系贷款平均余额高于同期，利息费用同比增加所致。经营活动产生的现金流量净额 6.87 亿，同比下降 3.98%。

项目建设有序推进。上半年，公司围绕服务国家构建新型电力系统的战略部署，坚持智能化、绿色化、融合化方向，全面推进清洁能源项目建设，进一步推动产业结构焕新升级。上半年，平鲁高家堰 100MW 风电项目等在

建项目按计划推进，繁峙 170.5MW 风电项目等项目获得山西省国资委备案 / 批复，涵盖高效煤电、清洁绿电、地方电网的综合能源产业格局正在逐步形成。

投资建议

预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.58.61.64 元，对应公司 8

月 28 日收盘价 5.95 元，PE 分别为 10.29.89.3 倍，给予 " 增持 -A" 投资评级。

风险提示

宏观经济增速不及预期风险；容量电价与分时电价市场化风险；环保与碳监管加码风险；能源结构调整风险；项目建设风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，增持评级 1 家。

本文数据来源于山西证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。