股价跌成这样，公司还在买。

9 月 2 日，名创优品在纽交所花了不到 25 万美元，买回 25,963 股 ADS，拆成普通股是 103,852 股。成交价在 2.37 到 2.415 美元之间，均价 2.39 美元，总共 247,977.27 美元。股份买回来直接注销。

这笔回购走的是 10b5-1 计划 —— 一套预先设定好规则的自动回购方案，最高额度约 5130 万美元。规则定好之后，系统会在符合条件的交易日自动执行，不需要管理层逐笔拍板。好处是避开内幕交易窗口期，也能让回购节奏更稳定。

钱不多，但架不住次数多。

据财经媒体统计，截至 9 月 2 日，名创优品今年已经回购了 64 次，光港交所就累计买了 1767.48 万股，花掉 4.66 亿港元。这还没算纽交所的部分。

8 月 24 日，公司刚注销了一批回购股份，2491.89 万股。其中港交所买回来的 1903.84 万股，均价 29.0173 港元；纽交所买回来的 588.0544 万股，均价 3.9297 美元。注销完，总股本降到 12.14 亿股。

上半年在回购上到底花了多少？中期财报给了数：5.176 亿元，占经调整净利润的 90% 以上。算上分红，上半年一共给股东返还了 13.1 亿元，是经调整净利润的 1.21 倍。公司股息政策定的派息率目标是 50%，实际直接干到了 121%。

这个力度不是今年才有的。2025 年全年，名创优品营收 214.44 亿元，同比增长 26.2%；回购花了 5.492 亿元，分红 13.578 亿元，合计向股东返还 19.07 亿元，占当年经调整净利润的 65.8%。两年看下来，回购加分红的节奏一直在加码。

敢这么花钱，生意还在转是前提。

上半年营收 114.99 亿元，同比涨 22.4%。毛利 50.94 亿元，毛利率 44.3%，跟去年同期持平。净利润 9.57 亿元，同比只涨了 5.6%，经调整口径是 12.2 亿元。

利润没跟上收入，卡在费用上。上半年销售费用同比涨了 39.6%，跑得比收入快，利润自然被啃掉一块。

品牌端倒是两条腿都在走。名创优品品牌上半年收入 105.1 亿元，同比 21.6%，中国内地贡献 64.5 亿元，同比 26.2%；TOP TOY 收入 9.85 亿元，同比 32.7%，潮玩这条线跑得更快。

门店也在扩。截至 2025 年底，名创优品全球门店总数 8485 家，其中 MINISO 品牌 8151 家，全年净增 647 家，海外市场是主要增量来源。

但资本市场没给好脸色。今年以来港股股价腰斩，近期还创了近两年新低。公司在这个位置持续回购、大手笔注销，态度很明确——觉得便宜。

能不能涨回来不好说。至少眼下，名创优品在用真金白银说话。

来源：星河商业观察