9 月 2 日，希音 -W 上市第二个交易日，股价延续弱势。

当日以 48.28 港元开盘，收盘跳水，触及当日最低点，报 46.00 港元，跌幅 5.15%。全天成交额 3.71 亿港元，换手率 0.19%，总市值降至 1944 亿港元，跌破 2000 亿港元关口。

上市首日（9 月 1 日），希音开盘报 48.56 港元，盘中最低触及 43.72 港元，最大跌幅近 10%。午后跌幅收窄，最终收报 48.50 港元，较发行价微跌 0.12%。

两日合计，希音股价累计跌幅约 5.27%，总市值蒸发约 108 亿港元。

业绩层面，2025 年希音净收入 418.47 亿美元，同比增长 8%，净利润 20.64 亿美元，同比下降 38.7%。

2026 年第一季度净收入 90.52 亿美元，同比增幅收窄至 1.1%，当季净亏损 9900 万美元，主要受可转换可赎回优先股公允价值亏损约 3.28 亿美元影响。

经营数据的变化，反映在资本市场上是估值的急剧收缩。本次上市对应估值较 2022 年私募市场约 1000 亿美元峰值缩水约七成。

与同行对比，按 2025 年净利润 20.64 亿美元计算，希音本次发行对应市盈率约 12.4 至 12.9 倍，低于 Inditex 约 30 倍和 H&M 约 22 倍。不过希音 " 小单快反 " 模式将库存周转天数控制在 36 天，优于 Inditex 的 71 天，有投行预测其 2025 至 2028 年净利润复合增速约 12%，高于 Inditex 的 9% 和 H&M 的 4%。

来源：星河商业观察