（来源：战投观察）

8 月 21 日恒生指数季度检讨落定、9 月初 51 只港股通潜在纳入清单、百度 09888.HK 完成双重主要上市转换成 9 月三大事件——三条主线共同影响港股通南向资金池！

恒生指数系列季度检讨

2026 年 8 月 21 日盘后，恒生指数公司公布截至 6 月 30 日的季度检讨结果，核心结论是 " 硬科技大幅扩容 "。恒生综合指数成份股由 534 只增加至 580 只，净增 46 只——新纳入 61 只、剔除 15 只，变动将于 9 月 4 日收市后实施，9 月 7 日起生效。

1.1 各指数调整全景

1.2 综指调整的三个结构性看点

① 半导体 /AI 大幅扩容：爱芯元智（00600.HK）、海光芯正（01191.HK）、群核科技 Manycore（00068.HK）等密集进入综指。

② 机器人首次批量入指：华沿机器人（01021.HK）、乐动机器人（01236.HK）等具身智能标的批量入指。

③ A+H 大票调入综指：东方电气（01072.HK）、哈尔滨电气（01133.HK）、胜宏科技（02476.HK）、兆易创新（03986.HK）、澜起科技（06809.HK）、复宏汉霖（02696.HK）、牧原股份（02714.HK）——这 7 只本已在港股通内，本次同步进入综指。

截至 2026 年 6 月底，被动追踪恒生指数系列的产品 AUM 约 1066 亿美元，本次调整将触发显著指数基金调仓需求。瑞穗证券测算显示，华虹宏力纳入恒指后预计吸引 1.8 – 1.84 亿美元被动资金净流入，居所有潜在入选标的首位。

1.3 同步剔除的 15 只（出通股）

明源云（00909.HK）、日清食品（01475.HK）、JS 环球生活（01691.HK）、天立国际（01773.HK）、医渡科技（02158.HK）、海昌海洋公园（02255.HK）、心泰医疗（02291.HK）、同源康医药 -B（02410.HK）、佑驾创新（02431.HK）、狮腾控股（02562.HK）、重塑能源（02570.HK）、国富氢能（02582.HK）、健康之路（02587.HK）、IFBH（06603.HK）、博安生物（06955.HK）。9 月 3 日盘中普遍下跌（医渡 − 9.6%、重塑 − 8.8%、健康之路 − 8.0%），出通压力已开始释放。

港股通潜在纳入名单：综合预测 51 只

按港股通调整规则，恒生综合指数调整会同步传导至港股通范围——这是本次调整最大的二级效应。综合华泰证券、中金公司、LiveReport 三家机构预测，口径收敛在 49 – 53 只（华泰 52 / 中金 49 / LiveReport 53），分歧集中在 3 只边缘标的：

分歧点商米科技 -W（6810.HK）：同股不同权，上市未满 6 个月，预计 2026 年底入通 ｜ BOSS 直聘 -W（2076.HK）：港股日均成交不足 100 万港元，待达标 ｜ 亮晴控股（3774.HK）：大股东持股 56.93%，流通市值卡 50 亿港元门槛。

2.1 完整预测清单（51 只｜按 YTD 涨幅排序）

数据来源：综合华泰证券、中金公司、LiveReport 三家机构预测

5.1 数据口径风险（必读）

① 9-3 当前市值 ≠ 6-30 检讨期市值：B 组 29 只次新股必须按 " 上市日 → 6-30 日均市值 " 测算，不能直接套用 9-3 行情。

② 次新股 YTD 含上市首日定价干扰：深演智能 +1,482.9%、真健康医疗 -B +380.2% 等异常高值均属此口径，与老股 YTD 不可比。

③ 检讨期日均市值属恒生指数公司专有口径：公开行情源不提供，最终数据须以沪深交易所 9-7 前公告为准。

5.2 估值 / 基本面风险

① 部分次新股基本面偏弱：今海医疗科技等已暴涨 10 倍 + 但 2023 – 2025 持续亏损；股权高度集中（前 27 名股东 + 主席合计 90.2%）的标的潜在被动挤盘风险大。

② 抢跑交易已显著回归：本批潜在纳入股在考察截止（6/30）至公告日（8/21）窗口内已跑输恒生综指平均 16%、中位数 19% ——与 2025 年同期跑赢 29% 的方向完全相反，意味着入通预期兑现难度上升。

5.3 南下资金变动：方向仍正、强度边际放缓

三个边际变化需要警惕：

① 占比下滑：上半年南向日均成交占港股总成交 21.8%，较 2025 全年的 24.2% 下滑 2.4 个百分点——资金面增量贡献在边际减弱。

② 高位减仓：7 月 20 日恒指站稳 25,000 点后，南向资金出现连续 7 个交易日净流出，月末累计卖出 244.5 亿港元；个股层面 7 月对中芯国际（− 62.4 亿）、建滔积层板（− 95.8 亿）等前期强势 AI 硬件股转为净卖出。

③ 板块再集中：7 月净流入 408.4 亿流向咨询科技业、207.5 亿流向原材料业、180.0 亿流向医疗保健业；工业因 AI 硬件调整 净流出 57.3 亿——与本批 51 只名单的硬科技主线方向高度同向，意味着入通资金与既有南向资金的同质化风险上升，新增边际资金可能被现有仓位 " 自我消化 "。

5.4 入通 ≠ 短期股价催化：三个层面的拆解

" 纳入港股通 " 在多数投资者心中几乎等同于 " 股价催化剂 " ——但若把这一直觉拆到结构性层面，会发现它既不是买入信号，也不是退出信号，而只是 " 通道打开 "。

第一层：纳入是 " 可投资 " 而非 " 被买入 "。港股通解决的是内地资金的可触达性，并不解决 " 谁在什么价位买入 "。一只港股被纳入港股通，意味着配置型基金、ETF、内地散户都获得了交易通道，但是否买入、以何价格买入，仍然取决于每类资金对估值、基本面、催化剂的判断。2024 – 2025 年被调出港股通的部分次新股，在剔除公告日反而出现局部反弹，正是因为 " 被剔除 " 也不等于 " 被卖出 "。

第二层：抢跑交易已经把 " 预期 " 提前打满。本批 51 只潜在纳入股在 6/30 考察截止日之前的 12 个月里，多数已经出现显著的 " 入通预期交易 " —— B 组 29 只次新股的 YTD 中位数在 +30% 以上，部分甚至翻倍以上。考察截止（6/30）→ 公告日（8/21）→ 生效日（9/7）三段路径恰恰是预期兑现的窗口，而非新预期形成的窗口。9/3 盘中已能看到这一信号：本批名单在公告日前后已跑输恒生综指中位数 19%，意味着相当一部分预期交易在 6-7 月已结束，9/7 生效日更可能成为 " 利好兑现 " 时点而非新一轮上涨起点。

第三层：南向资金的同质化加剧 " 自我消化 "。如 5.3 所述，7 月净流入方向（咨询科技 408.4 亿 + 原材料 207.5 亿 + 医疗保健 180.0 亿）与本批 51 只硬科技名单方向高度同向，意味着新增的入通资金与既有南向资金是同一群人、同一套配置逻辑。结果：① 估值已经反映在入通之前的抢跑交易里；② 新增资金到达港股通后，更可能的去向是 " 加仓已有底仓 " 而非 " 开新仓 "；③ 真正能够 " 被动吸纳 " 的增量，是跟踪恒生综指、恒生科技、A50 等指数的被动基金——这部分增量按本次 1066 亿美元 AUM 测算约 0.2 – 0.5%，远低于 " 南向资金大规模买入 " 的预期。

关键判断 " 入通即涨 " 是 2017 – 2024 年的市场记忆。在 2026 年南向资金占比下滑、抢跑交易已透支、被动增量有限的背景下，本次港股通名单的调整更接近 " 制度性扩容 " 而非 " 交易性催化 "。理解这一点，比逐家分析 " 哪只入通后会涨 " 更重要。

结语：硬科技 + 全栈 AI 是 2026 年港股的最确定叙事

本次调整最值得关注的并非具体名单，而是结构信号：

指数权重向 " 先进制造 + 硬科技 " 再平衡

——华虹半导体、潍柴动力进入恒指，是 " 实业龙头 " 叙事首次大幅压过 " 互联网平台 " 叙事。

港股通的 " 硬科技 " 含量激增

—— 51 只名单中半导体 + AI + 机器人合计 20 只，约占 4 成，南向资金可选标的的 " 科技属性 " 显著提升。

A+H 同步效应放大

—— 7 只 A+H 大票调入综指（胜宏、兆易、澜起、复宏汉霖、东方电气、哈尔滨电气、牧原股份），双市场流动性联动将进一步加深。

百度的 " 入通效应 " 是本轮最大单一事件

—— 2,520 亿港元市值、PB 0.81 倍、AI 收入占 50%、GPU 云 +283% 增长、南向资金 7% – 15% 持股预期——这是港股通从 " 配置工具 " 向 "AI 投资主战场 " 升级的标志事件。

最终生效名单以沪深交易所 2026-09-07 前公告为准。