$ 良品铺子 ( SH603719 ) $   1、最大打击：量贩零食（零食很忙、赵一鸣）彻底击穿 " 高端溢价 " 逻辑

1.   过去赚钱逻辑：品牌溢价 + 包装 + 门店，卖比普通零食贵 20 ‑ 40% 的价格。

2.   量贩零食模式：工厂直采，砍掉多层中间商，同款零食终端便宜 25 ‑ 50%，几万家门店铺满社区街边。

消费者发现：很多零食是同一个工厂代工，只是贴不同牌子，不愿意再为良品的品牌、包装、门店租金买单。

3.   公司被迫大规模降价（平均降幅 20 ‑ 30%）自救，高端定位直接自我否定，陷入两难：

- 不降价：卖不动；

- 降价：毛利率大幅下滑，利润直接没了 。

2025 毛利率跌到 24.78% 上市新低，降价也没有换来销量大幅增长，只是保住部分客流，属于伤敌八百自损一千。

2、线下门店模型失效，持续大规模关店

高峰期门店 3300 家左右，两年多关掉 1000+ 门店，大量加盟店不赚钱退出。

- 周边开量贩零食店，良品铺子门店客流被抢走；

- 降价之后，加盟门店毛利被压薄，加盟商回本周期拉长，很多门店亏损闭店 。

- 现在只能持续收缩门店，线下不再是增长引擎，变成需要不断瘦身的业务。

3、渠道两头受挤压

1）传统天猫京东流量成本越来越贵，早期线上红利消失；

2）抖音直播电商要打价格战，压低利润；

3）团购渠道、即时零售虽然在增长，但体量还不足以弥补线下萎缩；

4）山姆、盒马自有零食，同样低价抢市场份额 。

2026 半年报虽然账面扭亏，但经营现金流大幅下滑 83%，第二季度单季依旧亏损，盈利质量偏弱，不是真正反转，更多靠控费用实现短暂盈利 。

4、供应链短板，对比同行劣势

良品铺子大部分产品代工贴牌为主，自有工厂占比不高。

盐津铺子是自己建厂生产，量贩店越开越多，盐津铺子直接给量贩供货，反而受益；

良品铺子是品牌方，没办法像上游工厂那样把成本压到最低，打价格战先天吃亏。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !