文 / 杨剑勇

影石创新作为消费级全景相机赛道代表性的厂商，并积极对标大疆，加之 90 后创始人带来的话题热度，使得一经上市便受市场瞩目，上市首日市值就突破 700 亿大关。市场热情并未止步，在随后几个月，市值更是一度突破 1500 亿大关，迎来属于自己的高光时刻。 

然而，这份资本市场的高光并未长久延续，时隔仅一年，影石市值已锐减千亿。自 2025 年 9 月 3 日创下历史新高后，一路震荡下行，当前市值只有 444 亿元，较高峰值已跌去 70%。

市场遇冷的同时，业绩层面也承压。净利润出现大幅下滑，扣非更是同比由盈转亏，让这家全景影像龙头企业正迎来一场严峻的成长考验。

2026 年上半年，影石的营收 55.17 亿元，同比增长 50.29%；净利润仅 3040 万元，上年同期净利润为 5.2 亿元，同比大幅下降 94%，扣非后更是罕见亏损 1533.9 万元，对比 2025 年同期 4.92 亿元，凸显主业盈利承压。

影石短期盈利承压背后，是多重因素叠加导致。外部环境上，首先，全球存储芯片价格持续走高，推高了上游物料成本，营业成本大幅提升 80%。为应对存储芯片市场供需带来的成本压力，影石上半年战略性采购存储芯片金额接近 20 亿元。其次，收入主要来自境外，占比达到 62%，但受汇率波动影响，汇兑损益 5510 万。

从内部经营来看，为巩固全景相机基本盘，并开拓全新的无人机赛道，使其研发及营销推广费用维持高位。内外双重压力挤压利润空间，毛利率随之也走低，最终拖累盈利表现，造成净利润大幅下滑。

要知道，消费级市场高度依赖于市场营销，诸如石头科技与科沃斯两大扫地机器人厂商的广告投入常年居高不下，长期依赖于高额营销投入获取用户。和众多消费类品牌一样，影石同样注重营销策略，以此提升品牌竞争力。

2026 年上半年，影石的销售费用高达 10.16 亿元，同比增长 61.96%，销售费用率为 18.43%。其中市场推广费 4.6 亿元，相较于上年同期增加了 1.86 亿，同比增幅 67%。

依托高额的营销售投入，影石建立了多样化的全球市场推广渠道。采取线上营销宣传和线下展会活动相结合的策略，借助新闻媒体报道、垂直行业 KOL 推荐、社交媒体广告投放和国内外知名展会等渠道，迅速提升品牌影响力，有效拉动产品销售增长。

除此之外，智能影像也属于技术密集型行业，硬核研发实力，是企业参与市场竞争的核心根基，特别是全球智能影像设备行业正处于从消费电子单品竞争，向技术深度融合与多元化应用场景拓展的关键演进阶段。推动行业竞争从光学与传感器，扩展至防抖算法、AI 影像处理、计算摄影及智能剪辑软件等全链路技术，

影石自成立起不断深耕全景技术研发，目前拥有 2360 名研发人员，占员工总数的 56%，汇集了计算机科学与技术、软件工程、工业设计、图像识别与人工智能等不同领域的人才，研发投入力度也在持续加码。数据显示，上半年研发投入 10.06 亿元，同比增长 79.26%。

尤为核心的是，专注于全景相机、运动相机智能影像设备，影石还大举进入大疆核心无人机领地。为巩固现有主业优势，并开拓全新业务版图，开辟第二增长曲线。为此，持续不断加大市场推广的同时，还在不断扩大研发投入，以此打造出具有竞争力的产品，使之营收继续保持高速增长。

最后，在全景相机赛道，凭借技术创新 + 市场营销双轮驱动，影石已成长为全球全景相机行业头部企业，全景相机及运动相机产品全球累计出货量突破 1000 万台。

奈何豪掷研发，并大手笔投入全球市场营销，虽换来营收快速增长，但高昂的费用支出，也吞噬着企业利润，最终陷入增收不增利局面，扣非净利润更是由盈转亏，给企业经营带来巨大压力与挑战。

杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人。专注 AI 大模型、人工智能、物联网、云计算、智能硬件等科技领域深度观察。（微信交流：iotquan）