中国广核这段时间股价没涨停过，却一路慢慢往上挪。很多人天天盯 K 线猜主力，其实答案明明白白写在了 2026 年 8 月 26 日发布的半年报里。翻开十大股东名单，谁在买、谁在卖，看得一清二楚。

先说一个反直觉的事实。上半年中国广核营业收入 314.83 亿元，比去年同期下降了 2.76%。在电价市场化改革压力下，公司平均结算电价也在往下走。可就在这种环境下，归股东净利润反而做到了 61.05 亿元，同比增长 2.66%。更狠的是经营活动现金流净额 133.32 亿元，同比增长 1.80%。

营收掉了，钱却没少赚，账上现金还在涨。这种反差本身就说明，这家公司的生意经和那些靠涨价赚快钱的行业完全不一样。

把钱塞进中国广核的人，到底是谁？

翻完 2026 中报的十大股东名单，前十大股东合计持股 93.58%，筹码极度集中。排第一的中国广核集团，持股比例 58.89%，纹丝不动。排第五的中核集团，持股 3.33%，也是纹丝不动。两家国资大股东加起来锁了超过 62% 的盘子。

这意味着市场上能自由买卖的筹码，本来就不多。

真正值得说的是排第二的香港中央结算，也就是平时大家说的北向资金。这次中报，它一口气加仓了 9.19 亿股，持股比例来到 14.89%。外资在 A 股买公用事业股，从来不是博短期反弹，他们看的是十年二十年的现金流。

排第六的中国平安人寿自有资金，加仓更凶，单这一家就买了 8.70 亿股，持股比例从几乎可以忽略直接干到 2.57%。保险资金的性质大家都懂，保费收上来是要长期配置的，追求的从来不是翻倍的刺激，而是稳稳的分红和回本。腾讯新闻披露的五大上市险企半年报数据里，中国平安加仓中国广核 8.7 亿股这件事，被点名为紧扣 " 高股息、低波动 " 主线的典型案例。

除了这两家大头，广发中证全指电力公用事业 ETF 新进前十，平安人寿万能险账户也新进前十。被动指数基金进场，说明电力板块在机构配置里的权重正在往上提。

卖的人有没有？也有。广东恒健投资减持了 2481.57 万股，中信证券减持了 1.14 亿股。但这两家的减持比例放到 58.89% 的大股东锁仓面前，就像大海里舀了一瓢水。地方国资和券商自营的微调仓，和公司基本面没关系，就是自己资产配置的需要。

把这幅股东图拼起来看就很有意思：国资大股东死死锁仓，外资和保险这两路最典型的 " 长钱 " 疯狂扫货，短线灵活资金小幅撤退。这种筹码结构，正是股价能 " 悄悄上涨 " 的底气。想砸盘的人手里没多少筹码，想买的外资和险资还在持续流入。

光有资金面不够，生意本身得硬。

前面说了，营收降 2.76% 的情况下净利还能增 2.66%，靠的是什么？靠的是毛利率。2026 上半年公司销售毛利率到了 45.54%，较去年同期增加了 10.56 个百分点。核电这门生意，机组一旦建成，燃料成本相对固定，发电小时数拉满，边际成本极低。电价虽然降了点，但成本管控和机组效率提升把这块缺口补上了。

还有一点特别关键。核电是全天候稳定发电的基荷电源，刮风下雨不影响，白天黑夜都在转。2026 年 7 月 31 日，国务院常务会议一次性核准了 8 台新核电机组，分别是浙江金七门二期、广东太平岭三期、辽宁庄河一期、山东莱阳一期，总投资超过 1700 亿元。其中广东太平岭三期是中广核手里的华龙一号 2.0 版示范项目，规划建设 2 台机组，单台额定功率 1217 兆瓦。

截至这次核准落地，中广核在运核电机组 30 台，在建核电机组 20 台，核电在运在建总装机规模达 5849.4 万千瓦。什么概念？就是说现在账上在建的机组，未来陆陆续续投产，每一台并网发电，都在给中国广核的营收和利润打底。

太平岭一期 1 号机组 2026 年 4 月 19 日已经投产发电，2 号机组 2026 年 8 月 3 日投产，一期工程全面建成。二期 3、4 号机组主体工程也已经开工，进入土建高峰期。三期这 2 台新核准的机组，按 2025 年国内核电平均利用小时数测算，投产后预计年发电量超 170 亿千瓦时，能满足近 200 万人口一年的生产生活用电。

把这些事串起来，中国广核股价慢慢上行的逻辑就非常清楚了。

大股东 58.89% 锁仓，市场上流通筹码本来就不多。北向资金加仓 9.19 亿股，平安人寿加仓 8.70 亿股，两家 " 长钱 " 合计买入接近 18 亿股。险资和外资用真金白银投票，买的是核电这个赛道未来十年十五年的确定性。新核准的太平岭三期 2 台机组，加上已经在建和运营的 50 台机组，构成了这条赛道最硬的护城河。

股东户数也在同步减少。2026 年上半年末股东户数 21.56 万户，环比减少 7.97%。人均持股从之前的水平提升到 18.24 万股 / 人。散户在离场，机构在进场，筹码从零散的小账户往大的长线账户集中。这种筹码迁移的过程，往往对应着一只股票从 " 散户市 " 往 " 机构市 " 过渡的阶段。

营收降 2.76% 不可怕，因为毛利率在修复。净利增 2.66% 看起来不多，但经营现金流 133.32 亿元是真金白银进了账。对于一家核电运营商来说，充沛的现金流意味着两件事：一是有钱继续投新机组，二是未来有持续分红的能力。2025 年度中国广核实施了 10 派 0.86 元的分红方案，A 股累计派现 304 亿元。

北向资金、平安人寿、广发电力 ETF，这三路资金在 2026 年中报窗口同时出现在中国广核的股东名单里，买的不是短期的题材，买的是未来多年核电行业在能源结构里的分量只会越来越重这个判断。

# 热爆趣创赛 #