【大河财立方 记者 孙凯杰】A 股证券板块 2026 年半年报已披露完毕。

Wind 数据显示，按照申万三级证券行业分类，统计范围内的 50 家上市券商（包括核心资产为券商的部分公司）上半年合计实现营业收入 3715.30 亿元、归母净利润 1672.21 亿元。其中，44 家公司实现营业收入、归母净利润同比双增，占比达到 88%。

业绩创同期新高，平均 ROE 为 4.48%

从整体表现看，证券板块交出了一份较为突出的半年报。

50 家公司营业收入同比增速的算术平均值为 29.39%，归母净利润同比增速的算术平均值达到 59.18%，在 259 个申万三级行业中排在前 25%。

2026 年上半年，券商板块营业收入、归母净利润分别达到 3715.30 亿元、1672.21 亿元，两项指标均创历史新高，刷新了此前 2015 年创下的纪录：上半年市场活跃时期的营业收入 2819.34 亿元、归母净利润 1276.55 亿元。

不过，与 2015 年相比，目前证券板块上市公司数量更多，业务范围也由传统经纪、投行和自营，扩展至财富管理、衍生品和跨境业务，客户基数也持续提升。

从资本回报看，50 家公司上半年加权平均净资产收益率（ROE）的算术平均值为 4.48%（算术平均 ROE 为 4.27%）。

金融街证券分析师张宁接受大河财立方记者采访时表示，2026 年上半年券商业绩非常亮眼，经纪业务、自营业务、资管业务、投行业务、信用业务等几乎所有业务线 " 全面开花 "。在金融业高质量发展的政策引导下，本轮券商业绩增长的可持续性和质量均有明显提升。但是就当期券商业绩而言，受市场行情回暖带动的经纪、自营等业绩提升仍然占主要贡献。

同时他也提到，本轮券商业绩增长越来越体现了金融业高质量发展的新特征：传统业务正在加快转型，如自营业务中客需类等非方向性业务比重提升，经纪业务从佣金通道转向财富管理等；新业务增长点正在涌现，如各券商加大国际业务布局力度，公募 REITs、ABS 与私募股权等另类投资等。从长期来看，国际业务、财富管理业务等都拥有极其广阔的增长空间。

头部集中度接近七成，7 家公司净利翻倍

业绩普遍回暖的同时，证券行业 " 头部领跑、中小券商弹性较高 " 的特点进一步显现。

上半年，营业收入排名前十的公司合计实现营业收入 2480.74 亿元，占 50 家公司合计营业收入的 66.8%；归母净利润排名前十的公司合计实现归母净利润约 1127 亿元，占比约 67.4%。

其中，中信证券上半年实现营业收入约 497 亿元、归母净利润约 233 亿元，继续位居行业首位；国泰海通实现营业收入约 472 亿元、归母净利润约 203 亿元，两家公司 " 双龙头 " 格局进一步凸显；华泰证券、广发证券、招商证券归母净利润也均超过 100 亿元。

中小机构则体现出更高的增长弹性。上半年，共有 7 家公司归母净利润实现翻倍增长，分别为天风证券、湘财股份、华创云信（旗下华创证券）、中泰证券、招商证券、财达证券和华安证券。

其中，天风证券归母净利润同比增长 549%，湘财股份、华创云信分别增长 274%、203%，中泰证券增长 146%；招商证券、财达证券、华安证券增幅均超过 100%。

但高增速并不完全等同于高盈利能力。部分公司上年同期利润基数较低，市场回暖后，经纪、投资等业务改善便可能带来较高增幅。相比之下，头部券商利润基数较大，增长更多依赖多条业务线共同发力。

对头部券商而言，需要观察规模和资本优势能否转化为更高的经营效率；对中小券商而言，则需要判断本轮增长能否摆脱低基数和行情影响，形成稳定的特色业务收入。

张宁认为，目前中小券商的经营业绩抗周期性风险能力偏低，在资本金实力、业务布局、平台品牌等方面与头部券商存在着较大的差距。中小券商要实现差异化竞争，主要应该在以下几个方面发力：

第一，区域深耕与产业绑定，依托地方国资股东、营业部网络和政企资源，获取相对稳定的客户与项目来源，拓展投行、财富管理等业务，形成大券商难以复制的本地黏性；

第二，在细分赛道建立壁垒，集中公司优势资源，重点打造优势的业务线，比如招商证券的科创股权投资，东方证券的资管业务，国金证券的精品投行业务等都较好地实现了差异化发展；

第三，AI 赋能提升业务竞争力，AI 技术革命弥补了中小券商资源禀赋相对不足的缺陷，为中小券商实现业务竞争力提升提供了有力支持，例如中小券商聚焦零售理财、投研服务等细分场景，通过自研或精准布局特色 AI 应用，可以避免同质化竞争。

经纪业务增长近四成，资管收入稳步回升

在科技行情持续火热的背景下，经纪业务是上半年证券板块增长最明确的主线。

2026 年上半年，50 家证券板块上市公司经纪业务收入合计约 812 亿元，同比增长 40.2%。同期，A 股日均成交额股基成交额达到约 2.89 万亿元（含基金交易额），市场交投活跃直接增加券商代理买卖证券业务收入，并带动开户、" 两融 " 和金融产品销售等业务。

不过，经纪业务仍具有较强的市场周期属性。一位中部地区证券投顾向大河财立方记者表示，随着佣金率整体处于较低水平，单纯依靠交易量增长难以建立长期竞争优势。能否将普通交易客户转化为财富管理、两融和产品配置客户，例如深耕买方投顾等服务，是经纪业务增长能否沉淀为持续收入的关键。

Wind 数据显示，上半年证券板块投行业务收入约为 198.97 亿元，同比增长 34.59%，其中中金公司、中信证券、国泰海通均同比大幅增长；资管业务收入合计约 294 亿元，同比增长 32.64%，中信证券、国泰海通、华泰证券位居前列。

这也意味着，1672.21 亿元的归母净利润中，既有经纪、投行和资管等客户业务的贡献，也包含市场变化带来的投资收益。

盘古智库高级研究员江瀚在接受大河财立方记者采访时表示，头部券商在科创跟投、跨境业务等新赛道上的布局优势已经越来越大。

8 月 26 日、27 日，上交所连续受理审核了东方证券 + 上海证券（受理）、中金公司 + 东兴证券 + 信达证券（并购重组委审核通过）两单并购重组，标志着两起合并项目即将进入实质业务整合阶段。

今年 7 月，证监会 2026 年证券公司分类评价结果已正式向行业下发。作为资本市场 "1+N" 政策体系下的第二次全面考评，在专业能力方面专项加分上，" 行业并购重组 " 被首次纳入，也体现了监管对于并购重组的重视程度。

中航证券分析师薄晓旭分析，综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。

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