来源：光大证券研究

华新建材发布 26 年中报。26H1，公司实现收入 / 归母净利润 / 扣非归母净利润分别为 195/17.1/17 亿元，同比 +21.5%/+55.2%/+59.3%。单 Q2 实现收入 / 归母净利润 / 扣非归母净利润分别为 105.9/10.8/10.8 亿元，同比 +19.2%/+24.5%/+28.9%。

水泥业务：国内收入下行，海外收入高增，毛利率继续提升

26H1，水泥业务实现营收 129.8 亿元，同比 +41.9%。其中，国内水泥收入 44.4 亿元，同比 -11.6%；海外水泥收入 85.4 亿元，同比 +106.9%。销量方面，26H1 公司实现水泥及商品熟料销量 3478.7 万吨，同比 +25.4%；其中海外销量 1317.5 万吨，同比 +57.1%。26H1 水泥毛利率提升至 35.2%，同比 +4.1pcts。

混凝土 & 骨料业务：骨料收入增长，混凝土收入下滑

26H1，骨料业务实现营收 28.1 亿元，同比 +1.8%，销量 8633 万吨，同比 +13.5%；毛利率为 38.3%，同比 -9.6pcts。26H1，混凝土业务实现营收 29.7 亿元，同比 -14.1%，销量 1217 万方，同比 -8.1%；毛利率为 16.1%，同比 +3.0pcts。

海外业务：收入延续高增，全球版图持续扩张

26H1 海外实现收入 90.1 亿元，同比 +103.6%，延续较高增速。26H1 公司津巴布韦二期年 25 万吨水泥粉磨站、南非公司 Simuma 工厂 1 号窑 ( 由 1500 吨 / 日升级改造为 2300 吨 / 日水泥熟料生产线 ) 等项目建成投产；完成菲律宾 Holcim Philippines Inc 股权收购的前期工作；恢复莫桑比克马托拉 2000 吨 / 日生产线设施，预计 8 月底投产，栋多 3000 吨 / 日生产线加快建设，预计 Q3 投产；尼日利亚 Sagamu 及 Ashaka 3 × 5000 吨 / 日水泥熟料生产线按建设计划推进，两个项目年底具备进入调试阶段。

风险提示：国内需求超预期下滑，行业供需格局恶化，原燃材料价格上涨，产能建设进度不及预期，海外业务受当地政策变动影响，汇率变动等。

发布日期：2026-09-03