中国基金报记者 刘墨  

9 月 3 日晚间，先导基电发布公告称，其全资子公司池州万业拟将所持苏州中晶智芯半导体合伙企业（以下简称中晶智芯）10% 出资份额，作价 1.5 亿元转让给南京铨益、南京元富、南京帝元三家公司。按公告披露的口径，这笔交易账面成本 1 亿元、溢价 50%，预计将带来约 5000 万元的投资收益。

值得注意的是，如果把股权链条层层穿透，这笔看似 " 赚了钱 " 的交易，藏着比表面数字更耐人寻味的细节。

账面溢价 50%

实际却折价六成

中晶智芯是一家成立于 2025 年 3 月的有限合伙企业，注册资本为 10 亿元，本质是一个持股平台。当时，先导基电以 1 亿元对价受让中晶智芯的有限合伙人昆山嘉瑞创新投资合伙企业持有的中晶智芯 1 亿元出资份额，于 2025 年 9 月完成工商变更登记。

它的核心资产是持有 A 股上市公司海川智能29.97% 的股权。

按海川智能 9 月 3 日收盘价 66.06 元、总市值 128.74 亿元测算，中晶智芯所持 29.97% 股权对应市值约 38.58 亿元。先导基电通过池州万业间接持有中晶智芯 10% 出资份额，对应海川智能的权益市值约为 3.86 亿元。

先导基电披露的中晶智芯财务数据显示，中晶智芯 2025 年和 2026 年上半年营业收入皆为 0。这意味着中晶智芯是一家持股平台，并不从事其他经营业务，其净资产在 2025 年底为 9.6458 亿元，2026 年 6 月 30 日为 9.6440 亿元，基本维持不变。

这意味着，先导基电这次卖出的 10% 份额，其底层资产对应的至少是 3.86 亿元的海川智能市值，而成交价只有 1.5 亿元，仅为对应市值的约 39%。

先导基电表示，截至 2026 年 6 月 30 日，本次转让的 10% 出资份额对应账面净资产为 9644.055 万元。在此基础上，经各方友好协商，受让方和转让方共同确认中晶智芯 10% 出资份额转让对价共计 1.5 亿元。

也就是说，此次转让的定价方法是协商定价。

接盘方是海川智能的 " 老熟人 "

更值得注意的是，此次接手中晶智芯 10% 份额的对手方身份。南京铨益、南京元富、南京帝元三家公司均成立于 2022 年 8 月，注册资本同为 500 万元，注册地址相邻，经营范围雷同，信用代码连续。

2026 年 6 月 29 日，海川智能发布公告称，拟以 1.3 亿元从南京铨益、南京元富、南京帝元三家公司受让南京集溢半导体 15.30% 的股权，借此切入砷化镓等化合物半导体赛道。

图：2026 年 6 月 29 日海川智能股权收购公告

这意味着，上述三家公司一边将南京集溢卖给海川智能，一边又以折价的方式，从先导基电手里买下持有海川智能 29.97% 股权的平台份额。

在这样的背景下，先导基电以看似 " 账面溢价 " 的方式，将对应 3.86 亿元市值的权益以 1.5 亿元卖给与海川智能存在交易往来的三家平台公司，这究竟是单纯的资产优化，还是另有安排？接盘方此次接手，是否与海川智能的资本运作存在某些联动？

这些疑问，可能不是一份 " 不构成关联交易、无需提交股东会审议 " 的公告就能轻易解释的。对此，本报将继续关注。

资料显示，海川智能主营自动衡器的研发、生产和销售，2025 年营收为 2.28 亿元，归母净利润为 2311 万元；2026 年上半年营收为 1.09 亿元，归母净利润为 1088 万元。2025 年 6 月至 2026 年 6 月，凭借半导体概念，海川智能股价从约 22 元 / 股一度冲高至百元以上，区间最大涨幅超 400%，此后高位回落，其股东梁军在 7 月至 8 月间连续减持套现。

编辑：黄梅

校对：王玥

制作：小茉

审核：陈思扬