9 月 2 日美股盘后，微软向 SEC 递交 8-K 文件，同步在投资者关系网站放出题为《FY27 Segments and Investor Metrics》的演示稿。

文件里最刺眼的一行字是：从 2027 财年开始，微软将首次以美元金额逐季披露 Azure 营收，并把沿用自 2015 年的 " 三分段 " 财报架构砍成 " 两分段 "。

这不是一次普通的财务美化，而是微软在 AI 基建军备赛跑到中程时，主动把 " 云业务底牌 " 摊给华尔街看。

顺带解决一个困扰市场十年的老问题：Azure 到底多大、赚不赚钱、与 AWS、Google Cloud 怎么比。

十余年来首次大改财报结构

微软 CEO 纳德拉在演示稿开篇写到，人工智能正在给技术和商业带来一场深刻变革。

它正在改变我们打造什么产品、如何运营，也正在模糊不同产品之间的边界，并重塑我们的商业模式。

因此，从本季度开始，公司将运营分部从原本的三个（生产力与业务流程、智能云、更多个人计算）缩减到两个（智能体与基础设施、设备与消费者）。

其中，智能体与基础设施分部将包括 Azure 云和 Microsoft 365 云产品，涵盖生产力软件与服务器授权、行业解决方案、前沿业务以及支持服务，Azure 云、365 云等核心业务都将单独披露营收。

设备与消费者分部则包括搜索与广告、Xbox，设备销售收入和向设备制造商出售 Windows 操作系统授权所获得的收入。

在各个板块中，都能够全面了解公司关键业务的季度收入，包括 Azure、M365 云、行业解决方案和广告。

在构建这一生态系统时，技术栈的各个层级并非孤立的机遇，而是相互强化。

投资于其中一个层面会增强其他层面的实力，使公司能够以差异化方式为客户创造价值。

Azure 已跻身 " 千亿级 " 俱乐部

值得一提的是，亚马逊早在 2015 年已经开始单独披露 AWS 营收，而 Alphabet 从 2020 年开始披露谷歌云、Workspace 生产力订阅业务的营收。

相较之下，微软一直只披露 Azure 云业务的同比增长率，到去年才开始按年度披露 Azure 的实际销售额数据。

按照重述后的口径，截至 2026 年 6 月季度中，Azure 单季营收达到 294.2 亿美元，同比增长 42%。

整个 2026 财年，Azure 累计营收约 1019 亿美元，上一财年约为 750 亿美元，同比增长约 33%。

Azure 单季营收已占微软总营收约三分之一。

前 CEO 史蒂夫 · 鲍尔默曾在 2015 年公开表示，如果他们认为云计算是公司核心，就该报实数。

十一年后，纳德拉终于点头。

微软投资者关系负责人乔纳森 · 尼尔森说得更直白——鉴于 Azure 的体量，现在是引入更高透明度的时候了。

微软的财报改革，表面是财务披露格式的调整，深层是 AI 时代企业叙事方式的转型。

纳德拉此举，把 " 云 " 从混合业务矩阵中重新细分出来，让市场看清了 AI 基础设施的真实体量。

对于投资者而言，或许意味着云计算估值体系的一次重要校准—— Azure 终于不再是一个藏在百分比背后的模糊概念，而是一家每季度交出近 300 亿美元成绩单的实体业务。

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