Snowflake 周三美股收盘后公布截至 7 月 31 日的 2027 财年第二季度业绩，并同步上调全年产品收入指引。当季产品收入 14.9 亿美元，同比增长 37%；整体营收 15.5 亿美元，同比增长 35%；调整后每股收益 0.62 美元，均高于市场预期。公司同时将 2027 财年全年产品收入指引从此前的 58.4 亿美元上调至 60.7 亿美元，对应同比增速由 31% 提升至 36%。盘后股价一度上涨约 20% 至 22%，反映出市场对增长重新加速和利润率同步改善的积极回应。

二季度业绩超预期，产品收入增速连续三季加快

从核心数据看，Snowflake 本季度表现明显好于市场平均判断。此前公开汇总的分析师预期中，营收约 14.8 亿美元，调整后每股收益约 0.45 美元，而实际公布的营收为 15.5 亿美元、调整后每股收益 0.62 美元，两项均超出预期。通用会计准则下，公司当季净亏损 1.917 亿美元，合每股 0.55 美元，较上年同期净亏损 2.979 亿美元、每股 0.89 美元明显收窄。

财务总监布莱恩 · 罗宾斯在电话会上表示，这是连续第三个季度产品收入增速加快，核心数据平台和人工智能收入都有实质性抬升。非美国通用会计准则下，产品毛利率为 74.7%，营业利润率约 15.3%，同比扩大超过 400 个基点。调整后自由现金流利润率为 6%。季末现金、等价物及投资合计 43 亿美元，资产负债表保持充裕。

AI 产品成核心增量，CoWork 与 CoCo 拉动平台消耗

Snowflake 在财报中特别突出了人工智能产品的贡献。首席执行官斯里达尔 · 拉马斯瓦米表示，人工智能正在放大公司的既有优势，并在业务中形成飞轮效应。编码助手 CoCo 本季账户数超过 9100 个，单季净增逾 2000 个；企业聊天机器人 CoWork 则扩展至 5800 个账户。拉马斯瓦米在电话会上称，人工智能产品贡献了 " 我们看到的加速大约一半 "，并带动客户对核心数据平台的更多消耗。

这一表述点出了 Snowflake 当前增长逻辑的关键变化：人工智能工具并非独立于原有数据仓储业务，而是通过扩大使用场景、增加工作负载的方式，反过来强化了平台整体消耗。上半年公司推出逾 330 项正式可用产品能力，同比增长 35%，并发布了 Cortex Sense 和 Cortex AI Gateway，进一步补齐从数据治理到 AI 部署的中间环节。

客户指标全面改善，净留存率维持高位

客户层面的多项指标同样显示出需求弹性。净收入留存率为 126%，意味着存量客户在持续扩大支出。过去 12 个月产品收入超过 100 万美元的客户达到 828 家，同比增长 27%；《福布斯》全球 2000 强客户增至 829 家。剩余履约义务 90.0 亿美元，同比增长 30%，其中约一半预计将在未来 12 个月内确认为收入。当季净增客户 692 家，同比增长 32%，全球客户总数达到 14554 家。

这些数据共同指向一个趋势：Snowflake 的客户基础不仅在扩大，而且现有客户的使用强度也在提升。在收入增速重新加快的背景下，百万美元级客户数量和未完成合同金额同步增长，为后续几个季度的收入确认提供了更厚的缓冲。

全年指引上调至 60.7 亿美元，利润率同步上修

与二季度业绩一同公布的还有更新的全年指引。公司将 2027 财年产品收入指引从 58.4 亿美元上调至 60.7 亿美元，上调幅度约 2.3 亿美元，其中约 1 个百分点来自此前收购的 Observe。与此同时，全年非美国通用会计准则营业利润率指引从 5 月给出的 13.5% 上调至 14.5%，全年产品毛利率指引为 74.0%。罗宾斯强调，预测方法没有改变，依据仍然是截至电话会前观察到的客户消耗行为。

第三季度指引同样超出部分市场预期。公司预计产品收入在 15.88 亿至 15.93 亿美元之间，同比增长 37% 至 38%，中值约 15.91 亿美元，高于部分汇总的约 15.0 亿至 15.7 亿美元预期。非美国通用会计准则营业利润率预计为 15.5%，计算稀释每股收益所用加权平均股数为 3.82 亿股。

外部评价积极，但 AI 收入未单独拆分

D.A． Davidson 董事总经理吉尔 · 卢里亚在财报后评论称，客户正在把 Snowflake 当作启用人工智能能力的底座，公司指引显示客户增长和积压订单继续扩大，尤其是新的人工智能工具；加速增长也在支撑更高利润率，因为公司在摊薄既有成本基数。该评论属于外部研究口径，并非公司指引的一部分。

需要说明的是，Snowflake 并未在新闻稿中拆分核心仓储与人工智能各自的美元收入，也未给出 2028 财年的正式指引。下一次完整更新要等到第三季度财报。盘后股价的大幅上涨，主要对照的是当季超预期、全年指引上调和利润率同步上修，公司声明本身没有对股价波动作出解释。整体来看，Snowflake 正试图将自身从数据仓储服务商重新定位为人工智能数据基础设施的核心环节，而本季度的数据至少在方向上支持了这一叙事。