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蓝鲸新闻 9 月 3 日讯（记者 王婉莹）最新券商分仓佣金榜单落定！蓝鲸新闻记者梳理，据 Wind 数据，伴随公募基金费率企稳与权益市场显著回暖，2026 年上半年券商分仓佣金收入合计达 87.27 亿元，同比大幅增长 95.13%，几乎翻倍，创下近年同期新高。

总量激增的背景下，头部垄断格局也比以往更加牢固：中信证券、国泰海通、广发证券、长江证券、华泰证券依旧占据 TOP5，合计分仓佣金约 24 亿元，前十名券商合计约 42 亿元，占据全行业 " 半壁江山 "，卖方研究进一步转向深度研究与综合服务能力的硬核博弈。

在固化格局之下，部分中小券商凭借战略改革实现惊人跃升。国金证券上半年分仓佣金暴增 181.99% 至 2.98 亿元，座次从第 18 名跃升至第 10 名，连续两年大幅攀升；" 黑马 " 华源证券研究所成立仅两年半，便成为分仓佣金增长速度最快的券商之一，上半年佣金收入 1.74 亿元。

也有部分券商掉队，比如，信达证券成为前 60 强中跌幅最深的机构，佣金同比下滑 26.12%，座次从 32 跌至第 40 名，核心团队接连出走。

中信、广发、国泰海通位列前三，垄断格局持续加固

过去两年，券商研究行业经历了一轮剧烈洗牌。2021 年分仓佣金曾达 220 亿元峰值，此后逐年下行；2024 年佣金新规落地后收入断崖式回落，当年规模断崖式下跌至 105.8 亿元，2025 年全行业佣金收入约为 105.7 亿元，与 2024 年基本持平，卖方研究告别佣金红利时代，转向比拼研究深度与综合服务能力的硬核竞争。

今年上半年，公募基金改革持续深化，费率企稳，权益市场回暖之下，公募分仓佣金收入合计达 87.27 亿元，较 2025 年同期大幅增长 95.13%，创下近年同期新高。

对于行业性回暖，国金证券股票销售交易部总经理冯诚对蓝鲸新闻记者指出，今年以来基金分仓盘子显著扩大，离不开资本市场行情的显著回暖，也与宏观层面产业经济转型、新质生产力战略的持续落地密不可分。科技创新为资本市场带来了丰富的投资主线，带动市场风险偏好明显修复，为权益市场的活跃奠定了基调。" 其次，公募基金产品在今年上半年整体取得了良好的投资收益回报，驱动基金管理规模的同步抬升，这是分仓市场增长的内生动力。"

从上半年榜单来看，头部券商的垄断格局比以往更加牢固，中信证券、国泰海通、广发证券、长江证券、华泰证券前五名合计分仓佣金约 24 亿元，前十名合计约 42 亿元，占全行业几乎半壁江山。

（图片来源：wind 数据）

中信证券以 6.44 亿元的分仓佣金蝉联榜首，同比增长 83.19%。国泰海通、广发证券分仓佣金 5.15 亿元、5.12 亿元紧随其后，两者差距仅百万，不过，广发证券的同比增速已达 104.33%，高于国泰海通的 81.48%。

兴业证券以 158.5% 的同比增速成为前 7 名中增长最猛的一家，4.07 亿元的佣金规模与第五名华泰证券的 4.24 亿元仅差约 0.17 亿元。此外，中信建投、申万宏源、国联民生分仓佣金均超 3 亿元。

分仓佣金前十券商中，中金公司上半年分仓佣金 2.50 亿元，同比仅增长 47.89%，坐次滑落至第 14 名；浙商证券同比仅增 47.90%，座次从跌至第 15 名。

前十阵营内部的变动最大亮点来自国金证券，公司上半年分仓佣金 2.98 亿元，同比暴增 181.99%，座次从第 18 名跃升至第 10 名，已经是连续两年大幅跃升，前年排名为 22 名。

国金证券研究所所长苏晨向蓝鲸新闻记者表示，今年以来，公司对研究所业务进一步加大投入，" 投行为牵引，研究为驱动 " 的战略稳步推进。" 我们认为未来几年是卖方研究所格局持续变化的几年，市场将对研究所的研究深度、研究格局、产业链研究联动、研究前瞻性提出更高要求，国金研究所最重要的任务是培养人才、引进人才，完成研究业务的结构升级，打造卖方分析师的市场定价权。"

从动态来看，国金证券持续推进研究及销售 "3.0 改革 " 的成果，围绕研究定价权和市场影响力建设，推动研究、销售及公司内部业务协同升级。

国联民生表现同样值得关注，2025 年全年在整合推进过程中，公司分仓佣金收入为 3.95 亿元，行业排名第 9 位。整合后，今年上半年以分仓佣金 3.44 亿元，同比增长 89.73% 的表现重返第 8 位。

国联民生研究业务相关负责人表示，不同于行业常见的强弱兼并、团队大幅调整，公司研究所实现了两套研究体系的重塑与融合，双方团队优势互补，核心人才稳定、重点赛道无断档，" 基本盘 " 在整合中没有松动。

其指出，国联民生研究的成长路径，是一条 " 整合提质曲线 " ——通过双强整合补齐规模和覆盖，再通过优势赛道、AI 投研、海外布局和内部协同提升研究服务密度，最终转化为综合投研能力竞争。

核心团队接连出走，信达证券在前 60 名中降幅明显

此外，部分中小券商的表现亮眼。

东方财富证券上半年分仓佣金达 1.26 亿元，同比增长 277.45%，排名由去年同期的 33 名攀升至第 23 位。

华源证券分仓佣金收入同比增长 260.81% 至 1.74 亿元。记者关注到，华源研究所创立仅两年半，2024 年初，公司在亏损状态下仍决定布局研究所，并设定了三年投入预算达 3 亿元的计划。为此引进了新财富白金分析师刘晓宁担任所长，从零开始搭建团队，目前团队规模已扩展至约 170 人。2025 年，研究所分仓佣金收入 1.44 亿元，今年上半年再实现大幅增长。

此外，华福证券分仓佣金达 1.89 亿元，同比增长 118.05%，迈入行业前 20 阵营。华福证券研究所于 2024 年开始 " 二次创业 "，而今进入行业中游。

中原证券 2026 年上半年分仓佣金收入从 2025 年上半年的不足千元增至 0.015 亿元，由于基础小，增幅高达 1900 倍‘财通证券分仓佣金达 0.99 亿元，同比增长 241.33%；东莞证券排名上升 17 位。佣金达 0.091 亿元，同比增长 211.59%

需关注的是，信达证券是前 60 强中跌幅最深的一家，上半年分仓佣金 0.22 亿元，同比下滑 26.12%，座次从 33 名跌至 40 名。

信达证券的持续下滑，与核心人才大量流失直接相关——自中金公司发布拟吸收合并信达证券公告以来，2025 年 11 月至 2026 年 1 月，信达证券接连失去三个核心分析师团队，包括固定收益、金融工程和交通运输领域的多位首席分析师及其成员。

而在此前 2022 年至 2024 年，信达证券分仓佣金已从 2.58 亿元持续下滑至 1.19 亿元，两年跌幅超 53%。

此外，德邦证券分仓佣金 0.08 亿元，同比下滑 37.41%。记者注意到，德邦证券研究所下设宏观配置、产业研究、新能源、新材料、高端制造、前沿科技、医药健康、消费、金融等九大研究中心，今年 6 月，公司研究所正在广发英雄帖，可见仍有追赶之意。（蓝鲸新闻 王婉莹 wangwanying@lanjinger.com )

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