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蓝鲸新闻 9   月   3   日讯（记者   徐甘甘）9   月   3   日，算力基础设施服务商亚康股份（301085.SZ）发布公告，下属子公司北京亚康智算科技有限公司（下称   " 亚康智算 "）与供应商   B   公司签署《算力租赁协议》，由亚康智算承租算力资源，合同含税金额   9.22   亿元，租赁期限   60   个月。

至此，自   8   月 18 日起，亚康股份已经披露   5   笔算力相关重大合同。其中   8   月公告合同总额逾   52   亿元，叠加本次   9   月   3   日新增订单，公司年内披露算力相关合同累计规模突破   60   亿元。

从公告明细来看，多笔订单虽并非全是算力租赁合同，但均围绕算力相关。8   月   18   日，亚康智算与供应商   A   公司签署两份算力服务采购合同，合计金额   8.68   亿元；8   月   27   日，亚康智算与客户   A   公司签订   9.25   亿元算力服务合同；8   月   31   日，公司新加坡子公司分别与境外供应商、境外客户签署设备采购及销售合同，两项合同合计约   34.48   亿元，其中采购合同金额约   17.03   亿元，销售合同金额约   17.45   亿元；值得注意的是，新加坡子公司订单为设备购销业务，并非算力长期租赁合同。

募投项目 " 急转弯 "：2.87 亿元从 " 东数西算 " 转向算力租赁

密集披露订单的背后，是公司业务战略的明显转向。

今年   6   月，亚康股份完成募集资金用途变更，将原   " 总部房产购置项目 "   与   " 东数西算 "   支撑服务体系建设项目合计   28743.17   万元，全部调整至新设的算力租赁业务项目。调整后，28290.17   万元用于高性能服务器采购，剩余   453   万元作为运维配套投入。项目选址甘肃、内蒙古，计划于   2026   年底达到可使用状态。

公司解释称，当前算力政策导向由   " 东数西算工程建设 "   转向全国一体化算力网络调度，下游客户需求从传统   IDC   运维逐步升级至   AI   算力交付运营，原有募投项目已难以适配市场变化。

在前不久披露的在半年报中，亚康股份明确将算力租赁、Token   运营确立为战略发展重点，提出打造   "Token   工厂 "   的商业运营模式。8   月   4   日，公司在投资者交流活动中再次强调，将发力算力租赁与   Token   运营两大板块，培育第二增长曲线。

业绩层面，亚康股份上半年实现显著回暖。财报显示，公司上半年营收   8.25   亿元，同比增长   36.92%；归母净利润   4961.89   万元，同比增幅   176.29%；扣非净利润   4952.04   万元，同比增长   168.62%；经营活动产生的现金流量净额 1.26 亿元，上年同期为 -9278.72 万元。

2025   年，亚康股份迎来上市后首次年度亏损，归母净利润亏损   1.42   亿元，主要系大额资产减值计提、业务毛利率下滑叠加影响。当年公司确认信用减值损失   9862.37   万元、资产减值损失   9701.11   万元，两项减值合计约 1.96 亿元，大幅侵蚀盈利空间。今年   5   月，公司公告全资子公司亚康环宇一笔   1.37   亿元预付货款卷入合同诈骗案。

在短短一个多月披露超   60   亿元算力相关合同的背景下，此前预付账款踩雷、风控漏洞暴露的过往经历，也令市场对公司内控水平能否匹配业务规模急速扩张产生疑虑。

签约主体亚康智算去年亏损 200 万，一季度盈利仅 7 万元

巨额订单与自身资本体量之间的矛盾同样值得警惕。

截至   2026   年   6   月末，公司归母净资产仅   9.75   亿元，年内披露的   60   亿元合同规模约为净资产的   6   倍。长期算力合同执行需要持续前置资本投入，将对公司现金流形成考验。财务数据显示，6   月末公司账面货币资金   5.01   亿元，中报显示有 1 亿元被法院冻结，应收账款   5.87   亿元，规模占到   2025   年全年营收   13.42   亿元的   43.77%。

值得关注的是，合同条款本身也对资金使用效率形成刚性约束。8 月 27 日签署的 9.25 亿元算力服务协议约定，60 个月为 " 不可撤销、不可缩短 " 的合作期限，任何一方提前解约需支付剩余未履约期租金 100% 作为违约金；9 月 3 日 9.22 亿元租赁协议亦约定租金为 " 固定闭口价，不因市场波动、政策调整或汇率变化而调整 "。

这意味着，即便上游算力采购成本下降，公司也无法享受成本红利；而若客户经营恶化或算力租赁市场价格下行，公司既无法提价、也无法退出。

此外，本次多份订单的签约主体亚康智算，盈利基础尚显薄弱。该子公司   2023   年设立，2025   年净亏损   202.04   万元，2026   年一季度净利润仅   7   万余元。公司在   8   月初投资者调研纪要中称，算力设备资本投入高，公司策略优先与下游客户签订长期闭口合同，以此锁定收益、对冲资本投入风险。

但对于一家上半年净利润不足   5000   万元、净资产不到   10   亿元的上市公司而言，规模逾   60   亿元的在手合同能否顺利转化为稳定利润，避免重现   2025   年大额资产减值的风险，仍有待后续财报持续验证。

二级市场上，亚康股份今日收报 66.25 元，涨幅 7.74%，总市值约 57.49 亿元。拉长时间看，公司股价自 5 月 20 日盘中触及 88.66 元的高点后便开启回调，截至今日收盘，累计回调幅度约 25.6%。

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