屠宰一头猪只赚 16 块 7，真正的暴利藏在冷库里。猪价 9 块 4 一公斤时拼命囤货，赌的就是年底涨回 12 块——赢了盆满钵满，输了减值计提接着割肉。

朋友们，最近猪肉价格的事儿大家多多少少都听说了吧？养猪的亏得哇哇叫，但有一家杀猪的巨头，却在这时候干了一件让整个行业都瞪大眼睛的事儿——人家不光没缩手缩脚，反而开足马力杀猪，把冻肉一车一车往冷库里塞。

这家公司就是双汇。

说白了，双汇这回是把猪周期当成 " 库存周期 " 来玩了。猪价越低，它杀得越猛、囤得越多，赌的就是猪价早晚得涨回来。问题是，这 12.75 亿真金白银砸下去的赌局，到底能不能赢？

今天咱们就用大白话，把这事儿掰扯清楚。

一、屠宰一头猪只赚 16 块 7，它图什么？

先看一组数据，感受一下双汇上半年有多 " 拼 "：

上半年一共杀了 818 万头猪，这已经顶得上 2025 年全年的 62% 了。

光二季度就宰了 436 万头，比去年同期猛增 47.3%。

生鲜猪产品的库存冲到 14 万吨，同比涨了 48.31%。

存货的账面价值高达 68.23 亿元，比年初多了将近 23%。

但扎心的是，杀猪本身几乎不赚钱。上半年生鲜品分部利润只有 1.4 亿元，摊到 818 万头猪身上，一头猪的利润就 16 块 7。

16 块 7，可能还不够买两杯奶茶。

那它图什么？答案只有两个字：囤货。

上半年双汇生产了 95.23 万吨生鲜猪产品，往外卖了 82.34 万吨。多出来的 12.9 万吨，全进了冷库。按二季度毛猪均价 9.45 元 / 公斤 的成本算，这些冻肉就是双汇埋在地里的 " 金矿 " ——只要猪价回到 11 块甚至 12 块一公斤，每公斤都是白花花的差价。

杀猪是幌子，囤肉才是正事。

二、为什么敢在这个时间点押注？

双汇不是傻子，敢拿十几个亿砸库存，背后有三条硬逻辑撑着。

第一条：猪价确实跌到地板上了。

上半年全国生猪出栏均价 10.46 元 / 公斤，比去年同期跌了 29.2%。4 月中旬更是跌到过 8.59 元 / 公斤 的 " 白菜价 "。养猪的自繁自养，每头平均亏 221 块。亏成这样，没人扛得住。

第二条：能繁母猪在减少，供给在收缩。

6 月底全国能繁母猪 3780 万头，比去年同期少了 6.5%。连农业农村部都把保有量目标从 3900 万头往下调到 3750 万头。牧原这种巨头也在砍产能，计划 9 月底前压到 300 万头以下。母猪少了，后面猪就少了，猪价自然有反弹的底气。

第三条：亏损已经熬了快 10 个月，行情反转的窗口越来越近。

卓创资讯监测的数据显示，这轮生猪养殖从 2025 年 9 月中旬就开始亏，到 2026 年 7 月中旬差不多亏了 10 个月。行业里的钱烧得差不多了，产能淘汰得也差不多了，机构普遍判断四季度到明年初猪价要回升。

链条就闭合了： 亏得越久→淘汰越多→供给越少→猪价越涨→冷库里的便宜冻肉越值钱。

双汇这波操作，本质就是拿库存当 " 弹药 "，赌周期反转。

三、历史会不会重演？2019 年大赚，2021 年翻车

光有逻辑还不够，咱看看历史。

2019 年，双汇也是在低位囤货，还进口了不少美国猪肉。结果猪价起飞，高价出库，赚得盆满钵满。

2021 年，双汇又囤了 22.84 万吨冻猪肉。但这次运气不好，猪价超预期下跌，三季度净利润直接 -51.73%，栽了个大跟头。

现在 2026 年这波，和 2021 年有点像——都是高库存赌反弹。但有两个关键区别：

库存水位低得多。 14 万吨对 22.84 万吨，少了将近四成。

进货成本更低。 这回是在亏损 10 个月的价格底部进的货，比 2021 年那种相对高位接盘安全多了。

但核心风险还是那一个：出库那天，猪价到底涨没涨？

四、接下来盯紧三件事

第一，三季报库存是增还是减。 如果库存还在往上加，说明双汇在给更大的反弹蓄力；如果库存开始降了，那就说明出库已经启动，赌局的答案快揭晓了。

第二，猪价反弹的持续性。 7 月份猪价短暂冲到过 11.5 元 / 公斤，结果 8 月 5 日又跌回 10.33 元。供过于求的基本面还没真正反转，反弹能不能站住，是最大的变数。

第三，资产减值的压力。 上半年双汇已经计提了 3.14 亿元 的减值，比去年同期多提了约 1.7 亿。如果三季度猪价不给力，计提还得继续加码，直接啃掉利润。

双汇这波操作，说到底就是把 " 杀猪的 " 干成了 " 炒猪价的 "。产能不给扩张，钱全往冷库里压——因为产能是死资产，冻肉是能看准时机打出去的活牌。

逻辑清晰，数据支撑，历史参照也有。但赌局终究是赌局，猪价这根弦，才是决定成败的唯一变量。

赢了大赚，输了计提。冷库里的 14 万吨冻肉，既是双汇的底气，也是它脖子上的一根绳。

猪价年底到底能不能涨回来？各位朋友，你怎么看？

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