（来源：光伏见闻）

2026 年 9 月 3 日，隆基绿能董事长钟宝申在半年业绩说明会上掷地有声：" 隆基最困难的时期已经过去，公司后续经营状况有望逐步改善。"

这并非一场可以轻松表态的发布会——就在几天前披露的半年报显示，这家光伏龙头交出了一份营收 270.45 亿元、归母净利润亏损 36.84 亿元的成绩单。亏损不但未收窄，反而较去年同期的 25.69 亿元进一步扩大。

数字冰冷。但钟宝申的判断，真的只是一厢情愿的预期管理吗？

一、隆基绿能 2026 年半年报核心数据分析

如果只看净利润，隆基似乎仍在加速坠落。但这恰恰是这份财报最反直觉之处。将营业收入和营业成本放在一起交叉验证，会发现一个关键信号：毛利率已由去年同期的 -0.82% 回升至 1.34%，实现了由负转正。换句话说，去年同期公司是 " 卖一件亏一件 "，如今已变成 " 卖一件能挣一点 "。主业的盈利能力，其实处于边际改善的通道中。

表 1、隆基核心业绩概览

那么，净利润为何反而亏得更多？

答案不在毛利率之上，而在毛利率之下。财务费用从去年同期净收益 4.09 亿元，骤变为本期净支出 10.33 亿元——人民币升值带来的汇兑损失成为主因；对联营企业的投资收益亏损扩大至 4.95 亿元；资产减值损失 5.71 亿元。这三项合计，基本解释了净利润与毛利率走势之间的背离：主业没有进一步恶化，恶化的是主业之外的项目。其中汇兑损失单一项就造成近 14 亿元的盈亏反差，而云南通威等硅料联营企业亏损则是产业链向下传导的副产品。

表 2、利润侵蚀三因素

用钟宝申的话说，这是外部环境侵蚀利润的速度，暂时追上了核心能力的修复速度。

2026 年上半年，国内光伏新增装机仅 72GW，同比下降 66%。在这一背景下，隆基的策略是战略性收缩：硅片出货量同比减少 6%，组件出货量同比减少 24%。主动缩量，并非被动丢份额，而是行业寒冬中 " 活下去 " 的理性选择。

真正的亮点在海外。上半年隆基海外组件销量同比增长超 26%，组件海外收入占比跃升至 65% 以上，其中美洲市场销量同比增长超 36%。美国组件工厂正常经营，在拉美和东南亚等新兴市场保持领先——国内市场断崖式下滑时，海外成了缓冲垫。

表 3、业务结构数据

二、BC 技术占比超 65%

隆基突围本轮价格战的核心抓手，是 BC 电池技术。上半年 BC 组件销量 19.55GW，同比增长 125%，在组件总出货中占比超过 65%。国内集采入围规模突破 10GW，海外高端市场订单快速放量。自研的 ACM（纳米合金矩阵式接触）少银化技术已实现 GW 级量产。

但问题在于，全行业产能过剩背景下，新技术的溢价空间不断被挤压。BC 产品虽有溢价，尤其在分布式市场表现更为明显，但一季度银价高位推升成本带来的损失，以及行业低价竞争，抵消了技术升级带来的利润贡献。

随着 BC 产能叠加 " 贱金属 " 技改落地，高效组件溢价有望有效转化为利润。但这条路有多长，仍是未知数。

表 4、核心判断

三、第二曲线储能能否托底？

值得注意的是，隆基正加速押注储能。今年 1 月完成对苏州精控的控股，上半年累计签单量超过 3GWh。钟宝申曾提出，五年之内储能业务发展到与光伏业务相近体量。

但储能业务目前体量尚小，在半年报中尚未单独披露营收，短期内难以对主业形成实质性支撑。

四、总结

钟宝申的判断并非毫无依据：毛利率转正是基本盘改善的信号；BC 技术迭代和海外市场拓展提供了结构性支撑；国家 " 反内卷 " 政策持续落地，产业链价格有望企稳回升。