本文写于 2026 年 8 月 22 日

8 月 21 日，恒指收复 26000 点，大模型双雄联手涨超 10%。同一天，恒生科技指数第五轮修订方案征求意见稿刷屏，成份股从 30 只扩到 50 只，硬科技占比从 26.7% 拉到 42%。

一个被调侃了两年多的名字，正在迎来一个改命的机会。

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8 月港股到底发生了什么：

一场 " 先扬后抑再扬 " 的过山车

把 8 月的港股行情拉成一条线，是标准的 " 三段式 "。

第一阶段（8 月初）：开门红，领涨全球。  8 月 3 日，恒指重返 26000 点，刷新近几个月反弹新高。7 月以来港股走出独立反弹行情，一个月涨了 15%，领跑全球主要股指。逻辑很朴素：全球 AI 主线从 " 硬件基建 " 转向 " 应用变现 "，港股作为全球最大的中国资产离岸市场，承接了资金轮动——阿里大模型当天引爆股价涨超 7%。

图源：网络

第二阶段（8 月中旬）：节奏放缓，高位震荡。  连续五周上涨后动能减弱，8 月 14 日恒指一度跌回 25116 点。美股震荡、美债收益率高企（30 年期一度站上 5%）、美联储 9 月加息预期反复——离岸市场对美元流动性天生敏感，估值天花板被压着。南向资金也出现反复，本周净卖出约 116 亿港元。

第三阶段（8 月 17 日至今）：重回 26000，这次靠的是 " 药 " 和 " 模型 "。  8 月 17 日连跌四日后反弹 336 点重上 100 天线；8 月 18 日阿里巴巴和医药股力挺恒指收红，南向资金单日大买超 140 亿；8 月 20 日 Moderna mRNA 癌症疫苗 III 期成功，港股创新药集体爆发；8 月 21 日恒指站上 26009 点，大模型双雄联手涨超 10%。

但注意一个刺眼的对比：恒指 8 月涨了 3.55%，恒生科技指数同期却几乎原地踏步（-1.31%）。 指数回来了，科技股没回来。这就是 " 外卖指数 " 这个梗的根源，它还没从 2025 年底那场烧钱大战里缓过劲来。

02

" 外卖指数 " 是怎么来的：

一场 800 亿的烧钱战争

恒生科技指数 2020 年 7 月诞生时，顶着 " 港版纳指 " 的光环。但 6 年过去，它混成了 " 恒生外卖 "。

梗不是凭空来的。 恒生科技锁定 30 只成份股、按市值优先选股，美团、阿里、京东、腾讯稳居权重前排。当这几位大哥的主营业务是送外卖、搞电商时，指数的科技成色就打了问号。

真正的转折在 2025 年底到 2026 年初。美团、京东、阿里在本地生活和即时零售领域爆发 " 外卖大战 " 和 " 红包大战 "，几大平台合计烧钱约 800 亿。烧钱的结果是：恒生科技指数半年阴跌超 31%，跌到市场笑称 " 披着科技外衣的外卖指数 "，AI 行情爆发时涨幅全在算力芯片等硬科技方向，恒科愣是没吃到红利。

同样叫 " 科技 "，差距触目惊心。近三年恒生科技指数累计涨幅只有 12.37%，换算成年化收益仅 4% 出头；同期港股通科技指数涨了 34%；而更偏算力芯片硬科技方向的港股通信息技术指数大涨近 99%，年化收益超过 26%。同样顶着 " 科技 " 两个字，恒科三年年化 4%，港股通信息技术年化 26%，差距就是 " 外卖 " 两个字。

直到 2026 年 3 月，监管出手：北京市三部门联合约谈 12 家平台，经济日报发文《外卖大战该结束了》，给这场烧钱战争按下了暂停键。

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帽子能摘吗？