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疯狂的机器人，依旧热度不减。
作者 | 笔锋
来源 | 投资家（ID：touzijias）
疯狂的机器人，依旧热度不减。
刚刚过去的八月，机器人连续刷屏。前有 WRC 在北京亦庄开幕，五天吸引 55.7 万人次，后有 " 人形机器人第一股 " 宇树科技在科创板震撼敲钟，开盘直接爆涨超 600%、市值疯狂飙上千亿，震撼整个创投圈，直接把机器人 IPO 的想象力拉到了新高度。只是狂欢来得快，波动也来得快，90后创始人王兴兴敲钟时那张 " 面无表情 " 的照片，反倒先冲上了热搜。与此同时，人形机器人运动会在 " 冰丝带 " 上演，2056 台机器人同台竞技，" 跑、跳、翻、踢 " 轮番上阵。短短一个月产业、资本、流量接连发力，机器人俨然成了 2026 年最热的关键词之一。就在这一波接一波的产业热浪与资本狂热催化下，又一家隐形巨头悄然推撕开了资本大门。
近日，浙江迦智科技股份有限公司（简称 " 迦智科技 "）正式向港交所递交招股书，独家保荐人为中金公司。令人热血沸腾的是，它背后的女人，来头更不简单。她刚在 2026 年 3 月摘下被誉为 " 机器人领域的女性奥斯卡 "的 " 塑造机器人未来的女性 " 大奖，这个奖项全球每年仅11个人，她是本年度中国的唯一入选者。其背后不仅站着字节跳动、联想、深创投等一众顶级机构，更用一场估值翻20倍的商业硬仗，拉开了一段学术精英向资本战场演进的硬核传奇。
一
她牛到什么程度？
2000 年入行机器人，二十多年，十余个世界冠亚军。2013、2014、2018，三次击败卡耐基梅隆大学，堪称机器人圈的 " 梦之队 "，别人打不赢，她三连胜。2011 年，她又造出会打乒乓球的仿人机器人 " 悟 "" 空 "，成果被美国国家科学基金会写进呈交白宫的报告。熊蓉今年 53 岁，3 月份她拿到一个分量极重的奖——国际机器人联合会颁发 "2026 年塑造机器人未来的女性 "。全球每年只评 11 个人，她是本年度中国唯一入选者。
但很少有人知道，这位站上领奖台的女教授，年轻时并不是那种在课堂上如鱼得水的学霸。1990 年考入浙大的熊蓉，坦言自己并不是抽象理论型天才，平日里更喜欢看书边做边学。2000 年，刚留校不久的她，在导师褚健的一句提议下，硬着头皮从零组装团队做足球机器人，甚至直接在浙大BBS上发帖 " 摇人 "。
谁也没想到，这个偶然的决定，造就了后来的 " 战神 " 导师。此后十余年，熊蓉带着学生一路过关斩将，在 RoboCup 机器人世界杯上，不仅拿下了十几个冠亚军，更是三次击败被誉为机器人领域 " 梦之队 " 的美国卡内基梅隆大学。2011 年，她率队研制的 " 悟 " 与 " 空 " 仿人机器人，直接做到了全球首个能进行毫秒级连续反应的乒乓球对打。
学术做到了顶峰，但熊蓉骨子里极度实用主义。她意识到，实验室里的高精尖技术如果适应不了多变的现实场景，那就是纸上谈兵。2016 年，熊蓉带着学生陈首先等人亲自下场，在杭州成立了迦智科技，正式跨出象牙塔，从讲台走向市场。从2016年天使轮 1 亿元估值起步，到 2021年字节跳动（量子跃动）与联想创投强力入局，再到 2026年 1月完成 C++轮融资，迦智科技估值冲上了 21.3 亿元，十年增长爆涨 20倍。
更耐人寻味的是迦智科技股权结构里的 " 师门密码 "。褚健是熊蓉的导师，当年正是他让熊蓉去做足球机器人。后来褚健创办了中控技术，2020 年 11 月在科创板上市，募资 17.55 亿元。再后来，中控技术以 2000 万元入股了迦智科技。师徒、同门、产业巨头，在同一张股东名单上实现了商业闭环。
这份关系网放在中国创投圈，也称得上一段佳话。
二
" 女教头 " 桃李满天下。
在创业圈，熊蓉常常被戏称为" 机器人创业教母 "。在浙大任教二十余载，她不仅带出了迦智科技总经理陈首先，更培育了一批雄霸机器人赛道的硬核后辈，比如杭州 " 六小龙 " 之一云深处的创始人朱秋国、非夕科技创始人王世全。她带出来的学生，几乎撑起了中国机器人半壁江山。
不过，这种" 门生遍天下 "的盛况，放在残酷的资本市场，却呈现出一副极具反差感的张力图景，师徒同赛道，既是薪火相传，也是正面厮杀。工业移动机器人（AMR）这个赛道，看起来美轮美妙。根据灼识咨询数据，全球智能移动机器人市场规模预计将从 2021 年 148 亿元杀到 2030 年的1763亿元。但硬币的另一面是，这个赛道极其零碎化，2025 年全球前十大厂商的合计市占率甚至仅有12%左右。
在这样一个极度内卷、场景高度分散的赛道里，谁能率先把商业规模化跑通，谁才是真赢家。迦智科技的成长轨迹确实堪称惊艳。招股书显示，公司的营收从2023年的 7495万元，一路狂飙至 2025年的 2.66亿元，三年复合增长率高达 88%。2026年上半年，更是实现了 1.69 亿元的收入，同比增长 25.3%。
然而，看似漂亮的营收增速背后，依然难掩硬科技企业难以跨越的 " 规模化盈利 " 阵痛。从 2023 年到 2025 年，迦智科技虽然毛利率从 19.7% 一路拉升至 29.7%，但三年半时间里依然累计亏损了约3.95亿元。不仅如此，招股书透露出一个隐忧，公司对大客户的依赖度正在大幅攀升。2023 年前五大客户的收入占比还只是 21.6%，到了 2025 年及 2026 年上半年，这一数字已经飙升至 55.7% 和 55.2%。
一方面是自身尚处 " 啃硬骨头 " 的扭亏关键期；另一方面，熊蓉的门生们，也在各自的领域高歌猛进、分食市场份额。面对同门争雄和全行业的生死竞速，单纯依靠传统的 AM R 移动底盘，显然不足以构建绝对的护城河。
三
与不少死磕单体机器人的公司不同，熊蓉极早就锁定了软件层面的规模化调度壁垒。迦智科技自研的大规模集群调度系统 CLOUDIA，能够实现超过 2500 台异构机器人的实时协调与路径规划。在动辄成千上万平米的半导体或新能源大厂车间里，能让数千台不同型号的机器人精准配合而不打架，这才是真正卡脖子的工程落地能力。
很显然，熊蓉的野心绝不止于让移动机器人在厂区里 " 跑腿 "。2023 年，随着具身智能的风口席卷全球，熊蓉再次果断下场，她不仅领衔成立了浙江人形机器人创新中心，更跳过了盲目追求 " 双足行走 " 的博眼球噱头，熊蓉更展现出极度务实的降维打法。直接将人形机器人的上半身精细操作模块，挂载到迦智科技成熟的轮式 AMR 底盘上。
这种" 轮式移动底盘+人形双臂 "的复合形态，省去了双足平衡的庞大算力开销，直接让具身智能落地工厂做装配，甚至一举打进土耳其家电巨头BEKO的冰箱产线。2026 年上半年，迦智科技的具身机器人业务已实现850万元收入，在真实工业场景中实现了产品落地。
看懂了这一步，你就看懂了迦智科技此时递交招股书的深层逻辑。截至 2026 年 6 月 30 日，迦智科技账面上的现金及现金等价物为2.18亿元。这次冲刺港股 IPO 所募集的资金，重点正是要进一步投向核心零部件研发、具身智能算法升级以及产能扩建，为这场行业大淘沙储备充沛的弹药。
熊蓉当年带学生做足球机器人时，大概很难想到，二十多年后，自己的学生已经散落在中国机器人产业的不同角落，而她亲手创办的公司，也要叩响港交所大门。从这个角度看，IPO 只是结果。真正有意思的，是这场机器人接力赛，究竟还能跑多远。
毕竟，资本市场可以给一家机器人公司一张更大的牌桌。但最后决定胜负的，依然是机器人能不能真正进入工厂，能不能持续交付，能不能让客户愿意一次又一次掏钱。而这，才是熊蓉和迦智科技下一场真正的考试。
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