本报讯，9 月 4 日消息，北交所上市委员会 2026 年第 83 次审议会议结果出炉：昌德科技（874859）符合发行条件，上市条件和信息披露要求，成功过会。

昌德科技聚焦绿色低碳产业方向，主营资源综合利用及新材料制造。在资源综合利用方面，公司配套国内大型己内酰胺生产企业建设了多个资源综合利用基地，利用国内领先的绿色循环利用技术，把原本通过焚烧处置的上游己内酰胺等大型石化企业产生的废水、废气和副产物转化成环氧环己烷、正戊醇、水泥外加剂等一系列高附加值产品，为上下游企业提供绿色低碳、循环发展的服务方案，因地制宜发展新质生产力，助推产业链节能减排、绿色升级；在新材料方面，公司围绕华中区域环氧丙烷生产基地，开发了以风电为主要应用场景的新能源材料聚醚胺，建成特种胺生产基地，为 " 能源双控 "" 碳达峰、碳中和 " 背景下绿色清洁能源开发提供重要材料，助力国家能源结构低碳化转型。

公司部分产品情况

资料来源：招股说明书

一、公司情况

1. 市场地位

公司是国家级专精特新 " 重点小巨人 " 企业、国家知识产权优势企业、国家高新技术企业，被湖南省工业和信息化厅评为湖南省 " 绿色工厂 "，被中国石油和化学工业联合会评选为 " 十三五 " 石油和化工行业环境保护先进单位。公司产品环氧环己烷、正戊醇、水泥外加剂等资源综合利用类产品被财政部及国家税务总局列入税收优惠目录；水泥外加剂产品经中国建筑材料联合会认定，主要性能达到国际先进水平，并入选《国家工业和信息化领域节能技术装备推荐目录（2022 年版）》和《国家工业节能技术应用指南与案例（2022 年版）》。

2. 业绩情况

2023-2025 年，公司营收从 10.64 亿元增长至 16.01 亿元，CAGR 为 22.67%；2026 年 H1，公司营收为 9.06 亿元，同比增长 26.04%。

公司归母净利润从 2023 年的 7976.53 万元增长至 2025 年的 8675.85 万元，CAGR 为 4.29%；2026 年 H1，公司归母净利润为 6098.71 万元，同比增长 23.82%。

3. 客户资源

目前，公司已配套多家大型己内酰胺生产企业建设了资源综合利用基地，市场规模持续保持行业领先，成为己内酰胺行业的 " 配套专家 "。经过多年的拓展，公司已与道生天合（601026.SH）、中石化集团、东树新材（中国东方电气集团下属企业）、惠柏新材（301555.SH）、康达新材（002669.SZ）、南宝（4766.TW）、上纬新材（688585.SH）、亚洲水泥（中国）（0743.HK）、美国宣伟等国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系，为公司后续的成长提供了有力的支持。

二、副产物资源化利用提速

己内酰胺是锦纶产业链关键原料，国内产能由 2021 年 539 万吨增至 2025 年 807 万吨，年均复合增长 10.62%。产能扩张直接放大副产物供给，轻组分、重组分、皂化废碱液和废水浓缩液的产出规模同步上升。目前副产物产出大于实际处理规模，多余部分仍以焚烧方式处置。焚烧会产生温室气体与有害气体，在环保约束趋严背景下，这条路会逐步收窄。

把副产物转化为环氧环己烷、正戊醇、水泥外加剂等产品，既减少上游碳排放，又创造经济价值。根据招股书披露，每 1 吨废水资源化利用可降低产业链上下游碳排放 5 吨以上。财政与税务部门将环氧环己烷、正戊醇等列入资源综合利用增值税优惠目录，进一步改善项目经济性。

2025 年国内己内酰胺产量约 668.21 万吨。深加工延伸正在打开第二层空间，环氧环己烷可合成环己二胺，可用于风电结构胶与复合材料。截至 2024 年，中国 1,4- 环己二胺行业市场规模约为 35 亿元人民币，同比增长约 8%；预计 2029 年达 55 亿元，CAGR 为 7.5%。

三、风电叶片固化剂需求放量

根据国家能源局数据，2025 年全国风电新增装机 1.2 亿千瓦，同比增长 51%，创历史新高。截至 2025 年底累计并网 6.4 亿千瓦，海上风电新增 659 万千瓦。" 十五五 " 规划提出实施非化石能源十年倍增行动，大基地与海上风电仍是重点。

风电叶片以环氧树脂基复合材料为主，聚醚胺是制造过程的关键固化剂。

目前所有的工业化胺类固化剂中，仅有聚醚胺可以满足大型风力发电叶片制造的性能和工艺性要求，因此风电叶片基本选用聚醚胺作为环氧树脂的固化剂。叶片长度突破 100 米后，对复合材料疲劳强度与尺寸稳定性的要求更高，聚醚胺的用量与等级随之提升。海上风电占比上升，进一步抬升材料标准。

截至 2022 年末，全球聚醚胺市场的主要生产商为美国的亨斯迈及德国的巴斯夫，上述两家企业产能占全球聚醚胺产能的 60% 以上。国内企业加速扩产，与海外龙头在风电市场的差距持续缩小。供需关系整体偏紧，进口替代空间较大。

市场规模方面，根据中金企信报告预测，中国聚醚胺行业整体市场需求将由 2021 年的约 8.3 万吨增长至 2025 年的约 14.8 万吨，年均复合增长率约为 15.7%；全球聚醚胺需求量预计将由 2021 年的约 31.5 万吨增长到 2025 年的 48.6 万吨。风电占国内聚醚胺下游消费的 62%，仅风电领域，全球聚醚胺市场 2024 年 3.675 亿美元，预计 2032 年增至 6.893 亿美元，CAGR 为 7.3%。

资料来源：https://bjzjqx.com/IndustryInner/526934.html

四、医用级丙二醇进口替代加速

国内丙二醇以酯交换法联产为主，工业级需求已趋饱和，真正的缺口在医用级。中国每年进口医药级丙二醇约 4.5 万吨。《中国药典》2025 版收紧环氧乙烷残留量标准后，符合要求的生产线不足 35 万吨，一批落后产能正在出清。

丙二醇下游领域广泛，具有广阔的市场空间。随着汽车工业、医药、食品、化妆品等行业需求的增长，全球丙二醇市场规模将持续扩张。根据 ResearchNester 数据，2024 年全球丙二醇市场规模为 60.3 亿美元，预计到 2037 年底将突破 151.8 亿美元，年复合增长率约 7.36%。

五、同行业对比

同行业上市公司方面，选取元利科技（603217）、凯美特气（002549）、隆华新材（301149）、阿科力（603722）、海科新源（301292）为可比公司。

本次 IPO 拟募集资金 2.96 亿元用于年产 65 万吨化工新材料一体化项目（二期）2 万吨 / 年 C5 醇及衍生物项目。

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