9 月 4 日，证监会一纸罚单砸向元道通信。 2.3884 亿元。 这个数字刺眼到什么程度？ 公司账上只有 4707 万现金，罚款是它的 5.1 倍。 深交所已经递了退市通知书，股票停牌在 3.31 元，总市值只剩 4 亿，还没当初募资的三分之一多。 四年时间，从敲钟到退市，元道通信用自己的故事告诉所有人：上市不是终点，可能是深渊的开始。

元道通信的业务很简单，给通信运营商修基站、做网络维护。 这种活儿有一个特点，干没干完，眼睛看不出来，全靠一张 " 工作量确认单 " 说话。

问题就出在这张纸上。

2019 年，元道通信开始造假。 活儿没干完，先拿别的文件冒充客户确认单，或者干脆自己伪造一张。 业务员和财务员坐在一起，想调多少数据就调多少。 当年虚增收入 6590 万元，占招股书披露营收的 8.75%。 第二年胆子更大，虚增 1.61 亿元，占比 13.12%。 2021 年，虚增 2.64 亿元，比例飙到 16.23%。

证监会查得很细。 处罚决定书写得明明白白：公司在相关工作尚未完成的情况下，以其他文件代替客户工作量确认单，甚至伪造确认单，提前确认收入。 业务和财务人员还存在随意调整数据的情况。

这还不是最狠的。 2022 年 7 月 8 日，元道通信敲钟上市，募资 11.69 亿元，发行价 38.46 元，最高涨到 44.91 元。 上市当年，造假仍在继续，虚增收入 1.66 亿元，占当年营收的 7.87%。

四年下来，累计虚增营收 6.56 亿元。

证监会认定的责任人，一个没跑掉。

董事长李晋，全面负责公司经营管理。 他在招股书和年报上签了字，保证文件真实、准确、完整。 证监会认定，他 " 未对前述涉案事项进行审慎关注和有效监督 "。

总经理燕某，主持日常经营工作，参与虚增收入事项。 他已经在案发前去世，证监会依法免予处罚，但定性是 " 直接负责的主管人员 "。

副总经理、财务总监、董事会秘书曹亚蕾，主管财务、融资和信息披露工作。 她安排下属调整财务数据，组织虚增收入。 证监会认定她是 " 操盘手 "，不是自己说的 " 业务流程最末端 "。

董事、副总经理吴志锋，分管主要涉案业务，签了字，但 " 未对前述涉案事项进行审慎关注 "。

四个人，四条线。 董事长不管，总经理参与，财务总监安排，业务主管放任。 一条完整的造假链条，从决策到执行，从财务到业务，一个都没少。

2.3884 亿元怎么来的？ 拆开看：欺诈发行罚款 2.338368 亿元，按募集资金 11.69 亿元的 20% 处罚。 年报虚假记载罚款 500 万元。 两项加起来，就是 2.388368 亿元。

个人罚款更狠：李晋罚 750 万元，5 年市场禁入；曹亚蕾罚 600 万元，4 年市场禁入；吴志锋罚 300 万元。

这些数字对元道通信意味着什么？ 公司半年报显示，期末货币资金只有 4707 万元，半年营业收入 4.92 亿元，归母净利润亏损 5500 万元。 2.3884 亿元罚款，是货币资金的 5.1 倍，接近半年营收的一半。

证监会要求，罚款要在收到处罚决定书后 15 日内汇交国库，行政复议和诉讼期间不停止执行。

2026 年 8 月 28 日，元道通信收到深交所下发的《事先告知书》，拟决定终止公司股票上市交易。 公司股票自 8 月 31 日起停牌，停牌前收盘 3.31 元。

从 2025 年 7 月被立案调查，到 2026 年 8 月退市，前后 13 个月。 2026 年 5 月 8 日，证监会作出行政处罚事先告知。 5 月 12 日起，公司股票被实施退市风险警示，简称变更为 "ST 元道 "。

创业板规则对欺诈发行强制退市设置了很硬的后果：因这类情形终止上市的公司，交易所不受理其重新上市申请。

元道通信的股价，从最高 44.91 元跌到停牌前 3.31 元，跌幅超过 90%。 总市值从上市时的约 47 亿元缩水到 4.02 亿元，还没当初募资的三分之一多。

证监会没有在罚单上停住。处罚决定书显示，证监会已经冻结了元道通信的募集资金账户，对保荐机构、审计机构等中介机构的执业情况开展调查。

2026 年 9 月 1 日，科创板公司清越科技因涉嫌欺诈发行及信息披露违法违规，收到证监会下发的《行政处罚事先告知书》，拟决定对公司责令改正、给予警告，并处以 1.7188 亿元罚款。

一周之内，两笔过亿的大额罚单。 南开大学金融学教授田利辉说，这起案件的造假过程贯穿招股申报期，上市后继续舞弊，性质恶劣，监管层对公司主体和关键责任人进行双重追责，打破 " 上市即落地 " 的侥幸心理。

证监会还表示，对涉嫌犯罪的线索，将坚持 " 应移尽移 " 工作原则，严格按照刑法及《最高人民检察院公安部关于公安机关管辖的刑事案件立案追诉标准的规定（二）》移送公安机关。

1.54 万户股东，人均持股 4952 股。 停牌前 3.31 元，人均亏损接近 2 万元。

北京天达共和律师事务所律师王太力表示，根据最高法的司法解释，在 2025 年 7 月 11 日之前买入该股票，并在 2025 年 7 月 11 日收盘时持有该股票的受损股民，可依法索赔。 索赔范围包括投资差额损失、佣金和印花税损失。

2025 年 7 月 11 日，正是元道通信被证监会正式立案调查的日期。

泽达易盛欺诈发行案已有先例。 证监会公布的指导性案例中，泽达易盛案在行政处罚后进入特别代表人诉讼，7195 名适格投资者获得 2.85 亿元赔偿，上市公司、实际控制人和中介机构的责任均被纳入解决方案。

证监会对元道通信的处罚，时效性似乎不错。 2025 年 7 月立案，2026 年 8 月出处罚决定，前后 13 个月。

但它的造假历史更长。 2019 年开始，到 2025 年被查，整整 6 年。 如果不是被查，它会继续造假多久？

2026 年，证监会披露，自相关综合惩防意见实施以来，监管已累计查办各类财务造假案件线索 263 起，正式作出行政处罚决定 107 起，罚没款合计 33 亿余元，18 家严重造假公司被强制退市。

这些数字很漂亮。 但谁也不知道，还有多少家公司正在重复元道通信的故事。