随着 A 股中报季正式收官，当 315 份 2026 年半年报在 Wind 终端里汇成一行总计数字，山东资本市场交出了近年少见的 " 高分答卷 "。

Wind 统计显示，截至 8 月 31 日，山东 315 家 A 股上市公司已悉数披露 2026 年半年报：上半年合计实现营业收入 17812.02 亿元，同比增长 19.88%；合计实现归母净利润 1409.87 亿元，同比大增 48.94%。其中，251 家公司实现盈利，占比近八成；206 家公司营收正增长，144 家归母净利润正增长。

利润增速大幅跑赢营收增速，是产业景气度回升的侧写。但《每日经济新闻》记者（以下简称 " 每经记者 "）注意到，比总量更值得玩味的是结构：执掌鲁股 " 盈利王 " 多年的海尔智家（600690.SH），这次把宝座让给了来自滨州邹平的宏桥控股（002379.SZ）；从烟台走出的光模块公司中际旭创（300308.SZ），以 136.51 亿元净利润跻身百亿军团，约 9600 亿元总市值稳居鲁股榜首；而另一端，64 家鲁企仍在亏损线上挣扎，最深的窟窿超过 10 亿元。

冰与火同框、新旧动能同台，是上半年山东区域上市公司业绩答卷的底色。

榜首易主：" 一锭铝 " 改写鲁股盈利版图

翻开鲁股盈利榜，最大的变化发生在榜首。

2026 年上半年，宏桥控股（002379.SZ）以 156.45 亿元归母净利润登顶，同比增长 77.02%。

每经记者翻阅其半年报发现，155.35 亿元的扣非净利润与归母净利几乎相当，盈利成色扎实。这是公司完成重大资产重组后的首份半年报：Wind 综合财务指标显示，截至 6 月末公司资产总额 1048.90 亿元，较上年同期增长逾 30 倍——千亿级铝业资产平台注入，让这家中小市值加工企业一步变身 " 盈利王 "。上半年公司实现营业收入 865.04 亿元，同比增长 11.95%，18.09% 的销售净利率在重资产制造业中堪称罕见。

国海证券将其概括为 " 铝价上涨增厚业绩、负债压降明显 "；招银国际则给出 " 高盈利弹性、高分红比例 " 的判断。

与此同时，新能源车轻量化与算力基建对铝需求的拉动，让电解铝产业链景气度长期高位运行，完整的产业链闭环把行业红利锁进了宏桥控股的利润表。

" 这是‘铝价上行＋财务瘦身＋深加工突破’三轮驱动的结果，也是山东传统产业在新能源、算力储能拉动下的价值重估。" 在与每经记者交流时，一位山东本地资本市场人士这样解读新 " 铝王 " 的诞生。

至此，上半年鲁股 " 百亿盈利军团 " 首次扩容至 4 家：宏桥控股（156.45 亿元）、中际旭创（136.51 亿元）、海尔智家（103.16 亿元）、万华化学（100.63 亿元）。

老牌化工巨头的复苏同样醒目。万华化学（600309.SH）上半年实现营业收入 1193.16 亿元，同比增长 31.26%，首次在半年维度跨过千亿元营收台阶；归母净利润 100.63 亿元，同比大增 64.35%。支撑增长的除了价格，还有投入——上半年研发费用达 23.05 亿元，持续砸向高端化工新材料；经营活动产生的现金流量净额 117.84 亿元，净利现金含量超过 100%，盈利 " 落袋 " 质量扎实。

地缘冲突推涨原料价格、行业供需格局改善，共同促成了万华化学这份 " 量价齐升 " 的成绩单。中信建投证券 8 月 31 日的研报进一步指出，公司 " 石化项目改造效益显现，电池材料构筑新成长曲线 "。

不过，营收王还是海尔智家—— 1521.15 亿元营收继续稳坐鲁股头把交椅，只是同比下降 2.80%；归母净利润 103.16 亿元，同比下降 14.27%。

" 营收王 " 与 " 盈利王 " 首次分属两家，是鲁股格局变化的信号。潍柴动力（000338.SZ）则以 1231.63 亿元营收、77.01 亿元归母净利润稳居千亿营收梯队，重卡产业链显露复苏信号，招商证券提示其 "AIDC 电力能源业务加速放量 " ——重卡动力龙头也在向 AI 要增长。

值得一提的是，每经记者据 Wind 数据测算，营收前四名上半年合计营收 4810.98 亿元，以约 1.3% 的公司数量占比，贡献了 315 家鲁企总营收的 27.01%，头部集中效应显著。

AI 的东风吹到渤海湾：光模块 " 造富 "，资源品 " 压舱 "

如果把山东的产业版图摊开，会发现这轮业绩爆发有一条主线——全球 AI 算力基础设施建设。

最典型的样本是中际旭创。作为全球光模块龙头，公司上半年实现营业收入 417.78 亿元，同比大增 182.49%；实现归母净利润 136.51 亿元，同比增长 241.70%。扣非归母净利润为 130.92 亿元，同比增长 229.32%，利润几乎全部来自主业。46.25% 的销售毛利率，意味着这家以制造业立身的光模块企业掌握了产业链中议价能力较强的环节。

每经记者注意到，截至 9 月初，公司总市值约 9600 亿元，稳居鲁股市值榜首，撑起了鲁股的 " 科技门面 "。交银国际研报称，公司 "1.6T 产品继续推进，NPO/2.4T 等新产品蓄势待发 "；国盛证券亦认为其 " 供应链前置布局夯实长期交付能力 "。

同样站在 AI 硬件风口的歌尔股份（002241.SZ），则给出了另一种参照。上半年公司实现营收 400.46 亿元，同比增长 6.65%；实现归母净利润 14.66 亿元，同比增长 3.46%。

智能声学与 AI 硬件的放量让这家老牌果链龙头守住了增长，但记者将两家公司的半年报并排比对发现：同省、同赛道，3% 与 241% 的净利增速命运迥异——是否掌握核心环节，决定了谁能吃到 AI 盛宴里更大的一块蛋糕。不过，卖方仍愿意给歌尔时间：广发证券 9 月 3 日研报指出，其 " 智能声学整机收入高增，端侧 AI 打开成长空间 "。

AI 带来的需求外溢，远不止于光模块。行业维度上，有色金属以 228.1 亿元的归母净利润位居山东各行业之首，基础化工以 188.38 亿元次之，通信行业以 134.24 亿元排名第三——铝材、新材料、有机硅，这些 " 山东特产 " 恰是算力基建与新能源产业链上的紧俏货。

" 山东‘工业基因’在 AI 时代找到了新的需求出口，宏桥控股的铝、万华化学的新材料、东岳硅材的有机硅，都在这条链上。" 前述资本市场人士表示。

浪潮信息同样受益于算力服务器需求，上半年归母净利润同比增长 269.59% 至 29.52 亿元。

黄金与煤炭，则是鲁股另一条利润主线。山东黄金（600547.SH）上半年营收 535.88 亿元，同比下降 5.60%，但归母净利润为 35.43 亿元，同比增长 26.17% ——金价上行叠加营业成本同比压降逾 13%，造就了 " 减收增利 "，招商证券点评其 " 二季度业绩超预期、利润释放空间广阔 "。兖矿能源（600188.SH）实现营业收入 756.47 亿元，归母净利润 71.50 亿元，同比增长近五成，约三成的毛利率背后，是煤价企稳回升叠加产量释放；申万宏源则看好下半年煤价弹性的进一步释放。

制造业大省的韧性，就藏在这 " 一新一旧 " 两条曲线里：新动能负责想象力，旧动能负责现金流。

1409 亿元净利润的另一面：64 家亏损户与家电双雄的 " 中年考验 "

然而，把镜头摇向成绩单的另一侧，画风并不轻松。

每经记者统计 Wind 数据发现了另一组耐人寻味的数字：315 家鲁企中 251 家盈利、64 家亏损，相当于每 5 家山东 A 股公司中就有 1 家上半年没有赚到钱。

" 亏损王 " 是 *ST 瑞茂（600180.SH）。上半年公司营业收入仅 8.03 亿元，同比骤降 91.51%；归母净利润亏损 10.61 亿元，资产负债率升至 81.31%。供应链金融业务留下的窟窿，把这家曾经的煤炭供应链龙头拖进了 ST 阵营。

更具普遍性的落差来自消费端。海尔智家净利下滑 14.27% 之外，海信家电（000921.SZ）上半年营收 467.66 亿元，同比下降 5.22%；归母净利润 16.58 亿元，同比下降 20.16%。内需疲软、价格竞争、海外不确定性——家电 " 双雄 " 的中年考验，几乎是中国消费产业的一面镜子，中泰证券将其归因于 " 贝塔影响业绩 "，并展望第四季度低基数下的改善。

青岛啤酒（600600.SH）则是另一种姿态：营收 196.55 亿元，同比下降 4.08%；归母净利润 39.20 亿元，与上年同期基本持平。国信证券概括为 " 量减价稳，中高端产品展现增长韧性 " ——销量承压之下靠结构升级守住利润，已是消费类鲁企中难得的 " 稳 "。

轮胎行业则上演 " 冰火两重天 "：赛轮轮胎净利同比增长 17.97% 至 21.60 亿元，青岛双星因低基数净利大增 503.71%。

但同处一省、同做轮胎，命运却大相径庭，出口结构、产品档次与成本管控的差异，正在把同一个行业切成两个世界。

" 增收不增利 " 的典型样本是玲珑轮胎（601966.SH）。上半年公司营收 127.33 亿元，同比增长 7.80%，归母净利润却只有 1.01 亿元，同比骤降 88.13% ——营业总成本同比上升 18.13%。中金公司将症结归结为 " 汇兑和原材料上涨影响业绩 "，但维持 " 买入 " 评级，押注塞尔维亚工厂产能释放后的修复。这家全球轮胎行业前列的鲁企，仍困在 " 卖得越多、赚得越薄 " 的周期里。

17812.02 亿元的营收、1409.87 亿元的净利润，是山东 315 家 A 股公司交出的 2026 年半年成绩单。" 多点开花的全域培育格局正在形成，覆盖更广、根基更稳的上市企业梯队，意味着产业生态的厚度和活力在同步提升。" 前述资本市场人士说。

但记者注意到，拆开看更能读懂山东：一边是铝、光模块、化工、黄金与煤炭撑起的高增长，一边是家电、轮胎与 64 家亏损户的漫长冬天——新旧动能转换的答卷，才写到一半。当 " 盈利王 " 的名字从海尔换成宏桥，当市值第一的桂冠戴到一家光模块公司头上，山东资本市场的下一个半年，值得所有投资者盯紧。