日前，复星国际披露中期业绩，有组反差极大的数字：负 233.96 亿与正 17.2 亿——前者是 2025 年全年的归母净亏损；后者是 2026 年上半年的归母净利润。

复星用八个多月完成了一次华丽转身。

图源：复星国际

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数字背后，利润是怎么回来的

2025 年，复星国际总收入 1734.25 亿元、同比下降 9.7%，归母净亏损 233.96 亿元，创下上市以来最大亏损——这笔钱主要是对地产及部分非核心业务做了一次性减值计提，并不等于现金真的亏掉了。

挤完水分，2026 年报表就清爽了：上半年归母净利润 17.21 亿元，较上年同期的 6.61 亿元翻了一倍多。

产业运营利润 36.9 亿 元、同比增长 17%——这才是复星自己生意赚出来的钱。钱从两条路来：

一是卖。上半年退出非战略、非核心资产，回流超 120 亿元；有息负债压到 854 亿元，较高峰少了 300 多亿，手里还握着 612 亿元现金。瘦完身，账上更充裕了。

二是收。复星医药、豫园股份、葡萄牙保险、旅游板块这四大核心，合计收入 638.8 亿元、占集团 73.5%。其中保险最亮眼，板块运营利润同比涨了 40%，复星保德信人寿半年净利润 7.8 亿元，达到 2025 年全年水平。

复星国际 2026 上半年四大板块收入与利润 ( 亿元 ) 示意图

02

郭广昌做对了什么

要理解这套转身，得先认识复星集团创始人。

1992 年，郭广昌从复旦哲学系毕业，回上海和同学凑了几万元创办复星，最早做医药代理。2007 年复星国际港股上市，他一举登上上海首富的位置，此后法国地中海俱乐部、葡萄牙保险、德国私人银行，统统收入囊中。巅峰期复星系上市公司多达 19 家，总资产近 8500 亿。

但摊子铺得太大，负债一度攀上五千亿。2025 年那剂 " 洗澡水 "，冲掉的大多是早年地产攒下的虚高估值。

回头看，修正脉络很清楚：2022 年启动瘦身，2025 年一次性减值出清，2026 年业绩改善。郭广昌自己也坦白，早年赚了钱舍不得分、总想再投，现在财务健康度必须摆在第一位。

具体是以下三件事：

一是敢舍弃。该卖的地产、酒店、参股项目果断出手，连葡萄牙保险都出让了旗下私人医疗集团 LuzSaude40% 股权。

二是把保险和产业打通。一个现成例子是养老社区：客户买约 150 万元的养老保险，就能拿到复星康养社区的入住资格，这类 " 社区单 " 半年突破 5844 件、对应保费 54 亿元。

三是全球化做实。复星国际今年上半年的海外收入 491.6 亿元、占集团 56.5%，创历史新高；复宏汉霖的斯鲁利单抗已在 50 余国获批，葡萄牙保险的生意做到了佛得角、安哥拉、秘鲁。

这 " 任督二脉 " 通没通，眼下下结论还早，但方向已经摆出来了。

03

在上海，复星还在忙什么

抛开财报，复星在上海的实体动作这一年没停过。

总部所在的BFC 外滩金融中心，曾是少年郭广昌 " 能在外滩上班 " 的心愿，如今已是 " 大豫园片区 " 的双核之一。

大豫园片区示意图

像今年春节的 2026 豫园灯会，首次打通六大灯区，总客流 600 万人次、同比增长超 30%，其中外国游客占了一成，灯会期间六区整体销售超 12 亿元。

6 月 22 日，豫园二期南里主体结构全面封顶，这个百万方级的 " 文商旅超级综合体 " 建成后，将与豫园商城、BFC 连成一片。

上海豫园二期项目效果图

除了豫园，复星还在徐汇滨江布局。8 月 12 日，FFC 滨江悦里开业，约 2.4 万㎡商业定位 " 西岸轻致生活方式中心 "，宠物友好、攀岩、骑行配套齐全。

其依托的复星中心项目近日通过竣工验收，采用 " 租售并举 " 模式吸引企业与人才入驻。

FFC 滨江悦里实景图

从负 234 亿到正 17.2 亿，是一次代价明确的重启：减值出清是前提，四大核心造血是内核，瘦身降杠杆是保障。

至于那 " 任督二脉 " 通没通，复星这盘棋，才算刚下了第一步。