$ 大族激光 ( SZ002008 ) $

大族激光 2026 中报营业总收入 134.13 亿元，同比大幅增长 76.19%；净利润 15.81 亿元，同比大幅增长 193.77%；扣非净利润 14.09 亿元，同比大幅增长 4.40 倍。翻倍的收入来自两块：其他智能制造装备 84.28 亿元同比增 61.11%，PCB 智能制造装备 49.85 亿元同比增 109.29%。而它敢接住这波订单的底气，是核心零部件自制率超 80%、PCB 机械钻孔机全球市占超 45%。

一、生意本质：卖用光的工具，平台型设备商

大族激光科技产业集团股份有限公司于 2004 年上市，实际控制人为高云峰，主要从事智能制造装备及其关键器件的研发、生产和销售，主要产品为通用元件及行业普及产品、行业专机产品、极限制造产品三大类，细分行业为机械设备 - 自动化设备 -PCB 智能制造装备。激光设备的生意本质是卖工具：下游客户买设备是为了加工自己的产品，需求来自消费电子、新能源、PCB 等行业的扩产和工艺升级。这决定了它是典型的资本开支驱动型生意——下游景气时订单爆发，下游收缩时订单骤降。公司这期能把营收做到 134.13 亿元、同比大幅增长 76.19%，靠的是两条腿同时发力：PCB 装备跟着高多层板扩产，新能源装备跟着动力电池扩产。

二、结构：其他智能制造装备 84.28 亿占 62.83%，PCB 装备 49.85 亿翻倍

2026 中报分产品看：其他智能制造装备营收 84.28 亿元，占比 62.83%，毛利率 34.83%，去年同期为 52.31 亿元，同比大幅增长 61.11%；PCB 智能制造装备营收 49.85 亿元，占比 37.17%，毛利率 35.14%，去年同期为 23.82 亿元，同比大幅增长 109.29%。PCB 这一块翻了一倍多，是本期最大的增量来源。分行业口径下智能制造装备制造业营收 134.13 亿元，占比 100.0%，毛利率 34.94%。值得注意的是，PCB 装备的毛利率 35.14% 还略高于其他装备的 34.83% ——高增长的那一块并没有以降价换量，这是设备商景气周期里最健康的信号。

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三、护城河：核心零部件自制率超 80%，PCB 钻孔机全球市占超 45%

公司真正的壁垒在垂直整合：核心零部件自制率超 80%，PCB 机械钻孔机全球市占超 45%，位居全球第一。自制率高意味着两件事——成本比外购的同行低，交付周期也不受制于人；而钻孔机全球第一的市占率，意味着在最赚钱的高多层板赛道上，公司是绕不开的供应商。行业地位口径下，公司是国内激光设备行业龙头，中小功率设备市占率约 30%，稳居国内第一，2024 年新能源领域设备出货量同比增长 45%，动力电池激光焊接设备市占率超 25%，消费电子领域核心客户覆盖苹果、华为等头部企业。

四、财务体检：毛利率 31.84%、ROE 10.50%，机构预测均值 14.46%

盈利能力口径：净资产收益率 10.50%，毛利率 31.84%，净利率 11.86%。往回看三年，ROE 在 5.5%~10.5% 区间波动，本期已经站上区间上沿；而申万宏源研究、国盛证券、东吴证券等机构最新预测均值给到 14.46%，比历史区间上沿还高出一截。卖方敢给这么高，赌的是 PCB 与新能源两轮扩产的持续性。2026 年半年度主营利润 18.30 亿元，较去年同期大幅增长，原因是营收的大幅增长；总体上公司盈利能力良好，在行业中也处于较高水平。

五、行业与卡位：国内第一、全球第四，2024 年市场规模突破 1200 亿

行业趋势：近三年激光设备行业受益于制造业升级和国产替代加速，年均复合增长率保持在 12% 以上，2024 年市场规模突破 1200 亿元；未来趋势聚焦新能源、半导体及高端装备领域，预计到 2027 年市场空间超 2000 亿元，大功率激光设备及精密加工技术成为核心增长点，国产化率持续提升至 60% 以上。全球坐标上，截至 2025 年 9 月 24 日，公司近十二个月滚动营收 148 亿元，在激光设备行业中全球排名第 4、全国排名第 1，前面是 Coherent 415 亿元、通快 315 亿元、MKS Instruments 256 亿元。2026 年中报经营评分排名为第 417 名，在激光设备行业中排名为 3 名。

六、估值：PE 111.97 倍，十年平均 ROE 12.46

估值口径：公司最新 ROE 6.88，十年平均 ROE 达 12.46，在激光设备行业内排名位居上游；当前 PE 为 111.97 倍。作为全球领先的激光装备龙头，公司 2026 年上半年业绩爆发，营收同比增长 76.19%，扣非净利同比增超四倍，主业盈利弹性充分释放，多赛道协同布局打开了中长期成长空间。激光设备行业神奇公式排名里，柏楚电子 596、大恒科技 650、海泰新光 979、大族激光 2241。高 PE 配高增长是典型的高弹性定价——它的风险不在于贵，而在于 76.19% 的营收增速能不能延续到下一期。

七、风险四条

当前 PE 111.97 倍处于高位，对业绩延续性要求极高；营收增长高度依赖 PCB 与新能源下游扩产，资本开支周期一旦转向订单会快速回落；消费电子客户集中度高，单一大客户订单波动影响大；机构预测 ROE 均值 14.46% 高于三年波动区间上沿，存在预期下修风险。

一句话科普

扣非净利润这期同比大幅增长 4.40 倍，净利润同比增长 193.77% ——看设备股，重点看营收增速和毛利率能不能同时向上。大族激光这期营收增 76.19%，PCB 装备毛利率 35.14% 还比另一块的 34.83% 更高，说明这轮增长不是靠降价换来的，而是下游真的在扩产、公司真的有定价权。

光刃裁云分晓碧， 湾深自有匠人心。

数据来源：碧湾，仅供参考，不构成投资建议。

大族激光

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