原标题：AI 短剧，正在经历一场「越火越难赚钱」的狂欢

最近的影视股，似乎重新找到了久违的兴奋点。

8 月 31 日，国内首部登陆卫视黄金档的 AIGC 长剧《后西游记》在芒果 TV 开播，并于当晚登陆湖南卫视黄金档。该剧上线直接引爆资本市场：芒果超媒股价在 8 月 31 日、9 月 1 日连续两个交易日录得 "20CM" 涨停板，市值短短两天激增超百亿元。

很快，资金开始沿着 "AI 短剧 " 这条线寻找下一个标的。

欢瑞世纪、大晟文化、中广天择、博纳影业、遥望科技、掌阅科技等公司相继上涨。其中，欢瑞世纪在 8 月 31 日至 9 月 4 日的 5 个交易日里收获 4 个涨停板，累计上涨 42.97%。

兑吧在 9 个交易日里最高涨幅达到 336%。

如果只看 K 线，这很像一轮新的影视股行情，但翻看这些公司的半年报后，会发现事情没有那么简单。

9 月 4 日晚间，欢瑞世纪发布股票交易风险提示公告，明确表示，公司 AI 短剧业务目前在上线数量、营收规模以及成本效益转化方面尚未形成规模化效应。更重要的是，2026 年上半年，AI 短剧收入占公司整体营业收入不足 1%。

同样是 AI 短剧，兑吧却交出了不一样的剧本。

公司今年 1 月上线 AI 短剧业务，上半年相关收入达到 2.23 亿元，占公司总收入的 51.2%。同期，公司总收入 4.35 亿元，同比增长 24.34%；毛利 7454 万元，同比增长 30%；亏损 2533 万元，同比收窄 5.2%。

显然，AI 短剧的故事已经被资本市场提前买单，但真正能够把这个故事写进财报的公司，并没有想象中那么多。

AI 短剧的真正门槛不是 AI

8 月 31 日晚，《后西游记》第 一季 · 花果山篇正式上线芒果 TV，并登陆湖南卫视黄金档。

AI 生成内容第 一次以一种相对完整的长剧形态，进入传统电视台最成熟的内容消费场景。

过去两年，AI 生成的视频已经不算新鲜，社交平台上每天都有大量 AI 短视频，几秒钟一个镜头，几个小时就可以生成一批素材。

但这些东西和电视剧之间，始终隔着一道门槛。

电视剧不是把几个漂亮镜头拼起来就行，人物要保持一致，场景要连续，声音要统一，剧情要能够往下走，几十分钟的内容还要让观众愿意继续看。

因此，《后西游记》的出现，更像是一次产业能力的集中展示，AI 已经开始从 " 做一个镜头 "，走向 " 做一部作品 "，而短剧恰好给了这种能力一个最合适的试验场。

传统长剧动辄几十集，制作周期长，单部项目投入巨大。

短剧则完全不同，题材可以快速测试，剧本可以快速调整，用户反馈也快。

一部剧如果第 一集的数据不好，后面的内容甚至可以及时调整。

对于 AI 而言，这种生产方式尤其重要。因为 AI 最 大的优势从来不是 " 做出一部完 美的作品 "，而是可以便宜、快速地做出很多个版本。

过去影视公司拍一部戏，要先决定演员、导演、场景和预算。一旦开机，修改的代价很高。

现在则可能变成另一种模式，先做一个版本，看看用户喜不喜欢，再调整人物、剧情甚至结局，然后继续生产。

这和互联网产品的迭代逻辑，有些相似。

更重要的是，短剧本身已经有成熟的商业模式，用户付费解锁、广告、电商、平台分成，以及海外发行，这些模式并不是 AI 创造出来的，AI 只是把原来的生产环节变得更快、更便宜。

所以，AI 短剧比很多所谓的 "AI 应用 " 更容易出现收入，并不奇怪。

这一点，从今年上半年的几家公司身上已经看得很清楚。

兑吧是最直接的样本。这家公司原本更接近互联网营销和 SaaS 业务，AI 短剧却在很短时间内成为收入的重要来源。

昆仑万维的数据同样亮眼。公司 2026 年上半年短剧业务收入 15.34 亿元，同比增长 163.28%；截至 6 月底，单月流水超过 6500 万美元。旗下 DramaWave 平台 7 月新上线内容中，超过 90% 由 AI 生成。

阅文集团则走的是另一条路线。2026 年上半年，公司短剧及 AI 漫剧收入达到 4.3 亿元，同比增长 230%；依托 AI 将上千部网文改编为 AI 漫剧，其中 46 部播放量破亿、367 部播放量破千万。

表面上看，这几家公司都在做 AI 短剧，但实际上，它们依赖的东西完全不同。

兑吧更像是利用 AI 进入一个新的内容赛道；昆仑万维依靠海外平台和分发能力；阅文背后则是数以百万计的网络文学 IP。

这三个案例放在一起，反而说明了一个问题：AI 只是生产工具，真正决定商业价值的，仍然是公司手里的其他资产。

AI 把剧拍便宜了，也把竞争变得更残酷了

AI 短剧最 大的优势，是降低制作成本。

中泰证券研报数据显示，2026 年上半年，2D/3D 漫剧、仿真人品类 AI 短剧制作成本相比 2025 年整体下降 80%~90%，仅为传统短剧制作成本的 2%~10%。

但成本的下探并未带来利润的释放，反而加速了供给侧的涌入。

2026 年上半年，抖音端原生 AI 剧及漫剧新剧上线数量达到 22.19 万部。

根据中泰证券的预测，国内 AI 短剧产量将从 2025 年 6 万部大幅提升至 2026 年 100 万部，供给侧迎来指数级扩容，意味着每一部新剧被看见的概率将更低。

过去影视行业经常说一句话：" 内容为王 "；到了短剧时代，这句话后面其实还应该再加一句：" 内容为王，但要先被看见 "。

一个普通 AI 短剧，哪怕制作成本只有真人短剧的五分之一，也仍然需要投流、分发和用户转化。

如果没人点开，成本再低也是成本；如果有人点开，但三分钟就退出，生成效率再高也没有意义。

因此，AI 短剧正在出现一个很微妙的变化：片场的成本下降了，流量的成本却未必下降，甚至可能越来越贵。这也是为什么未来 AI 短剧行业很可能不是 " 谁做得最多谁赢 "，而是 " 谁最擅长从大量内容中筛出爆款谁赢 "。

这一点和传统影视行业已经很不一样。

过去一家影视公司一年拍十部剧，失败一两部，可能还可以接受；AI 时代，一家公司完全可能一年做几百部。

失败率提高并不可怕，剩下的那几部能不能足够赚钱才是关键。

于是，AI 短剧越来越像一种 " 组合投资 " ——做 100 部剧，其中 90 部表现平平，9 部勉强回本，1 部成为爆款。

这也是为什么数据和分发能力开始变得越来越重要。你需要知道什么题材最近在涨，什么人物设定和剧情容易留住用户，哪一部值得继续投流。

这些东西，模型可以帮助分析，但模型本身并不会凭空创造出来，它需要大量真实的用户数据。

未来，真正有价值的公司，未必是 " 最会生成视频 " 的公司，而是最了解用户的公司。

这也是为何阅文这样的公司值得单独拿出来看，因为它拥有大量网络文学 IP。一部小说过去可能需要很长时间才能完成影视化，现在 AI 可以把它快速变成短剧。

所以，如果把这轮 AI 短剧行情再往后推演一步，最值得关注的就是 AI 短剧到底能帮一家上市公司带来多少真金白银，这可能是整个行业从 " 题材行情 " 走向 " 业绩行情 " 的分界线。

欢瑞世纪已经给出了一个非常明确的答案：目前还不多。

芒果超媒则是另外一种情况。公司已经成立 AIGC 创新内容中心和 AI 产业化中心，并持续增加 AI 在内容生产中的应用。" 大芒计划 "2026 年上半年累计上线微短剧 2647 部，同比增长 124.51%；短剧频道日均 DAU 同比增长 104%，但公司的整体业绩依然承压。

这说明，即便一家传统影视平台真的把 AI 用起来了，也不能简单理解为："AI 来了，利润就来了。" 因为一家公司最终的利润表，仍然要同时面对会员、广告、内容成本、平台竞争等一系列现实问题，AI 只能解决其中的一部分。

AI 短剧告别野蛮生长

9 月 1 日起，《微短剧发展管理办法》正式实施。对于使用人工智能生成、制作的微短剧，监管要求按照规定添加 AI 生成内容提示标识。这意味着，AI 短剧正在从最早的 " 野蛮生长 "，进入一个更加成熟的阶段。

接下来，行业比拼的不会只是生成速度，也不会只是一天能上线多少部，而是谁拥有好 IP，谁掌握用户，谁有能力获得便宜流量，谁能够持续找到爆款，谁最终能够把这些东西变成现金。

所以，如果把最近这轮行情拆开来看，会发现市场其实已经走完了第 一步。

《后西游记》回答了第 一个问题：AI 能不能做长剧？答案是可以。

兑吧、昆仑万维、阅文等公司的半年报，又回答了第二个问题：AI 短剧能不能产生收入？答案也是可以。

但真正决定下一轮行情高度的，是第三个问题：AI 短剧能不能持续产生利润？

而这个问题的答案，就要看接下来的三季报以及年报了。