近日，锂业龙头天齐锂业交出 " 炸裂 " 半年报。

上半年实现营业收入 122.42 亿元，同比增长 153.32%；归属于上市公司股东的净利润 42.42 亿元，较上年同期的 8441.06 万元暴增 4925.46%；扣除非经常性损益后的净利润 41.997 亿元，同比猛增 318054.90%。

公司在半年报中给出的业绩解读是：主要系本报告期内锂产品的销售均价和锂化合物及衍生品的销量均较上年同期上升所致。公司强调，核心竞争力根基在于 " 优质资源禀赋 + 垂直一体化产业链 " 的双重优势。

今年上半年，电池级碳酸锂现货均价报 16.3 万元 / 吨，同比上涨 132.14%，价格中枢较 2025 年明显抬升，成为业绩爆发的核心变量。

分业务看，锂矿业务实现营收 51.22 亿元，同比增长 115.18%，毛利率高达 74.19%；锂化合物及衍生品业务实现营收 71.01 亿元，同比增长 190.76%，毛利率 57.35%。

分季度看，二季度归母净利润 23.66 亿元，环比增长 26%，落在此前业绩预告区间上限附近。参股 SQM 贡献投资收益约 15 亿元，SQM 上半年净利润 71 亿元、同比大增 335%。

资源端，控股的澳大利亚格林布什锂辉石矿 2026 年产量预计仍居全球所有锂资源项目首位，占全球硬岩锂矿总产量的 18%。产能端，公司在全球的锂化工产能合计约 12.26 万吨 / 年，年产 50 吨硫化锂中试项目预计下半年竣工，卡位固态电池材料。

横向比较，上半年主要锂企普遍扭亏或大增。赣锋锂业预告扭亏为盈，净利润 36.5 亿元至 46 亿元；盐湖股份预计净利润 60 亿元至 63 亿元，同比增长 131.38% 至 142.95%；雅化集团净利 12.16 亿元，同比增长 795.48%；盛新锂能扭亏为盈，净利 10.12 亿元。

天齐锂业扣非增速在头部锂企中居首，但高增长建立在去年同期低基数之上。此外，公司计划不派发现金红利、不送红股、不转增，锂价高位震荡回落至 15 万元 / 吨上方，也为下半年盈利蒙上不确定性。

市场普遍关切的问题集中于：锂价下半年走势判断、格林布什 CGP3 工厂火情后的复产爬坡进度、SQM 投资收益的可持续性。

公司表示上半年业绩大幅增长主要源于锂产品销售均价与销量同比双升，以及参股公司 SQM 业绩增长带动投资收益同步提升；对于行业走势，管理层判断下半年全球锂行业维持紧平衡，需求端动力电池与储能增长超年初预期，供给端海外资源复产存在周期扰动，锂价受供需、库存、宏观环境等多重因素影响具备波动性但当前有支撑，公司不对具体价格点位做预测，同时坚定看好行业中长期发展，并通过套期保值等方式平滑周期波动。

产能方面，格林布什锂矿 CGP3 工厂已完成火情修复并恢复生产，正处于产能爬坡阶段，预计年内完成爬坡，投产后全矿锂精矿年产能将提升至 214 万吨。

公司明确，参股 SQM 确认的投资收益是公司利润的重要组成部分，收益规模与 SQM 自身经营业绩、全球锂价走势直接挂钩，具备周期波动性。2026 年上半年 SQM 净利润同比大增 335%，直接带动公司当期投资收益大幅提升。

瑞银此前将 2026 年中国碳酸锂现货均价预测上调 18% 至每吨 20 万元，将天齐锂业 A 股目标价由 78.3 元上调至 93.18 元，重申 " 买入 " 评级。汇丰研究认为锂市场已见紧绌，上调 2026 至 2027 年锂价预测，预计今年锂价维持每吨 15 万元水平。

中信建投判断，下半年需求旺季到来，碳酸锂供给缺口将逐步放大，四季度来到缺口峰值，年内价格高点或在三季度末至四季度初。

截至 9 月 7 日，天齐锂业 A 股报收 45.26 元，跌 0.2%，总市值约 775.35 亿元。

年内公司股价自 5 月 6 日触及年内高点 82.49 元后一路回落，较年内高点回撤超 45%，年内累计下跌 18%，业绩与股价明显背离。

半年报显示，太平洋人寿普通保险产品新进成为公司第五大流通股东，嘉实两只基金同步新进前十大流通股东，前五大股东中有三家上半年增持。

生产端，格林布什 CGP3 工厂 6 月检修期间发生局部火情、停产约 7 周后，已于 8 月初恢复生产；重庆基地年产 1000 吨金属锂项目已于 5 月竣工、6 月进入试生产，江苏基地已柔性切换生产碳酸锂并处于产能爬坡阶段。

当期财报上演明显的困境反转，但持续性仍待验证，而股价用下跌表达了市场对锂价持续性的分歧。天齐锂业的高增长能否延续，取决于下半年锂价中枢与产能爬坡的成色。

来源：星河商业观察