9 月 7 日，A 股市场迎来两只汽车零部件细分龙头——天博智能（603448） 和杰锋动力（920269） ，分别登陆沪市主板和北交所。在当前新股市场持续活跃的背景下，这两家公司的质地和差异值得关注。

一、新股市场：首日 " 零破发 " 延续，赚钱效应显著

先看大环境。数据显示，截至 8 月中旬，2026 年 A 股年内已上市的 94 只新股中，上市首日收盘全部上涨，涨幅介于 21.53% 至 1510.52% 之间，平均涨幅高达 279.22%。其中北交所新股表现尤为突出，截至 9 月 6 日，年内 55 只北交所新股首日平均涨幅达 213.39%。

更值得关注的是破发率—— 2023 年新股首日破发率为 21.41%，2024 年骤降至 2%，2025 年彻底清零，2026 年以来延续了首日 " 零破发 " 的态势。这一背景为今日两只新股的上市表现提供了重要参照。

二、天博智能（603448）：热管理赛道 " 隐形冠军 "

天博智能全称天博智能科技（山东）股份有限公司，总部位于山东曲阜，前身可追溯至 1970 年的曲阜汽车配件厂，在车用温控领域深耕超过半个世纪。

所属行业：汽车热管理系统零部件，主要产品包括调温器、智能水阀、温度传感器及 AVAS（电动车低速提示音系统）等。

行业地位：根据中国汽车工业协会统计，2024 年公司汽车调温器和温度传感器销量分别位列国内第 1 名和第 4 名；根据弗若斯特沙利文研究，2024 年公司汽车调温器收入位列全球第 3 名、国内第 1 名。公司还是蜡式调温器、汽车用温度传感器等四个产品行业标准，以及 AVAS 等三个产品国家标准的起草单位之一。

经营规模：2023 年至 2025 年，营收分别为 12.70 亿元、16.93 亿元、19.61 亿元；归母净利润分别为 1.17 亿元、3.32 亿元、3.61 亿元。2025 年末总资产 25.02 亿元，净资产 17.48 亿元。发行价 62.65 元 / 股，发行市盈率 21.43 倍。

客户资源：2025 年中国汽车销量前十位的车企集团全部是其当期客户。前五大客户包括比亚迪、上汽、吉利、长安、长城等头部车企。前五大客户收入占比约 42.89%，第一大客户比亚迪占比约 15.16%。

此外，公司还布局了储能、AI 数据中心服务器等非汽车领域的热管理业务，并在匈牙利设立合资公司，为欧洲整车客户供货。

三、杰锋动力（920269）：排气系统 " 奇瑞系 " 供应商

杰锋动力全称杰锋汽车动力系统股份有限公司，总部位于安徽芜湖。

所属行业：汽车排气系统与动力系统核心零部件，产品涵盖排气系统零部件、动力系统零部件，并布局氢燃料电池零部件及智能悬架等新兴领域。

行业地位：公司是国内排气系统领域的重要供应商，以一级供应商身份直接向整车厂供货。

经营规模：2023 年至 2025 年，营收分别为 17.07 亿元、21.00 亿元、23.73 亿元；归母净利润分别为 1.31 亿元、1.45 亿元、1.47 亿元。发行价 30.70 元 / 股，发行市盈率 12.98 倍。

客户资源：客户覆盖奇瑞、上汽、吉利、大众、比亚迪、东风、江淮等国内外知名整车厂。但客户集中度极高——前五大客户收入占比常年维持在 94% 以上（2023 年 94.85%、2024 年 96.26%、2025 年 94.74%）。其中第一大客户奇瑞汽车一家就贡献了约 65.80% 的营收。值得注意的是，奇瑞同时是杰锋动力的第二大股东，关联交易和业务独立性问题备受市场关注。

四、两只新股的核心差异对比

从行业定位看，天博智能聚焦热管理（温控），杰锋动力聚焦排气与动力系统，同属汽车零部件但细分赛道不同。

从客户结构看，差异最为显著：天博智能客户覆盖前十车企集团，前五大客户占比 42.89%，相对分散；杰锋动力前五大客户占比超 94%，高度依赖奇瑞一家。

从估值看，天博智能发行市盈率 21.43 倍，杰锋动力 12.98 倍。但净利润规模上，天博智能 2025 年归母净利润 3.61 亿元，远高于杰锋动力的 1.47 亿元。

五、风险提示

尽管 2026 年以来新股上市首日保持 " 零破发 "，但这不代表没有风险。

一方面，部分新股上市后已跌破发行价。例如易思维（688816）、乔路铭（920079）等，上市首日大涨后均已跌破发行价。另一方面，新股上市初期价格波动通常较大，投资者需理性看待。

此外，两家公司各自存在经营层面的风险：天博智能前五大客户收入占比逐年上升，对头部车企依赖加深；杰锋动力客户集中度畸高，近七成营收依赖关联方奇瑞，业务独立性存疑。

本文内容基于公开资料整理，仅供参考，不构成任何投资建议。新股投资风险较大，请读者根据自身情况理性判断，审慎决策。

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