从行业角度来看，华宝新能近年来业绩的剧烈波动，主要原因正是市场竞争加剧挤压了利润空间。

作为便携储能赛道的开拓者，华宝新能曾连续多年位列行业第一，但这一领先优势并未形成稳固的竞争壁垒。便携储能可以简单类比为 " 大号充电宝 "，技术门槛并不算高，在 2022 年，行业后起之秀正浩创新实现反超跃居全球第一，华宝新能下滑至第二名。同时，安克创新、德兰明海等实力玩家也在逐渐缩小与华宝新能的份额差距。

根据安克创新港股 IPO 招股书，2025 年全球便携式储能市场参与者数量超过 500 家，不过市场相对集中，以收入计算，行业前 5 名占据了 66% 的市场份额。其中正浩创新以 29.3% 的份额稳居第一，华宝新能市场份额为 13.9% 位列第二。

激烈的市场竞争一方面压制了行业龙头的毛利率，华宝新能、安克创新、德兰明海近年来毛利率均在 35-50% 之间。另一方面，便携储能作为 C 端产品，品牌之间为了引流和提升品牌影响力，销售费用率均保持着较高水平，这进一步压缩了品牌的盈利空间。

2023 年行业价格战期间，华宝新能毛利率为 39.71%，销售费用率则高达 35.49%；德兰明海毛利率为 35.56%，销售费用率高达 35.00%。

2024 年竞争趋缓，华宝新能毛利率提升至 44.05%，销售费用率为 27.75%，扣除管理、研发等费用后，其净利率仅为 6.64%。德兰明海 2024 年毛利率为 37.31%，销售费用率为 26.54%，但仍未实现盈利，净利率为 -2.14%。

可以看到，激烈的市场竞争极大地压缩了便携储能龙头的实际利润空间。华宝新能在 2020 年净利率一度高达 21.85%，但自 2022 年来净利率始终未能再次超过 10%，这也限制了其股价在资本市场的表现。

与此同时，华宝新能对储能业务的高度依赖，进一步放大了业绩的波动性。

储能市场本身需求变化迅速，且市场竞争激烈，实力玩家众多，企业业绩波动在所难免。华宝新能成立以来一直以储能为主业，业绩随市场和行业变化而波动。

便携储能行业另一玩家安克创新，既有充电储能类产品，也有智能创新类、智能影音类产品，营收占比较为均衡，同时各产品在营销及渠道上可以实现复用，进而削弱了储能业务波动的风险，近年来安克创新整体营收和净利润均实现双重增长，表现突出。

在这种情况下，近年来，华宝新能也在加大多元化业务布局。

上市前的 2021 年，华宝新能就推出了户用储能产品，之后更是推出了光伏类产品，如便携太阳能板、光伏瓦（光伏屋顶）、光伏遮阳棚产品，以及将光伏与储能结合的光充储能产品、阳台光伏产品等。

不过，这些新产品同样面临较为激烈竞争。在户用储能市场上，德业股份、固德威、思格新能源等老牌玩家在品牌和渠道上有着领先优势，华宝新能的户用储能产品竞争力并不突出，今年上半年财报中，华宝新能在主要产品列表中并未再介绍其固定式家庭储能系统产品。

而在阳台光伏市场上，安克创新是绝对龙头，2025 年市占率达 14.6%，排名全球第一，华宝新能虽位列第三，但市占率仅为 4.4%。

从 2026 年半年报来看，华宝新能储能产品营收达 17.78 亿元，光伏太阳能板产品营收为 3.97 亿元，占营收比重约为 17.99%。光伏太阳能板毛利率为 45.15%，高于储能产品 5-6 个百分点，但该业务上半年营收增速为 16.28%，明显低于储能产品 40.16% 的增长速度。

这意味着华宝新能光伏、光伏结合储能的多元化产品增长速度同样十分有限，距离成为驱动华宝新能业绩增长的第二曲线仍有一段距离。

回顾历史，华宝新能虽然凭借创新产品成为便携储能领域的开拓者，但行业并未形成高不可攀的技术壁垒。随着大量竞争者入场，公司丢失行业龙头位置，叠加汇率扰动、营销与研发投入增加，陷入 " 营收增长、利润大幅失血 " 的困境。

公司布局光伏等多元化产品寻求破局，但新业务受外部对手挤压，增长速度不及预期。华宝新能后续能否改善盈利水平、构建新的核心竞争力，摆脱业绩大幅震荡的局面，值得持续跟踪。