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作者：纵目观通信

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中国电信的 2026 年中期业绩公布了。

上半年营收 2590.1 亿元，同比下降 3.9%；归母净利润 195.88 亿元，同比下降 14.9%。营收、利润双双下滑。中国电信，到底还稳不稳？

首先，传统通信业务正在承压。

上半年，中国电信通信收入 2130 亿元，依然是公司的基本盘。但手机通信、家庭宽带已经进入存量竞争，用户规模逐渐接近天花板，流量消耗不断增长，资费却很难同步上涨。

传统业务体量越大，收入端稍有波动，就会迅速传导到总营收和利润。

其次，成本端也在变重。

除了税费因素，中国电信还在持续投入 AI、算力和云。智算中心、服务器、网络、云平台、数据、模型训练以及行业交付，都需要大量前期投入。

不过，中国电信并不是没有新牌，Token 运营初见成效。

它在 AI 上的布局已经开始形成完整链路。

在算力层，" 自有 + 接入 " 智算总规模超过 118.8EFLOPS，" 息壤 " 算力调度平台支持 20 多款异构芯片；

数据层汇聚超过 20 万亿 Token 训练数据和 500 个行业数据集；

模型层，星辰 TokenHub 已汇聚 142 个大模型；

应用层，则开发了 420 多个行业智能体和 102 个行业 Skills。

可见中国电信已经形成一套完整的 AI 服务。

还有一个数据值得注意。上半年，中国电信自由现金流达到 289 亿元，同比增长 121.3%。

利润承压，但现金流依然充沛，它仍有能力继续投入 5G-A、云、算力和 AI，培育新的支柱增长业务。

所以，中国电信稳不稳，在短期看，它确实处在新旧业务交接的压力期：传统通信收入在承压，AI 业务增速很快却还不够撑起这个集团营收。

长期看，只有当 AI 真正开始贡献持续、规模化的现金流，中国电信才算真正找到了第二条增长曲线。